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美國滯脹危機來襲,中國也到了擔心通脹的時候嗎?
最后更新: 2022-05-25 07:23:01就業(yè)優(yōu)先導致工資大幅增長,美國經(jīng)濟政策錯了嗎?
一滴水可以折射出大海的樣貌,連鎖商超的財報也可以成為社會民生的鏡子。
從企業(yè)端來看,沃爾瑪用工成本擠壓利潤空間背后,是高通脹之下,美國勞動力市場掀起了漲薪潮。美國全國商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會(NABE)今年4月調(diào)查顯示,一季度,美國漲薪公司的比例飆升至70%,創(chuàng)1984年有首次調(diào)查記錄以來的最高水平;約71%的受訪者預計,人工成本將在未來三個月繼續(xù)攀升。
在過去很長一段時間里,工資增長是美聯(lián)儲樂于看到的事情。為了應對疫情對經(jīng)濟的沖擊,美聯(lián)儲過去兩年中一直秉持“就業(yè)最大化”的政策,容忍較高的通貨膨脹。
這是因為,經(jīng)濟學中有一條著名的“菲利普斯曲線”,該曲線反映了過去一個普遍的統(tǒng)計學規(guī)律:即通脹與就業(yè)率通常呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。這從理論上也很好理解:當通脹較高時,商品價格的上漲會刺激企業(yè)擴大生產(chǎn),從而拉動就業(yè),增加居民收入。
菲利普斯曲線 Economicshelp網(wǎng)站截圖
2021年,美聯(lián)儲主席鮑威爾多次強調(diào),充分就業(yè)是美聯(lián)儲貨幣政策的根本考量,通脹是促進充分就業(yè)的手段。單純從就業(yè)數(shù)字來看,美聯(lián)儲后來確實也達到了目的。
今年4月,美國失業(yè)率處于3.6%的歷史低點,僅略高于2020年2月疫情前3.5%的50年低位。更讓美聯(lián)儲滿意的是,盡管采取了高通脹政策,但在相當一段時間里,美國工資增速是跑贏通脹的。
今年3月份,美國CPI同比漲幅創(chuàng)下1981年12月以來最高水平,飆升至8.5%,高于2月份的7.9%。彼時美國通脹率已連續(xù)6個月超過6%,遠高于美聯(lián)儲設定的2%的平均目標。但是工資增速還是跑贏了。
美國經(jīng)濟分析局數(shù)據(jù)顯示,當期美國工資同比增長11.59%。
美國工資增長率近年整體處于10%以上區(qū)間,Trading Economic網(wǎng)站截圖
今年2月,美國達拉斯聯(lián)儲發(fā)表的一篇研究也顯示,在疫情爆發(fā)后的兩年里,美國工資增長的凈效應總體是正面的。直觀來說,扣除通脹后,工人的實際工資(Real Wages)是增長的。
結(jié)合2020年的數(shù)字來看,在這一過程,美國低收入者在工資增長中受益是比較明顯的。據(jù)CNN報道,高盛去年10月數(shù)據(jù)顯示,當年第二季度美國低薪工人的工資同比增長了5.3%;第三季度初步數(shù)據(jù)剛出爐,就有望達到6%的三年高位。
達拉斯聯(lián)儲:實際工資在疫情爆發(fā)的兩年中增長
正是就業(yè)市場的強勁表現(xiàn),給了美聯(lián)儲在今年開啟加息的勇氣。
然而,進入加息周期后,美國經(jīng)濟復蘇承壓,通脹卻更加壓不住了。
美國2022年第一季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率(環(huán)比年化算法)計算下降1.4%,單季度環(huán)比下降0.35%。雖然從同比值來看,當期漲幅約為3.57%。但是按照年化算法口徑,其一季度表現(xiàn)低于美國市場預期的增長1%,也遠低于去年第四季度的增長6.9%。這是自2020年4月美國新冠疫情初期以來,其國內(nèi)經(jīng)濟尤為疲軟的一個季度。
數(shù)據(jù)來源:美國經(jīng)濟分析局
同時,美國4月CPI同比上漲8.3%,食品成本上漲9.4%,民眾菜籃子還是難受的。
經(jīng)濟衰退、物價上漲,可以說:美國正面臨滯脹危機。
在美國內(nèi)外不少人看來,工資上漲失控,又是滯脹的重要原因之一。
據(jù)《華爾街日報》4月份的調(diào)查,不少經(jīng)濟學家表示,工資上漲是今年最大的通脹風險。在不少人看來,這帶來的壓力已經(jīng)超過了俄烏軍事沖突帶來的通脹風險。這是因為此前美聯(lián)儲就業(yè)優(yōu)先的政策,讓勞動力市場上出現(xiàn)大量職位空缺,工人們已經(jīng)進入了“(雇傭勞動力)賣方市場”的時代。
今年3月,美國就業(yè)市場上的勞動力短缺超1100萬。其中私營企業(yè)缺口最大,按行業(yè)來看,缺口最大的依次是教育和衛(wèi)生服務(約225萬,其中醫(yī)療類占202萬)行業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(約214萬)行業(yè),以及貿(mào)易、運輸和公共事業(yè)(約204萬)。期內(nèi)美國聯(lián)邦和地方政府也出現(xiàn)了總計超104萬的崗位缺口。
美國崗位空缺超1000萬美國勞工統(tǒng)計局網(wǎng)站截圖(局部)
在通脹之下,企業(yè)不得不繼續(xù)增加工資,以爭奪勞動者。而工資上漲推高企業(yè)成本,導致物價和通脹進一步上升,形成“工資-通脹”螺旋。
美國失業(yè)率和CPI呈現(xiàn)相關(guān)性 數(shù)據(jù)來源:美國勞工部,WIND制圖
中國社會科學院學部委員余永定教授近日接受采訪時表示,美國大企業(yè)給員工發(fā)放補貼,愿意犧牲一些利潤來幫助職工渡過通脹難關(guān),說明這些企業(yè)希望表達它們的人文關(guān)懷。這種做法是無可指摘的,而且純粹是企業(yè)行為,別人無權(quán)置喙。
但問題是,美聯(lián)儲制止通脹的動作來得太晚了。
余永定談到,美聯(lián)儲在2021年年初已經(jīng)意識到通貨膨脹開始走高,但他們當時主要擔憂的還是就業(yè)問題。用我們的話來說,當初他們認為矛盾的主要方面是就業(yè),而不是通貨膨脹,所以沒有采取更為緊縮性的貨幣政策。事后來看,他們當初低估了通脹的嚴重行和頑固性,沒有及時緊縮貨幣政策,結(jié)果2021年下半年通脹明顯惡化。
復旦大學中國研究院研究員陳平則對觀察者網(wǎng)表示,美國通脹還有供應鏈方面的因素,例如疫情使大量司機和農(nóng)產(chǎn)品加工廠員工短缺。美國食品價格飛漲背后是“運不出來”,而不是沒有產(chǎn)能。同時因為美國自己不缺能源、糧食,但其大部分生活必需品依賴中國。中國防疫封控措施對美國產(chǎn)生的影響,可能超過烏克蘭危機引發(fā)的能源糧食危機。
要想打破“工資-通脹”螺旋,唯一的辦法是恢復經(jīng)濟增長。
有樂觀者認為,美國一季度的衰退“是噪音,不是信號”?!懊绹?jīng)濟并未陷入衰退……批發(fā)商和零售商尋求重建庫存,進口激增,尤其是消費品進口,這嚴重打擊了凈出口。但這種情況不會持續(xù)太久,進口將在適當?shù)臅r候徹底下降,凈出口將推動第二、第三季度的GDP增長?!?
但也有美國投資人直言:“當前的經(jīng)濟衰退比2000年的科技泡沫還要嚴重?!?
美聯(lián)儲用通脹換就業(yè)的策略究竟是不是失敗了,只能留待接下來的經(jīng)濟表現(xiàn)來驗證。
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本文僅代表作者個人觀點。
- 責任編輯: 周毅 
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