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從政策上，可以看出耶倫認(rèn)為中國(guó)新能源汽車(chē)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的目的。耶倫在2023年4月份有關(guān)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的演講時(shí)指出，美國(guó)貫徹的經(jīng)濟(jì)路線為現(xiàn)代供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)，其政策的出發(fā)點(diǎn)就是要擴(kuò)大美國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)能，即要提高經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力的上限。

為此，拜登簽署了三部具有歷史意義的法案，耶倫認(rèn)為，《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法》是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面雄心勃勃的措施；《芯片和科學(xué)法》將推動(dòng)美國(guó)的半導(dǎo)體制造業(yè)規(guī)模歷史性擴(kuò)大；《通脹削減法》對(duì)清潔能源的投資規(guī)模將達(dá)到美國(guó)歷史的最高點(diǎn)。而三大法案及措施將鞏固美國(guó)未來(lái)產(chǎn)業(yè)的實(shí)力，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定更扎實(shí)的基礎(chǔ)。

而實(shí)際上，這三大法案無(wú)一不是為了提升美國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力而壓制他國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力。芯片科學(xué)法案將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈近岸化、友岸化，甚至企圖去中國(guó)化。而通脹削減法案則無(wú)關(guān)通脹削減，規(guī)定新能源汽車(chē)在美國(guó)本地生產(chǎn)占比超過(guò)75%方可獲得補(bǔ)貼，與美加墨協(xié)定（USMCA）如出一轍，這實(shí)際上是變相補(bǔ)貼本國(guó)企業(yè)，是對(duì)中國(guó)等其他國(guó)家新能源汽車(chē)的不公平競(jìng)爭(zhēng)，甚至連歐盟也為此向美國(guó)提出抗議。

美國(guó)債務(wù)問(wèn)題背后的風(fēng)險(xiǎn)壓力？

作為鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)主席和財(cái)政部掌門(mén)人，耶倫深知美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的內(nèi)在機(jī)理。無(wú)論是作為舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席還是硅谷銀行救市三駕馬車(chē)之一的財(cái)政部當(dāng)家人，耶倫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融走勢(shì)心知肚明，因此可以說(shuō)她是拜登政府中最迫切希望訪華的部長(zhǎng)級(jí)官員。

如果說(shuō)耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)經(jīng)歷了美國(guó)貨幣政策正?；年P(guān)鍵時(shí)期，那么作為美國(guó)財(cái)長(zhǎng)，耶倫則應(yīng)對(duì)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的高通脹、高債務(wù)、高風(fēng)險(xiǎn)和低增長(zhǎng)的艱難時(shí)期。盡管2023年美國(guó)GDP名義同比增長(zhǎng)2.5%，在高通脹下美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出一定的韌性，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn)隱患仍在：一年前有美國(guó)硅谷銀行三家破產(chǎn)倒閉案，今年以來(lái)紐約社區(qū)銀行有暴雷。從目前超過(guò)3%的物價(jià)水平看，美聯(lián)儲(chǔ)再次推遲今年步入降息周期的時(shí)間。而維持在5.25-5.5%高位上的利率水平，不僅讓投資和消費(fèi)難耐，也讓包括中小銀行在內(nèi)的機(jī)構(gòu)面臨高利率、高債務(wù)、高風(fēng)險(xiǎn)。

在高利率下美國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)暴露，美國(guó)中小銀行面臨資產(chǎn)端和負(fù)債端的雙重?cái)D壓，令人記憶猶新甚至心有余悸。2023年上半年，從簽名銀行破產(chǎn)倒閉開(kāi)始，然后是久負(fù)盛名的硅谷銀行、第一共和銀行接連破產(chǎn)倒閉，破產(chǎn)倒閉潮帶來(lái)金融風(fēng)暴來(lái)臨，黑云壓城之際，經(jīng)過(guò)2008年金融危機(jī)歷練的三朝元老耶倫以迅雷不及掩耳之勢(shì)，聯(lián)合救市速度之快、力度之大、尺度之大堪稱(chēng)史無(wú)前例。

1962-2023年美國(guó)政府赤字率（%）（數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)財(cái)政部）

而硅谷銀行等中型銀行的破產(chǎn)倒閉，實(shí)際上是高利率對(duì)中小銀行從資產(chǎn)端到負(fù)債端的擠壓，就在硅谷銀行破產(chǎn)倒閉之時(shí)，美國(guó)第一共和銀行也搖搖欲墜，取款的人群排起了長(zhǎng)龍。美國(guó)前幾大銀行甚至聯(lián)合拿出數(shù)百億美元展開(kāi)了對(duì)第一共和銀行的自主救助。但是任何一個(gè)銀行都禁不住擠兌，盡管有拜登出來(lái)講話安撫市場(chǎng)，但是大量中小銀行依然面臨擠兌。如果處理不好，任由銀行破產(chǎn)倒閉，儲(chǔ)戶拿不到錢(qián)，多米諾骨牌一旦倒下金融危機(jī)立即降臨。

此時(shí)，經(jīng)歷過(guò)2008年金融危機(jī)的財(cái)長(zhǎng)耶倫與美聯(lián)儲(chǔ)及FDIC，聯(lián)合起來(lái)利用周六日的時(shí)間，采取空前的救市舉措，在周一上班時(shí)間就快刀斬亂麻，解決了硅谷銀行等三家中小銀行倒閉問(wèn)題，進(jìn)而阻止了更大范圍的中小銀行破產(chǎn)倒閉。這在高利率、高債務(wù)、高通脹的環(huán)境下算是驚險(xiǎn)一躍，收拾起爛攤子。

盡管果斷的救市暫時(shí)緩解了美國(guó)中小銀行的倒閉風(fēng)險(xiǎn)，但是目前美國(guó)政府債務(wù)依然高企，2023年美國(guó)未償還國(guó)債占GDP的比攀升超過(guò)121%，美國(guó)政府赤字率已經(jīng)連續(xù)多年超過(guò)6%。而中國(guó)作為美國(guó)第二大國(guó)債持有方，耶倫訪華也是希望中國(guó)更多購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，以解美國(guó)燃眉之急。耶倫到訪廣州與中國(guó)副總理何立峰多次會(huì)談，除了提及中美及全球平衡增長(zhǎng)，以及宏觀政策協(xié)調(diào)，其中就有金融穩(wěn)定。

美國(guó)政府未償還國(guó)債余額占GDP的比（數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)財(cái)政部、WIND）

對(duì)于耶倫此行，中文互聯(lián)網(wǎng)上輿論基本可以分成幾派：一是樂(lè)見(jiàn)其成，認(rèn)為來(lái)了總比不來(lái)好；二是冷眼相看，認(rèn)為來(lái)了也是白來(lái)；三是嗤之以鼻，認(rèn)為來(lái)了還不如不來(lái)。

應(yīng)該說(shuō)，耶倫此行有加強(qiáng)與中方溝通的目的，同時(shí)也有助力拜登大選之效。中方針對(duì)耶倫提出的有利于中美雙方經(jīng)濟(jì)金融合作發(fā)展的會(huì)考慮，至于產(chǎn)能過(guò)剩等泛政治化等問(wèn)題，則不會(huì)有任何效果。

拜登政府派耶倫訪華是看中了她的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，但是在美國(guó)挑起所謂中美競(jìng)爭(zhēng)的當(dāng)下，耶倫也言不由衷地提出中國(guó)新能源產(chǎn)能過(guò)剩論，以及提出國(guó)家安全等泛政治化、泛國(guó)家安全化的話題，這些都不是解決中美關(guān)系之道。

本著務(wù)實(shí)、專(zhuān)業(yè)化、建設(shè)性的意見(jiàn)，或許是在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、金融防風(fēng)險(xiǎn)、地緣防沖突、氣候防變暖等大背景下中美兩國(guó)的相處之道，才能讓中美兩國(guó)關(guān)系企穩(wěn)回升，而這恰恰是相處了45年的中美兩個(gè)大國(guó)關(guān)系的正確打開(kāi)方式。

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