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民間票販子們最基本的業(yè)務(wù)當(dāng)然是票據(jù)買斷。他們通過自己的殼公司（俗稱“包裝戶”）吃進(jìn)大量票據(jù)后，集中到銀行貼現(xiàn)，賺取少量?jī)r(jià)差。這種“倒票”的行為雖然被法律所禁止，在現(xiàn)實(shí)中卻廣泛存在，也具有一定合理性。目前的票據(jù)業(yè)務(wù)都要求有真實(shí)的貿(mào)易背景，倒票的貿(mào)易背景當(dāng)然是虛假的。雖然并不合法，但誰又能說這樣的融資性票據(jù)不合理呢？

倒票是最基本的操作手法。票據(jù)中介拿到票后，還可以把票據(jù)借給其他要融資的企業(yè)使用，收取比銀行貼現(xiàn)利率高得多的利息。只要拿到票的企業(yè)能說服下游接受銀票為支付手段，這樣的交易還是合算的。畢竟民間借貸利率高企，而開銀票的各種要求要滿足起來并不容易。

上述交易的一個(gè)變種是，票販中介還可以將票據(jù)提供給企業(yè)，作為企業(yè)到銀行借款的質(zhì)押品。相當(dāng)于票據(jù)中介用銀票給客戶做擔(dān)保。

披上互聯(lián)網(wǎng)金融的外衣

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，許多票據(jù)中介也披上了互聯(lián)網(wǎng)金融的外衣。其中當(dāng)然不乏很正規(guī)的平臺(tái)，例如“××寶”，但大量的中小票據(jù)資管平臺(tái)，其實(shí)潛藏著風(fēng)險(xiǎn)。

某知名互聯(lián)網(wǎng)公司推出的票據(jù)理財(cái)廣告

一方面，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)氖掌辟Y金來自于網(wǎng)上的投資人，相當(dāng)于平臺(tái)利用了投資人的資金作為杠桿。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融中，自融資平臺(tái)廣泛存在。而票據(jù)資產(chǎn)的表象，可能會(huì)掩蓋了自融資的事實(shí)。例如，平臺(tái)用投資人的錢買斷票據(jù)后，若轉(zhuǎn)手給關(guān)聯(lián)公司作為貸款質(zhì)押品，投資人是不得而知的。

銀行的票據(jù)新游戲

票據(jù)業(yè)務(wù)光有企業(yè)和民間中介還不行，銀行也需要有積極性。之前銀行開票的主要?jiǎng)訖C(jī)在于保證金存款與收費(fèi)，吸引力不能說很夠。不過銀行業(yè)務(wù)人員的創(chuàng)新思維并不亞于民間，他們?cè)谇皫啄觊_始玩“票據(jù)資管”。實(shí)際上是信貸業(yè)務(wù)的騰挪。原來一個(gè)企業(yè)要貸款的，銀行給開張票，然后用票據(jù)資管投資的資金給它接回來。

另外，銀行業(yè)開發(fā)了一種新業(yè)務(wù)叫“票據(jù)池”，就是給一些大企業(yè)提供票據(jù)業(yè)務(wù)的一攬子解決方案。什么驗(yàn)票、托收、公示催告之類煩人之事全部包辦。也算是給大中型企業(yè)提供了更好的金融服務(wù)。

民間票據(jù)亂象

對(duì)于民間票據(jù)市場(chǎng)，官方的態(tài)度一直是堵甚于疏。缺乏監(jiān)管的民間票據(jù)中介，當(dāng)然容易出現(xiàn)一些亂象。其中比較富有想象力的是“票據(jù)空轉(zhuǎn)”，即利用繳納部分保證金就可開銀票的便利，將開出銀票貼現(xiàn)后獲得的資金繼續(xù)作為保證金貼現(xiàn)，越滾越大。

比如企業(yè)手中有1000萬，作為保證金找A銀行開了2000萬票據(jù)；然后找B銀行貼現(xiàn)出了1900萬，再將1900萬作為保證金找C銀行開出了3800萬票據(jù)……這樣的游戲常常需要銀行照應(yīng)。農(nóng)信社、農(nóng)村合作銀行等小型金融機(jī)構(gòu)是跟票販子合作的重災(zāi)區(qū)。

2012年夏天，警方曾破獲多起票據(jù)詐騙案

有了金融機(jī)構(gòu)的合作，票販子就有辦法套取資金進(jìn)行其他操作了。最近農(nóng)行爆出來的案子就屬于這類，實(shí)際上是“一票多貼”。

而另一種套取資金的操作手法，則是直接制造假票，利用合作小銀行的賬戶，跟大中型銀行做票據(jù)賣出回購（相當(dāng)于票據(jù)質(zhì)押借款）。由于是同業(yè)的回購交易，大中型銀行雖然現(xiàn)在把票據(jù)買來了，到期后反正是要賣回給小銀行的因而審票不嚴(yán)，容易蒙混過關(guān)。甚至有時(shí)候?qū)κ址蕉疾灰笃睋?jù)的物理轉(zhuǎn)移，票據(jù)可以繼續(xù)躺在小銀行的保險(xiǎn)箱里，方便了不法分子掩蓋騙局，并繼續(xù)一票多貼。

從銀行套出的資金，如果用于低風(fēng)險(xiǎn)投資，可能也不會(huì)被發(fā)現(xiàn)。但人性總是貪婪的，許多資金在2015年進(jìn)入了股市，在股災(zāi)中虧得尸骨無存。銀票期限以6個(gè)月為主，因而在股災(zāi)滿半年之后，票據(jù)大案也就陸續(xù)暴露出來了。

雖然筆者相信這些套取銀行資金的案子只會(huì)是少數(shù)，大部分民間票據(jù)中介也就是倒倒票而與，但背后折射出的基層金融生態(tài)，值得主管部門的關(guān)注，和業(yè)內(nèi)人士的深思。以從中發(fā)現(xiàn)中國票據(jù)市場(chǎng)的問題，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

未來隨著利率的進(jìn)一步市場(chǎng)化，隨著電子票據(jù)的普及，民間票據(jù)中介的生存空間會(huì)越來越狹窄。官民分野的江湖會(huì)越來越向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)傾斜，這些票據(jù)江湖的故事，也終將淹沒在歷史洪流中。信馬由韁之筆，讀者權(quán)當(dāng)野史。

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