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2006年12月，錦江酒店控股股東在香港聯(lián)交所上市，成為中國(guó)內(nèi)地首家登陸香港資本市場(chǎng)的純中國(guó)酒店概念股。根據(jù)上海證券報(bào)的報(bào)道，自上市以來(lái)，錦江資本累計(jì)實(shí)施分紅15次，分紅總金額41億港元。

2021年11月，錦江資本發(fā)布公告稱(chēng)，將以控股股東錦江國(guó)際為要約人，以吸收合并方式將錦江資本私有化。

2022年4月，錦江國(guó)際與錦江資本聯(lián)合發(fā)布了有關(guān)吸收合并私有化方案的綜合文件以及就本次吸收合并私有化交易的股東大會(huì)通知。

2022年5月錦江資本從聯(lián)交所私有化退市，正式結(jié)束16年的上市歷程。

當(dāng)前，港股市場(chǎng)IPO行情熱度高漲。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年前5個(gè)月，香港聯(lián)交所共迎來(lái)28家新上市公司，總共募資額達(dá)773.6億港元，分別較2024年同期增長(zhǎng)33.3%、707%。其中，消費(fèi)板塊表現(xiàn)亮眼，蜜雪集團(tuán)（2097.HK）、滬上阿姨（2589.HK）等多家新消費(fèi)公司成功上市，且在資本市場(chǎng)上十分受捧。

有文旅投資分析人士認(rèn)為，一季度“A+H”熱度提升，除了上市公司自身業(yè)務(wù)拓展以及融資需求，更重要的是政策支撐帶動(dòng)——2024年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同推出一系列互聯(lián)互通政策支持“A+H”上市。此次增加H股上市，有望為錦江酒店進(jìn)一步帶來(lái)資金活水。

文旅戰(zhàn)略投資資深人士鄒積藝向觀察者網(wǎng)分析稱(chēng)，近年來(lái)，錦江酒店通過(guò)整合后臺(tái)、會(huì)員和供應(yīng)鏈?zhǔn)侄螒?yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，但最大的痛點(diǎn)是缺乏針對(duì)性的戰(zhàn)略解碼并形成清晰的改善路徑。近期，國(guó)資考核更注重凈資產(chǎn)收益率，錦江酒店通過(guò)在港股融資，支持公司海外戰(zhàn)略性直營(yíng)店投資和硬件更新，助力收入增長(zhǎng)。同時(shí)，籌集的資金，還可以置換原先收并購(gòu)增加的銀行貸款債務(wù)，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，最終實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)提升。

資深旅游投資人士丁重陽(yáng)對(duì)觀察者網(wǎng)表示，錦江酒店海外市場(chǎng)營(yíng)收占比已經(jīng)達(dá)到30%，港股上市有相當(dāng)?shù)谋匾院秃侠硇?，?yīng)該有助于進(jìn)一步加大出海業(yè)務(wù)步伐。如若此次H股上市成功，錦江酒店作為旅游酒店行業(yè)第一家實(shí)現(xiàn)A股H股同時(shí)上市的公司，可以利用兩地市場(chǎng)估值差異，擴(kuò)大市值管理空間，比如A股市場(chǎng)提供流動(dòng)性溢價(jià)，H股賦予國(guó)際化業(yè)務(wù)估值優(yōu)勢(shì)。

視覺(jué)中國(guó)

針對(duì)此次“回歸港股”的目的和重要性，錦江酒店向觀察者網(wǎng)獨(dú)家回應(yīng)，公司的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式符合國(guó)際化酒店集團(tuán)的發(fā)展模式和趨勢(shì)。通過(guò)此次H股發(fā)行，在拓寬國(guó)際資本市場(chǎng)融資渠道的同時(shí)，有助于錦江酒店在國(guó)際資本市場(chǎng)展示其對(duì)“輕資產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)理念的深度理解和執(zhí)行成果，為公司國(guó)際化業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

雙重上市=雙重危機(jī)？用“天平戰(zhàn)略”破局

長(zhǎng)期以來(lái)，沽空機(jī)構(gòu)對(duì)在港上市的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)“虎視眈眈”已然是公開(kāi)的秘密。這使得中國(guó)內(nèi)地企業(yè)一旦到香港聯(lián)交所上市，很容易將自己直接暴露在這些做空機(jī)構(gòu)的火力之下，而很多中國(guó)內(nèi)地企業(yè)往往缺乏應(yīng)對(duì)這種攻擊的能力和準(zhǔn)備。

因此，內(nèi)地上市企業(yè)扎堆，而監(jiān)管制度相對(duì)國(guó)際化、整體法治環(huán)境又比較好的香港市場(chǎng)，自然成為了國(guó)際做空機(jī)構(gòu)眼中的目標(biāo)。

其實(shí)，美國(guó)的上市公司也經(jīng)常被“惡意做空”。

一個(gè)最典型的例子就是特斯拉，它可以說(shuō)是美國(guó)遭遇機(jī)構(gòu)做空最多的股票之一。為此，埃隆·馬斯克甚至多次考慮將特斯拉退市，以便一勞永逸地解決來(lái)自資本市場(chǎng)的掣肘。

然而，這些做空到現(xiàn)在也沒(méi)有能夠毀掉特斯拉，而且現(xiàn)實(shí)表明，每次遭遇做空之后總會(huì)有大資本趁低買(mǎi)入特斯拉，它們依然看好特斯拉。

針對(duì)赴港上市過(guò)程中可能面臨的被做空風(fēng)險(xiǎn)，以及確保A股投資者，特別是中小股東的利益不會(huì)被“雙重上市”稀釋或忽視，錦江酒店告訴觀察者網(wǎng)，公司通過(guò)多渠道、多平臺(tái)、多方式開(kāi)展投資者關(guān)系管理工作，并嚴(yán)格按照法律法規(guī)、自律規(guī)則和《公司章程》的規(guī)定及時(shí)、公平地履行信息披露義務(wù)，并及時(shí)發(fā)布和更新投資者關(guān)系管理相關(guān)信息。如公司發(fā)生相關(guān)重大事件且受到市場(chǎng)高度關(guān)注或質(zhì)疑，公司將及時(shí)召開(kāi)投資者說(shuō)明會(huì)，就投資者關(guān)心的內(nèi)容進(jìn)行說(shuō)明，確保對(duì)兩地股東一視同仁。

此外，針對(duì)投資者及業(yè)界人士關(guān)心的“錦江酒店的海外擴(kuò)張戰(zhàn)略與本土深耕策略之間是否存在資源分配的優(yōu)先序沖突”“赴港上市并擁抱‘全球化敘事’，如何平衡國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的持續(xù)深耕與海外擴(kuò)張的關(guān)系”等相關(guān)問(wèn)題，錦江酒店回應(yīng)觀察者網(wǎng)稱(chēng)，公司的境外業(yè)務(wù)與境內(nèi)業(yè)務(wù)在品牌組合覆蓋、地理位置以及客源等基礎(chǔ)上有著協(xié)同的效應(yīng)。公司圍繞核心戰(zhàn)略，持續(xù)在品牌創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、模塊創(chuàng)新、理念創(chuàng)新等多維度發(fā)力，為參與全球競(jìng)爭(zhēng)和防風(fēng)險(xiǎn)夯實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，公司還將通過(guò)優(yōu)化品牌矩陣，結(jié)合核心資源配置，形成優(yōu)勢(shì)品牌引領(lǐng)，發(fā)揮國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，激活市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

東南亞成“新戰(zhàn)場(chǎng)”， 用“生態(tài)出海”帶動(dòng)中國(guó)服務(wù)全球化

自2024年以來(lái)，隨著中國(guó)出入境旅游的快速?gòu)?fù)蘇，本土酒店品牌跨越國(guó)界的步伐“鏗鏘有力”。 眾多中國(guó)本土酒店品牌成功落地中東、日韓和東南亞市場(chǎng)，以期在出境游市場(chǎng)全面爆發(fā)前完成布局。

但這并不是中國(guó)本土酒店品牌首輪集體“出海”。早在2015年，錦江酒店就收購(gòu)了法國(guó)盧浮酒店集團(tuán)100%股權(quán)，代表其首次大規(guī)模進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，并補(bǔ)充了中高端品牌矩陣。2018年，錦江國(guó)際集團(tuán)收購(gòu)麗笙酒店集團(tuán)股權(quán)，由錦江酒店運(yùn)營(yíng)管理，進(jìn)一步強(qiáng)化集團(tuán)整體的高端及商務(wù)酒店市場(chǎng)布局。

根據(jù)錦江酒店的公告，公司本次發(fā)行H股上市股票募集資金在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，將用于（包括但不限于）進(jìn)一步加強(qiáng)及拓展海外業(yè)務(wù)、償還銀行貸款及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等。

錦江酒店2024年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.63億元（人民幣，下同）。其中，海外酒店業(yè)務(wù)收入42.56億元，占比超過(guò)30%。相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)RevPAR（平均可出租客房收入）、ADR（日均房?jī)r(jià)）普遍承壓的情況，錦江酒店境外有限服務(wù)型酒店全年RevPAR為2019年度的112.27%，較2023年度增長(zhǎng)0.35%。

2025年一季報(bào)顯示，錦江酒店已經(jīng)開(kāi)業(yè)的酒店和酒店客房總數(shù)分別為13513家、1308751間，其中境外酒店開(kāi)業(yè)數(shù)量達(dá)1165家、客房總數(shù)為94612間，酒店數(shù)量占比約為8.6%。此外，錦江酒店境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.7億元，占全部酒店業(yè)務(wù)收入的比重為26.73%。

錦江酒店表示，此次發(fā)行H股股份，將推動(dòng)盧浮產(chǎn)品迭代升級(jí)，對(duì)存量資產(chǎn)實(shí)施“精準(zhǔn)煥新”，提高海外品牌競(jìng)爭(zhēng)力，滿(mǎn)足海外游客的入住需求，協(xié)同國(guó)內(nèi)壯大酒店市場(chǎng)。同時(shí)，將有助于降低盧浮集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，提升資金運(yùn)作效率。倘若償還部分銀行貸款后，公司每年可節(jié)省可觀的財(cái)務(wù)費(fèi)用，進(jìn)一步增強(qiáng)持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

中航證券的分析報(bào)告認(rèn)為，盡管盧浮集團(tuán)仍處虧損狀態(tài)，但公司持續(xù)推進(jìn)債務(wù)重組、組織架構(gòu)優(yōu)化，并加強(qiáng)“品牌+管理”輸出能力。2024年境外酒店重心逐步向輕資產(chǎn)過(guò)渡。海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重整，盈利修復(fù)有望加速兌現(xiàn)。

在海外市場(chǎng)布局方面，東南亞市場(chǎng)成為了錦江酒店的戰(zhàn)略核心。

2024年12月12日，錦江酒店（中國(guó)區(qū)）宣布與馬來(lái)西亞酒管集團(tuán)RIYAZ攜手推進(jìn)錦江都城、錦江之星等五個(gè)品牌落地東南亞市場(chǎng)。此外，錦江酒店未來(lái)將在馬來(lái)西亞、印度尼西亞、越南、老撾、柬埔寨、菲律賓6個(gè)國(guó)家開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

2025年4月，錦江國(guó)際集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)趙奇曾在集團(tuán)會(huì)議上提到，下一步工作要實(shí)施深度國(guó)際化戰(zhàn)略，抓住東南亞等市場(chǎng)機(jī)遇，結(jié)合酒旅融合，有序推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈資源向海外市場(chǎng)延伸，不斷提升錦江全球競(jìng)爭(zhēng)力；并重點(diǎn)推動(dòng)海外業(yè)務(wù)整合、酒店規(guī)模拓展、虧損企業(yè)整治等重點(diǎn)任務(wù)。

錦江酒店透露，綜合全球酒店市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展、對(duì)中國(guó)品牌的認(rèn)可以及中國(guó)出境游市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)等因素，公司認(rèn)為布局東南亞市場(chǎng)是必不可少的重要一環(huán)，并將成為未來(lái)幾年內(nèi)公司拓展海外市場(chǎng)的核心戰(zhàn)略。同時(shí)，公司還調(diào)整了東南亞市場(chǎng)的拓展模式——從以海外團(tuán)隊(duì)為主、吸引當(dāng)?shù)氐耐顿Y者，調(diào)整為以中國(guó)團(tuán)隊(duì)為主，吸引當(dāng)?shù)赝顿Y者和中國(guó)投資者。

此外，為保證此次赴港融資后能實(shí)現(xiàn)“業(yè)績(jī)提升和擴(kuò)張步伐”，錦江酒店表示，公司將圍繞核心戰(zhàn)略，順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)，跳脫傳統(tǒng)品牌思維模式，布局旅游線(xiàn)路打造錦江特色產(chǎn)品；充分利用錦江國(guó)際集團(tuán)資源，跨業(yè)務(wù)板塊協(xié)同，補(bǔ)充酒店業(yè)態(tài)。同時(shí)，通過(guò)與現(xiàn)有的全球酒店互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、全球共享服務(wù)平臺(tái)及全球采購(gòu)共享平臺(tái)資源共享，加速全球架構(gòu)整合、業(yè)務(wù)整合、管理整合、加快資源共享建設(shè)，賦能前端業(yè)務(wù)發(fā)展，全面提升公司發(fā)展質(zhì)量。

有文商旅資產(chǎn)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，錦江酒店的東南亞布局，標(biāo)志著中國(guó)文旅產(chǎn)業(yè)從“產(chǎn)品出海”邁向“生態(tài)出?！钡男码A段。

鄒積藝分析稱(chēng)，在國(guó)際品牌形象上，錦江酒店此次赴港上市有利于提高國(guó)際知名度，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)國(guó)際人才的吸引，加深與國(guó)際機(jī)構(gòu)的交流與合作，實(shí)現(xiàn)全方位推進(jìn)國(guó)際化。此外，如果后續(xù)錦江酒店在海外酒店硬件更新、戰(zhàn)略性直營(yíng)店投資、東南亞品牌擴(kuò)張等方面拿出清晰和具體的戰(zhàn)略路線(xiàn)，或?qū)⒂行嵴褓Y本市場(chǎng)信心，對(duì)企業(yè)發(fā)展改革和轉(zhuǎn)型也是一種推動(dòng)。

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