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新能源產(chǎn)品單一，對(duì)手起量后毛利率驟減

2013年，康鵬科技進(jìn)入新能源電池材料行業(yè)。該公司提到，隨著新型電解質(zhì)LiFSI（新型電解質(zhì)鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰鹽）產(chǎn)品的爆發(fā)，前文所提到的“客戶過于集中”有所緩解。

根據(jù)介紹，LiSFI可以改善目前使用最廣泛的電解液電解質(zhì)LiPF6的諸多缺陷：如果將LiFSI作為電解質(zhì)，與LiPF6配比加入電解液中，可以顯著提升新能源電池的低溫性能、循環(huán)壽命等多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。

尤其在新能源汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)新能源電池能量密度要求的不斷提升、正極材料高鎳化發(fā)展等趨勢(shì)下，LiFSI、雙三氟甲基磺酰亞胺鋰（LiTFSI）等材料開始應(yīng)用于電解液的配置中，從而達(dá)到適應(yīng)電池能量密度提升、進(jìn)一步提高電池全方位電化學(xué)性能的目的。

雖然表面上看確實(shí)新增了較大的客戶，然而，觀察者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，由于LiFSI占據(jù)該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入的90%以上，隨著下游客戶自建LiFSI生產(chǎn)線，康鵬科技在這一領(lǐng)域的領(lǐng)先已不再顯著。

根據(jù)披露，2018-2020年，康鵬科技新能源電池材料及電子化學(xué)品的收入分別為1.46億元、1.64億元、1.30億元，占總收入的比重分別為21.52%、24.89%和21.60%。

其中，LiFSI產(chǎn)品銷售收入占該項(xiàng)大類業(yè)務(wù)收入的比例超過九成，其他單品的收入占比則均未超過5%。

從客戶上看，2018-2020年，作為康鵬科技的貿(mào)易型客戶，揚(yáng)州化工在該大類業(yè)務(wù)的采購(gòu)金額分別為7818.03萬元、4005.05萬元、3037.48萬元，逐年下滑，地位也從2018年度的第二大客戶，跌落至第五大。

另外，作為康鵬科技的生產(chǎn)型客戶，采購(gòu)新能源電池材料的國(guó)泰華榮從2018年的第四大客戶，升級(jí)為2019年的第二大客戶，采購(gòu)金額同比增加近2500萬元，達(dá)到7433萬元。

然而，該客戶卻在2020年度退出了前五大客戶之列。

相反，上市公司、新能源電池電解液廠家天賜材料卻在2020年下半年采購(gòu)了4410萬元，占比超過7%。

觀察者網(wǎng)翻閱天賜材料歷年的公告注意到，2020年上半年，天賜材料2300噸/年的LiFSI生產(chǎn)線中，有300噸/年的產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，另外2000噸/年的產(chǎn)能處于調(diào)試階段；今年底，4000噸/年的LiFSI新產(chǎn)能將建成。

而新宙邦在2016年底投建的200噸/年LiFSI生產(chǎn)線開始試產(chǎn)；2018年規(guī)劃建設(shè)2400噸，一期產(chǎn)能800噸預(yù)計(jì)2020年三季度投產(chǎn)。

不過，在2020年12月，新宙邦公告披露其截至去年三季度末的在建工程中仍包括“LiFSI 工業(yè)化項(xiàng)目”。

就在這一年，新宙邦也成為了康鵬科技的客戶，開始向后者采購(gòu)LiFSI產(chǎn)品。

在問詢函回復(fù)中，康鵬科技提到，截至2020年12月31日，該公司是全球產(chǎn)能第二大的LiFSI制造商。

不過，隨著新宙邦、永太科技、蘇州氟特電池材料股份有限公司，以及日本觸媒、韓國(guó)天寶等企業(yè)的LiFSI生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)累計(jì)產(chǎn)能將在2023年前新增超過1萬噸。

受此影響，雖然國(guó)內(nèi)兩大電解質(zhì)廠商均成為了下游客戶，但康鵬科技在新能源電池材料上的毛利率卻一蹶不振。

2018-2020年，康鵬科技新能源電池材料及電子化學(xué)品的毛利率分別為 51.93%、47.29%和 40.25%，大降近12個(gè)百分點(diǎn)。

期內(nèi)，代號(hào)“K0019”的LiFSI產(chǎn)品的銷售單價(jià)從2018年的529.33元/千克，下降至2020年的413.61元/千克，累計(jì)降幅超過22%。

因此，康鵬科技計(jì)劃將本次IPO募集的7億元資金，抽出5%，也就是3500萬元投資“年產(chǎn)250噸動(dòng)力電池材料硫酸二醇酯系列產(chǎn)品項(xiàng)目”。

硫酸二醇酯為新能源電池電解液高性能添加劑，可以抑制電池初始容量下降，增大初始放電容量，減少高溫放置后的電池膨脹，提高電池的充放電性能及循環(huán)次數(shù)。

康鵬科技坦言，希望發(fā)展新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，引入具有技術(shù)突破性、市場(chǎng)前景廣闊的新產(chǎn)品，以此來支持公司相關(guān)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。