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與第一大客戶(hù)存交叉持股關(guān)系

值得注意的是，科大國(guó)盾還在招股書(shū)中提示了其存在客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)。

2016年-2019年上半年，科大國(guó)盾向前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占其營(yíng)收的比例分別為82.87%、73.59%、80.75%和63.88%。其中，神州數(shù)碼系統(tǒng)集成服務(wù)有限公司（下稱(chēng)：神州集成）在2016年-2018年一直為其第一大客戶(hù)占各期營(yíng)收的比例分別為34.21%、21.14%和57.90%。

“公司現(xiàn)階段的客戶(hù)主要為量子保密通信骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)的建設(shè)方和服務(wù)于建設(shè)方的系統(tǒng)集成商，客戶(hù)相對(duì)集中，存在客戶(hù)集中的風(fēng)險(xiǎn)?！闭泄蓵?shū)中稱(chēng)。

招股書(shū)截圖

企查查信息顯示，神州集成是上市公司神州數(shù)碼全資子公司。2018年5月8日，神州數(shù)碼與科大國(guó)盾一同投資設(shè)立了神州國(guó)信，前者持有神州國(guó)信69.15%股份，科大國(guó)盾持有4.90%。

另外，神州集成的全資子公司上海神州數(shù)碼信息技術(shù)服務(wù)有限公司通過(guò)天津君聯(lián)林海企業(yè)管理咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)：君聯(lián)林海）間接參股科大國(guó)盾，君聯(lián)林海在科大國(guó)盾持股比例為4%。

由上述信息可以看出，科大國(guó)盾與其第一大客戶(hù)神州集成存在一定的交叉持股關(guān)系。

值得注意的是，科大國(guó)盾來(lái)自神州集成的銷(xiāo)售收入也從5996.49萬(wàn)元上升至1.53億元，占比從2017年的21.14%猛增至2018年的57.9%，這讓前者營(yíng)收下滑態(tài)勢(shì)在一定程度上得到緩和。

神州國(guó)信股東信息 企查查截圖

科大國(guó)盾前十大股東信息

應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重超過(guò)100%

科大國(guó)盾招股書(shū)顯示，2016年—2019年上半年，其應(yīng)收賬款余額分別為2.18億元、2.93億元、3.26億元、2.52億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為96.17%、103.23%、123.02%、1062.59%。

應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重過(guò)高也讓該公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較差。

2016年—2019年上半年，科大國(guó)盾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-4548.41萬(wàn)元、-1681.99萬(wàn)元、-388.60萬(wàn)元以及-2339.23萬(wàn)元，呈持續(xù)凈流出態(tài)勢(shì)。剔除收到的稅費(fèi)返還及政府補(bǔ)助金額后，其表現(xiàn)更糟糕，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-6894.28萬(wàn)元、-7795.46萬(wàn)元、-6104.32萬(wàn)元、-4589.80萬(wàn)元。

“隨著業(yè)務(wù)的不斷拓展，公司應(yīng)收賬款可能會(huì)繼續(xù)增加，周轉(zhuǎn)率可能繼續(xù)下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~可能繼續(xù)為負(fù)，若不能繼續(xù)獲得政府補(bǔ)助，由此可能增加公司的營(yíng)運(yùn)資金壓力和資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。”科大國(guó)盾表示。

招股書(shū)截圖

而過(guò)高的應(yīng)收賬款也讓壞賬風(fēng)險(xiǎn)攀升。據(jù)科大國(guó)盾回復(fù)上交所第二輪問(wèn)詢(xún)文件，截至2019年6月末，15個(gè)客戶(hù)存在應(yīng)收賬款逾期情況，合計(jì)逾期金額6990.51萬(wàn)元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款總額的27.78%。

逾期的情況并非去年才出現(xiàn)，2016-2018年，科大國(guó)盾應(yīng)收賬款中逾期金額分別為7130.29萬(wàn)元、8712.33萬(wàn)元、6793.58萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款總額比重分別為32.65%、29.75%、20.86%。

與同行公司對(duì)比，科大國(guó)盾還存在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率過(guò)低的問(wèn)題。招股書(shū)顯示，2016-2018年，科大國(guó)盾應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.51、1.11、0.86，遠(yuǎn)低于同行可比公司的平均值7.43、6.89、5.1。

招股書(shū)截圖