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【文/王力 編輯/周遠(yuǎn)方】

3月18日，藥明康德（603259.SH，02359.HK）股價迎來年內(nèi)最大單日漲幅，港股收漲10.54%，A股一度觸及漲停。

這一市場反應(yīng)源于公司前一日發(fā)布的2024年財報：全年營收392.41億元，同比微降2.73%，但剔除新冠商業(yè)化項目后實際增長5.2%；歸母凈利潤94.5億元，同比下滑1.63%，而第四季度單季收入與利潤均創(chuàng)歷史新高。

過去一年，中國CXO（醫(yī)藥外包）行業(yè)在面臨多重挑戰(zhàn)時顯示出了一定的適應(yīng)能力。自2024年起，美國《生物安全法案》的立法動向?qū)Πㄋ幟骺档略趦?nèi)的相關(guān)企業(yè)股價產(chǎn)生了影響，導(dǎo)致其股價出現(xiàn)波動。到了2024年12月，《生物安全法案》并未成為2025年國防授權(quán)法案的一部分。

由于地緣政治風(fēng)險，藥明康德不得不放棄在美英的高敏感業(yè)務(wù)。全球醫(yī)藥行業(yè)的投融資活動減少，導(dǎo)致訂單增長速度下降。盡管如此，藥明康德通過調(diào)整產(chǎn)能、技術(shù)改進和戰(zhàn)略集中，實現(xiàn)了訂單量47%的年增長。

在2024年的業(yè)績交流電話會議上，藥明康德的管理層就《生物安全法案》可能帶來的后續(xù)影響發(fā)表了看法。他們指出，目前在美國新一屆國會中尚未出現(xiàn)有關(guān)該法案的提議，公司將繼續(xù)密切關(guān)注相關(guān)立法進展。同時，藥明康德計劃繼續(xù)與政策制定者進行溝通，以確保他們充分理解公司對全球客戶和患者所做出的貢獻(xiàn)。藥明康德表示有望在2025年實現(xiàn)收入雙位數(shù)增長。

Q4觸底反彈，在手訂單支撐增長預(yù)期

2024年對于藥明康德而言，是調(diào)整與蓄力并存的一年。財報數(shù)據(jù)顯示，藥明康德全年營收與凈利潤的微幅下滑，主要源于新冠商業(yè)化項目收入基數(shù)較高的影響，若剔除新冠商業(yè)化部分，營收實際增速達(dá)5.2%。

截圖來自業(yè)績報

2024年前三季度，公司營業(yè)收入以及歸屬于上市公司股東分別同比下降6.23%和19.11%。此后公司在第四季度實現(xiàn)收入115.39億元，環(huán)比增長10.31%，凈利潤29.17億元，環(huán)比增長27.22%，單季數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高，顯示業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)觸底回升態(tài)勢。

從客戶結(jié)構(gòu)看，截至2024年末，公司整體活躍客戶約為6,000家，全年新增客戶約1,000家，顯示出全球各地客戶對公司服務(wù)需求的持續(xù)增長。2024年末，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單達(dá)到人民幣493.1億元，同比增長47.0%。在收入方面，來自全球前20大制藥企業(yè)的收入達(dá)到人民幣166.4億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項目同比增長24.1%。

盡管美國《生物安全法案》曾引發(fā)市場擔(dān)憂，但2024年美國客戶貢獻(xiàn)了人民幣250.2億元的收入，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項目同比增長7.7%；歐洲客戶收入為人民幣52.3億元，同比增長14.4%；中國客戶收入為人民幣70.7億元，同比下降3.5%；其他地區(qū)客戶收入為人民幣19.3億元，同比下降11.4%。

在手訂單的高增長為2025年業(yè)績提供了確定性支撐。截至2024年末，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單總額達(dá)493.1億元，同比增長47%。其中，與GLP-1賽道密切相關(guān)的TIDES業(yè)務(wù)（寡核苷酸與多肽）表現(xiàn)突出，收入同比激增70.1%，在手訂單增長103.9%，產(chǎn)能規(guī)劃至2025年末將突破10萬升。

值得注意的是，藥明康德2024年剝離了WuXiATU在美國和英國的業(yè)務(wù)，涉及收入13.24億元。這一決策雖短期影響業(yè)績，但通過回收資本、聚焦核心業(yè)務(wù)，為長期發(fā)展釋放了資源。公司同步推進股份回購與特別分紅計劃，累計向股東返還資金超58億元，進一步提振市場信心。