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觀察者網(wǎng)：本次發(fā)布會(huì)的另一個(gè)重頭戲是股市。會(huì)上潘功勝宣布，人民銀行第一次將創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)。其中一項(xiàng)是支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司使用自身?yè)碛械膫?、股票ETF、滬深300成份股作為抵押，從中央銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高流動(dòng)性資產(chǎn)，預(yù)計(jì)這項(xiàng)政策將大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)的資金獲取和股票增持。機(jī)構(gòu)通過(guò)這個(gè)工具獲取的資金只能用于投資股票市場(chǎng)。您如何看待這一政策？

鄧海清：我認(rèn)為這個(gè)政策意義十分重大，央行貨幣政策革命3.0時(shí)代來(lái)了，可以說(shuō)以此為標(biāo)志，我們進(jìn)入了一個(gè)從銀行債務(wù)驅(qū)動(dòng)的繁榮時(shí)代轉(zhuǎn)軌到投行資本驅(qū)動(dòng)的繁榮時(shí)代。

回顧過(guò)去，央行的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生了多次改變，從最早的非標(biāo)信貸貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（+外匯占款），到之前的標(biāo)準(zhǔn)化債券貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（+回購(gòu)債券市場(chǎng)），再到今天央行正式破局的權(quán)益資本貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（+資本市場(chǎng)）。這一系列政策調(diào)整不僅讓央行政策的預(yù)設(shè)方案里面多了一個(gè)資本金融工具，更是2014年央行利率市場(chǎng)化之后央行又一個(gè)具有革命性意義的改革和突破。

在之前的時(shí)代，像我們這類公募基金、非銀機(jī)構(gòu)無(wú)法從央媽那里直接喝奶，必須要通過(guò)大行或者其他股份制銀行轉(zhuǎn)一道手才能喝奶。這次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是央媽第一次把非銀機(jī)構(gòu)作為自己的親孩子喂奶了。以后不僅是之前的信貸抵押資產(chǎn)或者債券抵押資產(chǎn)可以換取流動(dòng)性，股票權(quán)益類等抵押資產(chǎn)也可以到央行處換取流動(dòng)性。

這就意味著，相比于之前主要依賴機(jī)構(gòu)資本金、高凈值人群和散戶提供流動(dòng)性的中國(guó)資本市場(chǎng)，現(xiàn)在央媽可以直接向非銀金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性。這也意味著未來(lái)中國(guó)股票權(quán)益市場(chǎng)的安全性、穩(wěn)定性會(huì)顯著增加，這具有里程碑式的意義。

隨著央行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和資本市場(chǎng)完成從分割到融合的轉(zhuǎn)變，我覺(jué)得它會(huì)顯著促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮。這也是從金融大國(guó)到金融強(qiáng)國(guó)使命升級(jí)的必由之路，是發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能的應(yīng)有之義。從歷史上來(lái)看，每一次貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制大調(diào)整都會(huì)迎來(lái)一個(gè)超級(jí)牛市，這次應(yīng)該也不會(huì)例外，中國(guó)股市的新春天不會(huì)遙遠(yuǎn)，又到了讓存款、債券、理財(cái)搬家的時(shí)候了。

觀察者網(wǎng)：證監(jiān)會(huì)主席吳清也在會(huì)上表示，將大力支持上市公司開(kāi)展基于轉(zhuǎn)型升級(jí)為目標(biāo)的跨行業(yè)并購(gòu)及對(duì)未盈利資產(chǎn)的收購(gòu)。您如何看待這一調(diào)整？能否扭轉(zhuǎn)當(dāng)前A股的頹勢(shì)？

鄧海清：吳清主席的政策講話秉持了自他擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)推出的“新國(guó)九條”基本思路。本輪A股很明顯存在供需失衡的結(jié)構(gòu)性矛盾，這也是“新國(guó)九條”治理的一個(gè)重點(diǎn)。過(guò)去政府嚴(yán)打上市公司造假等行為凈化市場(chǎng)，現(xiàn)在相關(guān)治理已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新階段，即推進(jìn)以并購(gòu)重組為代表的新型IPO模式。通過(guò)并購(gòu)重組可以讓好的公司改造或者并購(gòu)相對(duì)差的公司，實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展。

目前我們處在中國(guó)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的階段，我們需要為此構(gòu)建新經(jīng)濟(jì)生態(tài)。并購(gòu)重組對(duì)各行各業(yè)來(lái)說(shuō)都是實(shí)現(xiàn)技術(shù)滲透、生態(tài)構(gòu)建的一個(gè)非常重要的資本紐帶。

現(xiàn)在資本市場(chǎng)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式與以前有很大不同。以前各行各業(yè)、各個(gè)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)都相對(duì)比較獨(dú)立，現(xiàn)在進(jìn)入數(shù)字經(jīng)濟(jì)、大數(shù)據(jù)時(shí)代，隨著人工智能等方面的發(fā)展，各個(gè)實(shí)體產(chǎn)業(yè)能否做大做強(qiáng)很大程度上取決于AI的發(fā)展與應(yīng)用推廣。所以這時(shí)候推動(dòng)以資本為紐帶的并購(gòu)重組，對(duì)新的行業(yè)生態(tài)、構(gòu)建新的數(shù)字經(jīng)濟(jì)和以人工智能為代表的新產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要意義。

資料圖

觀察者網(wǎng)：在發(fā)布會(huì)上，吳清主席針對(duì)即將發(fā)布的中長(zhǎng)期資金入市指導(dǎo)意見(jiàn)，重點(diǎn)提出了三方面舉措：一是大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，二是完善長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投的制度環(huán)境，三是持續(xù)改善資本市場(chǎng)生態(tài)，重點(diǎn)是多措并舉，提高上市公司怎樣的上市公司的投資價(jià)值，完善機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理等一些配套的制度安排。您作為基金從業(yè)人員，對(duì)這三項(xiàng)措施有什么看法？

鄧海清：吳主席的三項(xiàng)措施實(shí)際上是一套組合拳，如果從整體的角度看，可以看到它的內(nèi)在邏輯。從資本市場(chǎng)的供給側(cè)、到投資的需求端和市場(chǎng)的交易端，都有比較系統(tǒng)的制度性安排，形成了一個(gè)典型的生態(tài)。

過(guò)去的生態(tài)里有一些弊病和問(wèn)題，現(xiàn)在出臺(tái)的政策就是在糾正之前的問(wèn)題和弊病。比如公募基金作為中國(guó)資本市場(chǎng)重要的專業(yè)角色，是保護(hù)中小投資者的一個(gè)非常重要的載體和抓手。所以現(xiàn)在大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，完善長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投的制度環(huán)境無(wú)疑將極大促進(jìn)對(duì)中小投資者的保護(hù)。

此外，之前不少上市公司出問(wèn)題的原因是大股東掏空公司或者財(cái)務(wù)造假。大股東部分操作可能會(huì)導(dǎo)致公司內(nèi)部治理失控失調(diào)，這必將損害投資者利益，所以機(jī)構(gòu)投資者介入將發(fā)揮重要外部監(jiān)管作用。未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)獨(dú)立董事制度的完善，也會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)生態(tài)完善起到很大作用。

觀察者網(wǎng)：二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)不太理想，三季度可能也不及預(yù)期，所以各方都在期待進(jìn)一步的刺激政策。您預(yù)計(jì)之后我國(guó)還會(huì)有什么刺激政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振作用會(huì)有多大？

鄧海清：三季度的預(yù)期增速，各方估計(jì)會(huì)低于5%，客觀來(lái)講，現(xiàn)在我們需要通過(guò)加強(qiáng)財(cái)政支持以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我相信現(xiàn)在在增加財(cái)政支持力度方面，決策層應(yīng)該取得了比較大的共識(shí)。

近期貨幣政策方面已經(jīng)大招頻出，現(xiàn)在大家比較期待的是財(cái)政政策方面國(guó)家會(huì)出什么招？在已知信息中，大家認(rèn)為最具確定性的就是特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債。無(wú)論是五萬(wàn)億還是十萬(wàn)億的長(zhǎng)期特別國(guó)債，它印到哪去、花在什么地方都是未來(lái)財(cái)政政策的焦點(diǎn)。

其實(shí)已經(jīng)公布的文件說(shuō)得很清楚了，特別國(guó)債應(yīng)該會(huì)投向重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵薄弱環(huán)節(jié)、以舊換新以及城市保障房的收購(gòu)等方向。這些國(guó)債在積極財(cái)政環(huán)境下對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振會(huì)有比較明顯的正面效果。所以我認(rèn)為今年四季度的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，相比于三季度會(huì)有較大改善空間。

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