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6月13日，跨國制藥巨頭阿斯利康與中國藥企石藥集團(tuán)（01093.HK）宣布達(dá)成戰(zhàn)略研發(fā)合作，聚焦AI驅(qū)動(dòng)的新型口服小分子藥物開發(fā)，目標(biāo)直指免疫疾病及多適應(yīng)癥慢性病領(lǐng)域。

根據(jù)協(xié)議，石藥集團(tuán)將獲得1.1億美元預(yù)付款，并有資格獲得最高16.2億美元的研發(fā)里程碑付款及36億美元的銷售里程碑付款，總潛在價(jià)值超過53億美元。

在傳統(tǒng)成藥業(yè)務(wù)全線承壓的背景下，石藥集團(tuán)與阿斯利康的此次合作成為企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵落子。53億美元的戰(zhàn)略合作背后，是傳統(tǒng)藥企的轉(zhuǎn)型與AI制藥的崛起，也是中國創(chuàng)新藥在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的重新定位。

AI制藥崛起，石藥借阿斯利康破局

從石藥集團(tuán)公告來看，此次協(xié)議雙方將針對(duì)多個(gè)高優(yōu)先級(jí)靶點(diǎn)開發(fā)治療慢性疾病的新型口服小分子藥物，首階段目標(biāo)鎖定一款用于免疫疾病的臨床前口服療法。

石藥集團(tuán)將運(yùn)用其自主研發(fā)的“AI引擎雙輪驅(qū)動(dòng)”藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)開展研究。該平臺(tái)通過AI技術(shù)分析靶向蛋白與化合物分子的結(jié)合模式，優(yōu)化小分子結(jié)構(gòu)，篩選高效且成藥性強(qiáng)的臨床前候選藥物。

據(jù)悉，這一技術(shù)已在2024年授權(quán)阿斯利康的心血管藥物YS2302018（脂蛋白(a)抑制劑）研發(fā)中得到驗(yàn)證。此次合作標(biāo)志著雙方繼2024年10月簽署價(jià)值20.2億美元的授權(quán)協(xié)議之后，合作關(guān)系的進(jìn)一步加深。

對(duì)于阿斯利康而言，此次合作是其深耕中國市場(chǎng)戰(zhàn)略的重要一環(huán)。繼今年3月宣布在北京投資25億美元建立研發(fā)中心后，此次綁定本土創(chuàng)新力量進(jìn)一步彰顯了其對(duì)中國研發(fā)能力的認(rèn)可。

通過合作，阿斯利康能夠降低早期研發(fā)成本，填補(bǔ)免疫疾病等慢性病領(lǐng)域的小分子口服藥缺口——全球慢性病患者已超20億人的巨大市場(chǎng)。

從石藥集團(tuán)的業(yè)績來看，2025年第一季度財(cái)報(bào)揭示了此次合作的緊迫性。數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)第一季度收入70.15億元人民幣，同比減少21.9%，公司成藥業(yè)務(wù)全線承壓，成藥板塊營收同比減少27%。

業(yè)績頹勢(shì)并非突發(fā)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年石藥營收微增1.66%，凈利潤下滑3.58%；2024年實(shí)現(xiàn)營收290.09億元，同比減7.8%；歸母凈利潤43.28億元，同比減少26.3%，這是石藥集團(tuán)近10年來首次營收凈利雙雙下滑。

面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力，石藥集團(tuán)正加速向“AI研發(fā)+快速對(duì)外授權(quán)（BD）”模式轉(zhuǎn)型。

2024年至今，其AI管線累計(jì)潛在交易額已超50億美元，包含此前與阿斯利康、百濟(jì)神州等的合作。僅2025年一季度，公司通過與百濟(jì)神州、阿斯利康達(dá)成的腫瘤藥及心血管藥海外授權(quán)，就帶來7.18億元一次性收入。

據(jù)悉，此次合作采用分階段權(quán)益分配模式。阿斯利康獲得候選藥物的全球獨(dú)家開發(fā)和商業(yè)化權(quán)；石藥保留研發(fā)階段主導(dǎo)權(quán)，通過里程碑付款及銷售分成獲取收益。這種結(jié)構(gòu)既滿足跨國藥企控制后期風(fēng)險(xiǎn)的需求，也為現(xiàn)金緊張的中國藥企提供了持續(xù)造血能力。

對(duì)于，石藥而言，此次合作的1.1億美元預(yù)付款及后續(xù)資金將緩解短期現(xiàn)金流壓力，為AI平臺(tái)持續(xù)輸血。

對(duì)阿斯利康來說，這是一種“輕資產(chǎn)”創(chuàng)新模式：以預(yù)付+分成的形式獲取前沿靶點(diǎn)，降低自研不確定性，但需承擔(dān)后期開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。而成敗關(guān)鍵取決于石藥AI平臺(tái)能否持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)候選化合物。

出海加速，中國創(chuàng)新藥借BD構(gòu)建雙循環(huán)

石藥與阿斯利康的合作并非孤例，而是中國創(chuàng)新藥出海浪潮中的典型樣本。2025年創(chuàng)新藥BD交易呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，僅前5個(gè)月，中國創(chuàng)新藥出海交易總金額就達(dá)455億美元，首付款達(dá)22億美元，全年交易規(guī)模有望刷新歷史紀(jì)錄。

這一數(shù)據(jù)背后是持續(xù)數(shù)年的增長曲線，中國創(chuàng)新藥BD交易總金額從2020年的92億美元飆升至2024年的523億美元，首付款金額也從6億美元增長到41億美元。

中國已成全球創(chuàng)新藥版圖中不可忽視的力量——2024年國產(chǎn)創(chuàng)新藥對(duì)外BD在全球BD中項(xiàng)目數(shù)量占比超14%，總金額占比達(dá)30%。

面對(duì)國內(nèi)醫(yī)?？刭M(fèi)與資本環(huán)境變化，中國藥企已探索幾條特色鮮明的出海路徑。

其中，“借船出?！?通過License-out（對(duì)外授權(quán)）快速實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)，成為資源有限企業(yè)的首選。2024年康寧杰瑞通過三項(xiàng)BD交易扭虧為盈，總交易金額超125億元，許可費(fèi)收入達(dá)4.64億元，占其總收入72.5%。

而“自主出?！?代表企業(yè)億帆醫(yī)藥耗時(shí)十余年完成F-627在全球30多個(gè)國家的上市審批。其自主研發(fā)的一類大分子創(chuàng)新生物藥從研發(fā)走向上市歷經(jīng)超過10年，最終實(shí)現(xiàn)在中國、美國、歐盟、巴西四大主要醫(yī)藥市場(chǎng)的全面布局。

此外，“聯(lián)手出海” 以NewCo模式為代表的新范式正在崛起。2024年5月，恒瑞醫(yī)藥將GLP-1產(chǎn)品組合有償許可給美國Hercules公司，獲得1.1億美元首付款及最高60億美元總收益，同時(shí)取得Hercules的19.9%股權(quán)。這種由資本組局成立NewCo，藥企將管線剝離獲得授權(quán)費(fèi)用及股權(quán)的模式，在恒瑞之后迎來爆發(fā)。

當(dāng)前來看，中國創(chuàng)新藥企正從“以市場(chǎng)換技術(shù)”走向 “以技術(shù)贏市場(chǎng)” 的新階段。石藥與阿斯利康合作也折射出中國創(chuàng)新藥企的轉(zhuǎn)型，當(dāng)傳統(tǒng)增長模式難以為繼，BD交易搭建的 “技術(shù)出海-資金回籠-研發(fā)再投入”雙循環(huán)，正成為穿越行業(yè)寒冬的生命線。