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據(jù)財新2月1日報道，民生銀行及寧波銀行也牽扯進(jìn)了農(nóng)行票據(jù)大案。就在不久前，農(nóng)行保險柜中的39億票據(jù)華麗變身廢報紙。經(jīng)公安調(diào)查，原來是員工偷拿去套現(xiàn)，在股市里跌沒了。沒過幾天，中信銀行又爆出近10億的票據(jù)大案。

這不禁讓人驚呼，從銀行套錢怎么這么容易？

中國的票據(jù)市場發(fā)展了20多年，一直隱匿于公眾視野之外。若有媒體報道票據(jù)，通常不是啥好事，逃不出票據(jù)詐騙、非法融資、監(jiān)管整頓三件事。票據(jù)業(yè)務(wù)的“江湖草莽”形象也就深入人心了。

今天我們就一起來揭開票據(jù)市場的真面目，領(lǐng)略歷史上的草莽傳奇，探訪官民分野、魚龍混雜的票據(jù)江湖。

票據(jù)是個什么東西

國內(nèi)玩的票據(jù)主要是“銀行承兌匯票”和“商業(yè)承兌匯票”，簡稱銀票和商票，并以銀票為主。如果把企業(yè)和銀行擬人化，銀票合約大概是這么個意思：

企業(yè)：“銀行大哥，俺沒錢進(jìn)貨，貸筆款吧?！?img src="http://i.guancha.cn/news/2016/02/03/20160201235656807.png" />

銀行翹起二郎腿：“你沒錢？我資金也緊張呀！”

企業(yè)：

銀行輕怕企業(yè)肩膀：“要不這樣，我給你打張白條吧，你拿去付錢?！?

企業(yè)：

銀行湊近了說：“老弟別擔(dān)心，你看白條上寫了‘見票即付’。到期后，無論誰拿著它來，無條件兌付！”

這就是銀票的故事。類似的，商票則是信譽(yù)較好的企業(yè)打出來的白條。

三邊不討好的游戲

銀票的交易聽上去很美，其實(shí)對交易三方都是個麻煩。對開票企業(yè)來說，開銀票需要提供抵質(zhì)押物、存入保證金。錢還沒貸到呢，先要貼上現(xiàn)金流。

對銀行來說，花費(fèi)人力物力給企業(yè)開了張票，可是收不到幾毛錢手續(xù)費(fèi)，活生生玷污了銀行的金字招牌。

對收票企業(yè)來說，干等白條到期顯然不是事兒，但背書轉(zhuǎn)讓也不一定有人收。而且用銀票支付時，如果金額不匹配，還能讓人家給你找零嗎？

那么說起來，好像這票據(jù)業(yè)務(wù)并不討人喜愛。事實(shí)是，在90年代中期之前，我國簽發(fā)的票據(jù)量確實(shí)微乎其微。許多銀行并不辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。企業(yè)手里偶有票據(jù)，也不知道怎么處理。

有恩怨才有江湖，有難題才有傳奇。首先出現(xiàn)的，當(dāng)然是票據(jù)貼現(xiàn)市場（貼現(xiàn)，就是持票企業(yè)把票據(jù)賣給銀行）。官方和民間兩個票據(jù)市場其實(shí)同根同源，傳奇都從同一個地方開始——“華信”。

華信：傳奇開始的地方

在80年代末90年代初，中國冒出了很多地區(qū)性資金市場。而1992年成立的華信資金市場就屬于此類，它隸屬于河南省工行。后來隨著全國性市場的建立，華信資金市場于1996年解體。在其解體一年后，又重新設(shè)立的工行華信支行。正是華信支行激活了中國票據(jù)市場。

一開始，華信支行以“企業(yè)聯(lián)誼會”的形式舉辦票據(jù)交易模式的研討，實(shí)際上是在推廣業(yè)務(wù)，參與者不乏全國各地的知名企業(yè)。華信支行會向企業(yè)介紹票據(jù)如何流通，如何跨區(qū)域貼現(xiàn)等在當(dāng)時看來耳目一新的市場操作。聯(lián)誼會客觀上普及了票據(jù)業(yè)務(wù)，培育了最先參與票據(jù)交易的一批企業(yè)。

隨著華信支行的業(yè)務(wù)越做也大，其影響力也劇增。雖然“華信”只是地處河南的一家支行，全國許多著名企業(yè)卻會專程來貼現(xiàn)，儼然成為票據(jù)貼現(xiàn)市場的中心。其貼現(xiàn)利率也是明碼標(biāo)價，隨行就市。這可能是新中國最早市場化的利率了。

當(dāng)業(yè)務(wù)越做越大之后，華信支行當(dāng)然會發(fā)現(xiàn)自己的資金頭寸不夠用。而華信的對策，是將票據(jù)轉(zhuǎn)賣給央行（即再貼現(xiàn)）。在此之前，央行的再貼現(xiàn)額度一直無人問津。貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)的差價，也為華信支行帶來了豐厚的利潤。

即使有央行的再貼現(xiàn)支持，一家支行顯然是無法滿足整個經(jīng)濟(jì)體的票據(jù)業(yè)務(wù)需求的。許多銀行的分行在票據(jù)業(yè)務(wù)藍(lán)海的誘惑下，跟上了華信的步伐。他們相互之間可以轉(zhuǎn)讓已貼現(xiàn)的票據(jù)（即轉(zhuǎn)貼現(xiàn)），以實(shí)現(xiàn)資金頭寸的相互調(diào)劑。

期間，央行在1998年還將貼現(xiàn)利率與貸款利率脫鉤，激活了票據(jù)市場的定價與交易功能。

一家支行撬動了中國萬億票據(jù)市場，不僅建起了全國票據(jù)市場的雛形，盤活了央行再貼現(xiàn)市場，推動了貼現(xiàn)利率的市場化，還引導(dǎo)了大量企業(yè)和銀行同業(yè)加入票據(jù)市場，工行總行當(dāng)然看在眼里，遂于2000年將華信支行升格為“工商銀行票據(jù)營業(yè)部”。這使各家銀行總行也都開始關(guān)注票據(jù)業(yè)務(wù)，紛紛在總行層面開始推進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)。

華信支行的炫目成就起于銀行基層的草莽，僅用3年時間就激活了票據(jù)市場的交易流通，推動了票據(jù)業(yè)務(wù)的市場化定價，幫助中國建立起了結(jié)構(gòu)完整的票據(jù)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場。這在“自上而下”推動改革的中國，可謂草莽傳奇。站在華信傳奇的肩膀上，中國票據(jù)市場發(fā)展進(jìn)入了快車道。

民間力量的崛起

在國字號票據(jù)市場形成后，其實(shí)仍有許多票據(jù)需求沒有被滿足。這就需要民營票據(jù)機(jī)構(gòu)作為補(bǔ)充。在華信支行升格為工行票據(jù)營業(yè)部之后，“華信”的創(chuàng)始元老李映輝離開了工行，自立門戶，創(chuàng)辦了上海普蘭金融，并以撮合企業(yè)、銀行之間的交易為特色。民間各色各樣的票據(jù)中介冒了出來。

由于小額票據(jù)、瑕疵票據(jù)在銀行的貼現(xiàn)有諸多困難。而民間的票販子們不僅滿足了這些需求，還提供諸如大額票據(jù)拆分、貿(mào)易背景偽造、票據(jù)質(zhì)押、甚至資金拆借等服務(wù)。