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3. 叫板“金磚國家貨幣”與捍衛(wèi)美元地位

特朗普10月30日在社交媒體上喊話，宣稱要對金磚國家的貨幣采取制裁措施，并且說任何要挑戰(zhàn)美元國際地位的企圖都會受到遏制。這段喊話凸顯特朗普常有的捕風(fēng)捉影與渲染夸張表達風(fēng)格，在美國國內(nèi)受到學(xué)界人士的質(zhì)疑和批評。另一方面這個動向預(yù)示，特朗普政府或許會改變早先對去美元化潮流至少在公開場合表現(xiàn)出的相對中性或克制立場，轉(zhuǎn)而從維護美元國際地位出發(fā)，正面遏制國際貨幣體系改革的時代潮流。

首先要明確指出，上述議論所指的“金磚國家貨幣”實際并不存在，特朗普表態(tài)有自說自話和借題發(fā)揮性質(zhì)。

金磚國2023年8月擴容成“10（成員國）+13（伙伴國）”格局，“大金磚合作”致力推進經(jīng)貿(mào)財金、政治安全和人文交流等領(lǐng)域務(wù)實合作。今年俄羅斯是金磚國家峰會輪值主席國，在喀山舉行“大金磚合作”機制構(gòu)建后第一次峰會，國際上對金磚國在貨幣領(lǐng)域合作有一些討論。然而喀山金磚國家峰會公告僅有一句話提到“金磚國家要推進跨境支付和本幣結(jié)算領(lǐng)域的合作”，根本沒有提及金磚國貨幣安排。包括國內(nèi)社交媒體有關(guān)金磚國貨幣討論，很大程度上都是缺乏事實依據(jù)的推測并不乏炒作成分。

另外從國際貨幣使用指標(biāo)來看，一段時期以來人民幣使用程度有所增長，然而美元地位總體并未大幅下跌，仍然保持相對穩(wěn)定的絕對優(yōu)勢地位，可見美元地位并不存在很緊迫的危機。正因為如此，美國有專家認(rèn)為特朗普上述高調(diào)喊話，顯得好像別國利用美元是對美國恩惠，其實是多此一舉缺乏信心。

但是，從當(dāng)代全球經(jīng)濟金融格局演變趨勢看，特朗普的最新喊話也傳遞了一些有現(xiàn)實意義的信息。

首先是折射美元地位遭遇質(zhì)疑和面臨壓力的現(xiàn)實。雖然美國綜合實力仍維持超級大國優(yōu)勢地位，然而在中國等新興經(jīng)濟體快速追趕背景下，美國常規(guī)經(jīng)濟優(yōu)勢和相對競爭力趨勢性減弱，使得美元霸主地位漸有心余力絀之感。雖然國際貨幣具有特殊的自我加強機制，因而宏觀經(jīng)濟相對實力與國際貨幣地位消長并不存在線性關(guān)系；然而在特定歷史條件下產(chǎn)生的事物，終究會在一定條件下消亡，美元地位不可能永久維持。

其次是試圖遏制當(dāng)代國際貨幣體系改革呼聲。美國經(jīng)濟政策失誤造成2008年金融危機和近年大通脹，都給全球經(jīng)濟造成損害并對維持美元國際地位產(chǎn)生不利影響，呼吁國際貨幣體系改革高潮發(fā)生在金融危機以后發(fā)生的不是偶然的。另外美國頻繁實施貨幣和金融制裁，透支了美元在國際貨幣體系中主導(dǎo)性影響力，客觀上推動國際上去美元化的努力。特朗普意識到美元面臨風(fēng)險并試圖遏制。另外他提到“不會支持任何其他貨幣來取代強大的美元”，后續(xù)是否會直接杯葛人民幣國際化政策也值得關(guān)注。

再次是反映特朗普早先相關(guān)政策立場可能轉(zhuǎn)變并會派生新矛盾。特朗普第一任時總體上傾向弱美元，以求配合實現(xiàn)減少貿(mào)易逆差和扶持國內(nèi)就業(yè)目標(biāo)，美元指數(shù)實際上也有所回落。今年美國大選期間，他的副手萬斯強調(diào)支持弱美元，甚至認(rèn)為美元全球儲備貨幣地位也沒那么重要。特朗普最近高調(diào)喊話所謂“金磚國家貨幣”，在邏輯上似乎有偏離早先弱美元立場的意思。然而如果真要通過鼓勵強勢美元來維護美元國際地位，又會與其改善國際收支目標(biāo)相抵觸?？梢娤嚓P(guān)政策處于矛盾糾結(jié)中。

最后也間接提示新興經(jīng)濟體隨著經(jīng)濟追趕推進其本幣國際化，需要生產(chǎn)供給與消費能力同時過硬；就我國現(xiàn)實情況而言，亟需補齊最終消費能力不足短板。

對此可這樣觀察：美國目前動輒用關(guān)稅大棒謀求自身利益，它之所以能這樣做的重要條件之一，是美國擁有全球最大的單一國內(nèi)消費市場，在這個基礎(chǔ)上還有巨大規(guī)模的逆差，這就是特朗普上述喊話中威脅說“他們可以去找另一個‘冤大頭’（sucker）”的背景邏輯。一般而言，一國大規(guī)模外部逆差，本身是經(jīng)濟實力偏弱的結(jié)構(gòu)特點，但是在特殊環(huán)境下反而可能成為對關(guān)稅戰(zhàn)有利的條件。

以中美雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系為例，今年前十個月中國對美國出口4278億美元，中國自美國進口1364億美元。如果美國選擇對我國出口到美方商品三分之一約1428億美元加征關(guān)稅，我國同期反制措施不可能在數(shù)量上超過1364億。2018年關(guān)稅戰(zhàn)，美國實際上利用這個客觀條件占據(jù)短期博弈的技術(shù)性主動權(quán)。

一個新興國家謀求其本幣國際化，其母國不僅要有強大的生產(chǎn)力即經(jīng)濟供給能力，還要有一個依托于足夠居民收入水平的充沛飽滿的消費能力，兩者不可偏廢。當(dāng)然，隨著經(jīng)濟發(fā)展逐步提高普通人民的收入消費及經(jīng)濟福利水平，本身是經(jīng)濟活動的根本目的所在，并非為了謀求本幣國際貨幣地位。但是上面觀察提示一點：一國不可能既要提升本幣國際貨幣地位，又要抑制居民消費并靠外部順差過日子。

4. 試圖轉(zhuǎn)變比特幣政策以謀求新優(yōu)勢

第三點動向是特朗普對比特幣政策立場U型反轉(zhuǎn)。

今年7月27日，特朗普現(xiàn)身比特幣年會并發(fā)表長篇演講。他宣稱比特幣市場規(guī)模未來將超越黃金，主張美國應(yīng)將比特幣作為戰(zhàn)略儲備，表示美國將通過在這個領(lǐng)域的領(lǐng)先地位來加強美國在全球經(jīng)濟競爭中的優(yōu)勢。

特朗普在其首屆任期時對比特幣頗為反感，批評比特幣“無中生有不具備價值”，會損害美元地位，并給洗錢犯罪提供便利，因而其政府對比特幣采取了嚴(yán)厲監(jiān)管立場。例如2020年Facebook曾計劃推出數(shù)字貨幣Libra（后改名Diem），特朗普批評Libra，強調(diào)美國只有一種真正的貨幣，那就是美元，任何其他試圖取代美元的加密資產(chǎn)都應(yīng)受到嚴(yán)格監(jiān)管。由于美國國會與政府的抵觸立場，最后這個Libra胎死腹中。

如何理解特朗普對比特幣立場的冰火兩重天轉(zhuǎn)變？最初媒體較多是選戰(zhàn)策略角度加以解讀，認(rèn)為特朗普參加比特幣年會并演講，是為了扭轉(zhuǎn)哈里斯替代拜登后民主黨選情一度好轉(zhuǎn)帶來的壓力。這個解釋有一定道理：數(shù)據(jù)顯示美國有超過2000萬持有比特幣的主體，其中有美國選舉權(quán)群體的投票立場，一定程度上或受到競選人比特幣政策取向的影響，如果特朗普比特幣政策轉(zhuǎn)變爭取到一定數(shù)量選票也是可以理解的。

不過選戰(zhàn)解釋有些牽強，因為特朗普對比特幣態(tài)度更早時已經(jīng)轉(zhuǎn)變。例如2022年特朗普就已通過自創(chuàng)社交媒體網(wǎng)站TruthSocial發(fā)行幾萬個NFT（Non-Fungible Token），定價99美元一張，可見他早就開始接觸并利用加密貨幣技術(shù)了。據(jù)報道，今年初特朗普約見比特幣業(yè)內(nèi)資深人士討教比特幣行業(yè)知識。

此外在共和黨內(nèi)還有其他重量級人士在推進比特幣友善政策。例如懷俄明州共和黨參議員辛西婭·盧米斯（Cynthia Lummis）今年7月31日提交《美國比特幣戰(zhàn)略儲備法案》（BITCOIN Act of 2024），建議設(shè)立“比特幣購買計劃”，通過五年增持擁有100萬枚比特幣。南卡羅來納州非裔參議員蒂姆·斯科特（Tim Scott）等人近年也在國會推動對比特幣發(fā)展有利的立法。另據(jù)報道，民主黨高層也在朝減輕監(jiān)管和比較友善方向重估其比特幣政策?？梢娬{(diào)整比特幣政策，在兩黨特別是共和黨內(nèi)應(yīng)是趨勢性變化，不完全是特朗普臨時起意。

特朗普勝選以后，比特幣價格上漲約5成。12月4日特朗普宣布提名美國證券交易委員會（SEC）前委員保羅·阿特金斯為SEC下一任主席，而阿特金斯正是以支持加密貨幣政策的立場著稱，結(jié)果當(dāng)晚比特幣價格首次突破10萬美元大關(guān)。下圖數(shù)據(jù)顯示，比特幣問世后十幾年內(nèi)雖然歷經(jīng)波折，但是依次邁上6個指數(shù)級臺階，達到目前10萬美元/枚上下價位。

如何理解特朗普立場轉(zhuǎn)變的長期因素與政策考量？雖然我對加密貨幣技術(shù)是外行，仍愿從加密貨幣經(jīng)濟屬性及其與美國宏觀經(jīng)濟及大國博弈關(guān)系，粗略提出幾點討論。

首先可能是比特幣在逆境中演化成長客觀形勢推動了認(rèn)知轉(zhuǎn)變。北大國發(fā)院徐建國教授專門寫過有關(guān)比特幣專著，系統(tǒng)描述了比特幣的成長過程。比特幣以傳奇方式出現(xiàn)后十幾年間，雖在大部分國家遭遇嚴(yán)格監(jiān)管甚至禁止性打壓，然而仍能保持活力并生生不息地演化發(fā)展，顯示有內(nèi)在邏輯與生命力。曾在市場摸爬滾打的特朗普對此應(yīng)有領(lǐng)悟力，在意識到消極封堵政策存在誤區(qū)后，干脆采取“打不贏就聯(lián)手干”的策略轉(zhuǎn)而積極利用。

其次，比特幣對緩解美國財政困境或有潛在價值。據(jù)報道，美國政府通過最近幾年的執(zhí)法，已積累了約21萬枚比特幣，占比特幣總存量的百分之一左右。即便按照目前10萬美元單價mark to market，也已有百億美元價值。考慮比特幣供給上限派生的絕對稀缺性，結(jié)合其過去十幾年邁六個指數(shù)臺階的價格走勢，不能排除其未來價格繼續(xù)增長的可能性。這樣看來，增持比特幣或許對緩解美國的財政困境或有意義。

再次，比特幣技術(shù)原理內(nèi)嵌的非中心化屬性，與特朗普質(zhì)疑當(dāng)代國家治理中心權(quán)威的理念，本質(zhì)上具有某種契合性。最初特朗普基于原有經(jīng)驗和認(rèn)知，先入為主地關(guān)注比特幣某些特定功能影響，對其持抵觸和反對態(tài)度；后來或領(lǐng)悟到比特幣非中心特質(zhì)具有可利用價值時轉(zhuǎn)而大力追捧，并反過來高調(diào)責(zé)難民主黨高壓嚴(yán)管政策。例如，特朗普多次高調(diào)指責(zé)美聯(lián)儲，對其法律賦予的獨立地位表示不滿，力挺比特幣或許能使他多一點牽制美聯(lián)儲的籌碼。

又次，比特幣對未來貨幣體制創(chuàng)新或有潛在價值。比特幣底層技術(shù)決定其供給上限，使其就稀缺性而言與黃金比較有過之物不及，在潛在意義上或具有某種儲備資產(chǎn)功能。另外，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的穩(wěn)定幣，可掛鉤某個或若干個主權(quán)貨幣，具有形成一種新貨幣體制的潛能。這方面情況引發(fā)借助比特幣技術(shù)構(gòu)造所謂“新布雷頓森林體系”的聯(lián)想，雖距現(xiàn)實遙遠(yuǎn)然而也不能說純粹是天方夜譚。另外在美國經(jīng)濟遭遇巨大危機的假設(shè)情境下，新貨幣安排或能為應(yīng)對危機提供備選手段。

最后，如果特朗普押對了比特幣具有戰(zhàn)略意義這一寶，考慮美方在比特幣領(lǐng)域涉足較早，可能會獲得某種主動性并倒逼其他國家跟進，形成所謂主權(quán)級“錯失恐懼”（Fear of Missing Out）。比如，俄羅斯總統(tǒng)普京今年11月底簽署一項法律，正式承認(rèn)數(shù)字貨幣為資產(chǎn)，并出臺免除加密貨幣開采和銷售的增值稅以及其他相關(guān)優(yōu)惠政策。如果比特幣能提升美國影響力，也會給特朗普提供一次自夸“自嗨”的機會。

當(dāng)然，資產(chǎn)價格上漲永遠(yuǎn)會有過度泡沫化的風(fēng)險，對比特幣這樣具有獨特供求關(guān)系和價格表現(xiàn)的資產(chǎn)更是如此。設(shè)想未來比特幣價格能繼續(xù)延續(xù)過去十幾年指數(shù)級增長趨勢，在更高價位泡沫破滅可能會對比特幣大量交易國家的經(jīng)濟和金融造成嚴(yán)重沖擊。有利和消極情景哪一種會變成現(xiàn)實，關(guān)鍵取決于在比特幣市場合法化和持續(xù)成長過程中，科學(xué)合理的有效監(jiān)管能不能跟得上。由于比特幣性質(zhì)特殊，創(chuàng)新合理有效監(jiān)管必然是極具挑戰(zhàn)性的問題。