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四、中國(guó)特色社會(huì)主義資本市場(chǎng)

建構(gòu)性市場(chǎng)指的是生產(chǎn)和交換相統(tǒng)一的產(chǎn)品市場(chǎng)。相應(yīng)地，資本市場(chǎng)是為建構(gòu)性市場(chǎng)服務(wù)的。以新能源汽車發(fā)展為例，早在2010年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》（國(guó)發(fā)〔2010〕32號(hào)）里，就鼓勵(lì)政府設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金（如專項(xiàng)資金和產(chǎn)業(yè)投資基金），支持包括新能源汽車在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)的融資功能，擴(kuò)大新興產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，帶動(dòng)社會(huì)資金投向處于創(chuàng)業(yè)早中期階段的創(chuàng)新型企業(yè)。2011年發(fā)布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》里，重申了這些政策導(dǎo)向。

中國(guó)資本市場(chǎng)從其創(chuàng)立之初就承擔(dān)了為戰(zhàn)略性基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)提供融資的功能，在經(jīng)過(guò)多次重大改革之后，特別是在2019年上?？苿?chuàng)板成立并試點(diǎn)注冊(cè)制之后，中國(guó)資本市場(chǎng)的服務(wù)重心進(jìn)一步轉(zhuǎn)向與新技術(shù)革命相關(guān)的科技創(chuàng)新企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)、國(guó)有資本投資平臺(tái)等新型金融資本形態(tài)的發(fā)展，吸引和鼓勵(lì)了更多企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者投身于符合國(guó)家重大戰(zhàn)略導(dǎo)向的戰(zhàn)略性基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)之中，為推動(dòng)這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新起到了至關(guān)重要的作用。

需要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)資本市場(chǎng)近年來(lái)的發(fā)展是與國(guó)家資本和國(guó)有企業(yè)改革密切相關(guān)的。2013年，黨的十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，提出要對(duì)國(guó)有企業(yè)分類改革。2015年8月，中共中央和國(guó)務(wù)院又印發(fā)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，具體提出了國(guó)有企業(yè)分類改革的思路和方針，根據(jù)國(guó)有資本的戰(zhàn)略定位和發(fā)展目標(biāo)，結(jié)合不同國(guó)有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用、現(xiàn)狀和發(fā)展需要，將國(guó)有企業(yè)分為商業(yè)類和公益類。

商業(yè)類國(guó)有企業(yè)又分為商業(yè)一類和商業(yè)二類。商業(yè)一類是主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)，商業(yè)二類是主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)。國(guó)有企業(yè)分類改革具有重要意義，它有利于優(yōu)化國(guó)有資本布局、推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整，有利于建設(shè)以“管資本”為主的國(guó)有資產(chǎn)管理體制，加速混合所有制改革，有利于建立中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度。

國(guó)有企業(yè)分類改革的依據(jù)，在于國(guó)有企業(yè)客觀擔(dān)負(fù)的功能。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)治理的工具，要幫助國(guó)家實(shí)現(xiàn)如下重要功能：第一，為整個(gè)社會(huì)提供滿足其需要的公共產(chǎn)品和服務(wù)；第二，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總量關(guān)系加以協(xié)調(diào)，克服以生產(chǎn)過(guò)?；蛴行枨蟛蛔銥闃?biāo)志的市場(chǎng)失靈，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和充分就業(yè)；第三，在戰(zhàn)略性基礎(chǔ)性行業(yè)，通過(guò)具有長(zhǎng)期時(shí)間視野的戰(zhàn)略投資以建構(gòu)市場(chǎng)并引領(lǐng)市場(chǎng)的發(fā)展，這一功能同時(shí)也包含著后發(fā)國(guó)家為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)趕超、實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全所發(fā)揮的功能。

中國(guó)特色資本市場(chǎng)，就其實(shí)質(zhì)而言是中國(guó)特色社會(huì)主義的資本市場(chǎng)，因?yàn)檎峭ㄟ^(guò)這一市場(chǎng)，有為政府和有效市場(chǎng)的關(guān)系獲得進(jìn)一步深化，國(guó)有經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)略性基礎(chǔ)性部門(mén)的地位得到鞏固和壯大，社會(huì)主義初級(jí)階段基本經(jīng)濟(jì)制度以新的形式得到了再生產(chǎn)。

中國(guó)資本市場(chǎng)的服務(wù)重心轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新企業(yè)，以及以管資本為主的國(guó)有企業(yè)改革，必然促使國(guó)有金融資本轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)政策與資本市場(chǎng)相互聯(lián)系的紐帶。國(guó)有金融機(jī)構(gòu)資本通過(guò)資本市場(chǎng)與職能資本相融合，形成國(guó)有金融資本，發(fā)揮了引領(lǐng)建構(gòu)性市場(chǎng)的發(fā)展以及塑造產(chǎn)業(yè)鏈或社會(huì)分工的職能。

但是，國(guó)有金融資本主導(dǎo)的資本市場(chǎng)，其作用也有兩面性，一方面，這一資本市場(chǎng)可以成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)治理即產(chǎn)業(yè)政策的工具，為推動(dòng)建構(gòu)性市場(chǎng)的發(fā)展起到重大積極作用。另一方面，發(fā)展中國(guó)特色資本市場(chǎng)，也要注意化解和防范由此可能帶來(lái)的新矛盾新問(wèn)題。需要引導(dǎo)和規(guī)范國(guó)有金融資本的行為和目標(biāo)模式，使其切實(shí)服務(wù)于國(guó)家發(fā)展和社會(huì)主義生產(chǎn)目的。

圖1 各級(jí)政府設(shè)立的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金數(shù)量及規(guī)模：2013—2022。來(lái)源：CVSource投中數(shù)據(jù)。http://www.cvsource.com.cn/

近十年來(lái)，在戰(zhàn)略性基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，我們目睹了國(guó)有金融資本和資本市場(chǎng)在貫徹產(chǎn)業(yè)政策上發(fā)揮的作用（圖1）。

以半導(dǎo)體為例，2014年，由工信部、發(fā)改委、科技部和財(cái)政部等部委聯(lián)合推動(dòng)，頒布了《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，成立了國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（即所謂國(guó)家大基金）。國(guó)家大基金與以往政府補(bǔ)貼戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的模式不同，采取的是市場(chǎng)化的公司制經(jīng)營(yíng)模式，基金所有權(quán)歸“國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司”，由“國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行”托管，以“華芯投資管理有限責(zé)任公司”為管理人，實(shí)施專業(yè)化管理。

“大基金在工信部和財(cái)政部的支持下，吸引了一大批國(guó)內(nèi)行業(yè)中的龍頭企業(yè)作為發(fā)起股東。其中，財(cái)政部、國(guó)開(kāi)金融、中國(guó)煙草等代表中央政府出資，是出資大頭；北京亦莊、上海國(guó)盛分別是北京市和上海市的地方政府出資平臺(tái)，這兩地又是當(dāng)前中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展最具區(qū)位優(yōu)勢(shì)的地方；中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、大唐電信、中國(guó)電子等央企，與集成電路產(chǎn)業(yè)有密切的聯(lián)系，對(duì)集成電路產(chǎn)品有著巨大的需求；紫光通信、福建三安等是國(guó)家集成電路的領(lǐng)軍企業(yè)，可以為該項(xiàng)目提供專業(yè)的技術(shù)支持。國(guó)開(kāi)金融、武漢金控、中電投資、華芯投資等作為國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，可以提供資金運(yùn)作和投資管理支持”。

總之，大基金的股東囊括了中央政府、地方政府以及移動(dòng)通信、集成電路和金融等領(lǐng)域的國(guó)有和非國(guó)有行為主體，這是利用資本市場(chǎng)和現(xiàn)代金融資本運(yùn)作規(guī)律，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施的典型案例之一。

國(guó)家大基金在成立后對(duì)集成電路或半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了全方位投資。目前國(guó)家大基金一期已經(jīng)全部投資完畢，公開(kāi)披露的項(xiàng)目達(dá)70多個(gè)，涉及集成電路的設(shè)計(jì)、制造、封裝測(cè)試、裝備、材料等各個(gè)環(huán)節(jié)，整個(gè)投資分布情況如下：集成電路制造占67%，設(shè)計(jì)占17%，封測(cè)占10%，裝備材料類占6%。

自國(guó)家大基金設(shè)立以來(lái)，我國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)也迎來(lái)了高速發(fā)展期，集成電路年產(chǎn)量從2014年的1016億塊，增長(zhǎng)至2021年11月的3295億塊（見(jiàn)圖2），7年間翻了3倍多。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的許多關(guān)鍵環(huán)節(jié)都有中國(guó)本土的企業(yè)，2022年，全國(guó)有超過(guò)17萬(wàn)家半導(dǎo)體企業(yè)，形成了完整半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。

圖2  1989-2021年中國(guó)集成電路產(chǎn)量（億塊）資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

在中國(guó)特色社會(huì)主義資本市場(chǎng)的發(fā)展中，競(jìng)爭(zhēng)性地方政府也發(fā)揮了重要作用，其突出表現(xiàn)是地方各市縣國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司及其主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金的興起。一個(gè)較為突出的例子是安徽的“合肥模式”。

2015年，合肥組建了三大國(guó)資投融資平臺(tái)：合肥建投、合肥產(chǎn)投和合肥興泰。合肥建投重點(diǎn)投向新能源汽車、現(xiàn)代旅游、交通等，合肥產(chǎn)投專注引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，合肥興泰打造地方金融控股平臺(tái)。目前，合肥國(guó)有資本的投融資主要依托于這三大平臺(tái)。

合肥模式的特點(diǎn)是，找準(zhǔn)位于產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的重點(diǎn)企業(yè)，通過(guò)國(guó)有資本引領(lǐng)，帶動(dòng)社會(huì)資本進(jìn)入，共同培育發(fā)展產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，待項(xiàng)目成熟后，國(guó)有資本以市場(chǎng)化方式安全退出，轉(zhuǎn)投其他產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，不斷延伸拓展地方產(chǎn)業(yè)鏈條。

截至目前，合肥形成了總規(guī)模超過(guò)1千億元的各類基金，帶動(dòng)社會(huì)投資近4千億元。其中，為支持初創(chuàng)企業(yè)、中小企業(yè)，成立總規(guī)模59.2億元的創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金和天使基金，帶動(dòng)社會(huì)資本在肥投資超過(guò)2千億元。組建總規(guī)模近3百億元的芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金，全部投向合肥市集成電路和平板顯示上下游產(chǎn)業(yè)鏈，其中僅京東方10.5代線項(xiàng)目通過(guò)芯屏基金就直接引入社會(huì)資金79.45億元。

經(jīng)過(guò)多年的探索實(shí)踐，合肥形成了“引進(jìn)項(xiàng)目→國(guó)資投入引領(lǐng)→項(xiàng)目落地→股權(quán)退出→循環(huán)支持新項(xiàng)目發(fā)展”的產(chǎn)業(yè)運(yùn)作模式。在謀劃項(xiàng)目之初，就預(yù)留國(guó)有資本安全退出通道，政府產(chǎn)業(yè)投資基金形成的基金份額或股權(quán)達(dá)到投資年限或約定退出條件時(shí)，依法依規(guī)通過(guò)上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購(gòu)及清算、份額退出等市場(chǎng)化方式安全退出。這樣，國(guó)有資本在完成培育引入產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目使命的同時(shí)，還實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資本的保值增值、做大做強(qiáng)。

截至2020年，合肥國(guó)資系統(tǒng)企業(yè)綜合資產(chǎn)負(fù)債率為59.8%，國(guó)資委重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)資產(chǎn)總額接近8000億元、凈資產(chǎn)接近3000億元。通過(guò)國(guó)有資本的循環(huán)使用，有力推動(dòng)合肥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

五、結(jié) 語(yǔ)

本文探討的四種中介性制度，即建構(gòu)性市場(chǎng)、中國(guó)特色社會(huì)主義資本市場(chǎng)、政府內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)、政府間競(jìng)爭(zhēng)，是在社會(huì)主義初級(jí)階段基本經(jīng)濟(jì)制度的基礎(chǔ)上形成的，相較于基本經(jīng)濟(jì)制度而言，它們是更為具體的制度，同時(shí)也是基本制度賴以再生產(chǎn)的中介，故而稱之為中介性制度。這四種中介性制度是相互聯(lián)系、有時(shí)候是相互重疊的，共同構(gòu)成了一個(gè)中介性制度體系，這一制度體系界定了什么是中國(guó)特色產(chǎn)業(yè)政策體制。

中國(guó)特色產(chǎn)業(yè)政策體制具有如下特點(diǎn)：第一，在這一體制中，建構(gòu)性市場(chǎng)居于核心位置。國(guó)家在建構(gòu)性市場(chǎng)以不同形式擔(dān)負(fù)著領(lǐng)航和協(xié)調(diào)分工的職能，將體現(xiàn)社會(huì)主義生產(chǎn)目的的使用價(jià)值目標(biāo)與企業(yè)價(jià)值目標(biāo)相結(jié)合。在此意義上，建構(gòu)性市場(chǎng)是社會(huì)主義初級(jí)階段基本經(jīng)濟(jì)制度在戰(zhàn)略性基礎(chǔ)性部門(mén)的具體實(shí)現(xiàn)形態(tài)；市場(chǎng)和國(guó)家、公有制和非公有制的有機(jī)結(jié)合等屬于基本經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)容，在這一市場(chǎng)獲得了具體而微的表現(xiàn)。中介性制度體系中的其他幾項(xiàng)制度，都是為建構(gòu)性市場(chǎng)的形成和發(fā)展而服務(wù)的。

第二，作為產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施主體的國(guó)家，呈現(xiàn)為一種以中央集中領(lǐng)導(dǎo)為前提的包容性分權(quán)體制。在這里，“包容”一詞的含義是指國(guó)家通過(guò)制度安排有意促進(jìn)了自身內(nèi)部的分權(quán)，并在分權(quán)的基礎(chǔ)上開(kāi)展集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。地方政府間競(jìng)爭(zhēng)和政府內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)是這種分權(quán)體制在制度形態(tài)上的主要表現(xiàn)。

這樣一種國(guó)家體制也必然決定了中國(guó)特色產(chǎn)業(yè)政策體制的特點(diǎn)，一方面，從地方政府競(jìng)爭(zhēng)的角度看，中國(guó)特色產(chǎn)業(yè)政策體制是前文所述的多層級(jí)產(chǎn)業(yè)政策體制，另一方面，從政府內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的角度看，在這一產(chǎn)業(yè)政策體制中，擔(dān)負(fù)領(lǐng)航和協(xié)調(diào)職能的國(guó)家機(jī)關(guān)也具有多元化特點(diǎn)。伴隨國(guó)有金融資本在中國(guó)特色社會(huì)主義資本市場(chǎng)的崛起，這種具有包容性分權(quán)特點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)政策體制又獲得了進(jìn)一步發(fā)展的動(dòng)力。

第三，第三，與第二點(diǎn)相聯(lián)系，中國(guó)特色產(chǎn)業(yè)政策體制帶來(lái)了一種將地方性知識(shí)和集體知識(shí)相結(jié)合的特殊的知識(shí)生產(chǎn)與協(xié)調(diào)機(jī)制，避免了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下地方性知識(shí)匱乏的固有弊端，為國(guó)家合理地制定并修正產(chǎn)業(yè)政策創(chuàng)造了條件。這一點(diǎn)在此尤為值得強(qiáng)調(diào)。

這一知識(shí)生產(chǎn)和協(xié)調(diào)機(jī)制是由兩個(gè)層級(jí)組成的，其一，如前文所述，在兩類競(jìng)爭(zhēng)中形成的差別化戰(zhàn)略，催生了一種地方性知識(shí)生產(chǎn)的機(jī)制。其二，在此基礎(chǔ)上，便派生出地方性知識(shí)能否以及如何在中央層面獲得協(xié)調(diào)以創(chuàng)造集體知識(shí)（或組織知識(shí)）的問(wèn)題。這種集體知識(shí)，是制定產(chǎn)業(yè)政策的國(guó)家機(jī)關(guān)可能擁有并加以運(yùn)用的知識(shí)，其形成雖然也有相對(duì)獨(dú)立的來(lái)源，但借鑒或吸納地方性知識(shí)也是其產(chǎn)生和演進(jìn)的重要途徑。

以建構(gòu)性市場(chǎng)為核心的中介性制度體系，作為社會(huì)主義初級(jí)階段制度體系的組成部分，不僅是基本經(jīng)濟(jì)制度，也是根本領(lǐng)導(dǎo)制度賴以再生產(chǎn)的中介。對(duì)中介性制度與社會(huì)主義初級(jí)階段制度體系間關(guān)系的認(rèn)識(shí)，有助于我們理解中國(guó)特色產(chǎn)業(yè)政策體制何以是一種以充分發(fā)揮市場(chǎng)的決定性作用為前提的新型舉國(guó)體制。

（本文發(fā)表于《開(kāi)放時(shí)代》2024年第1期，原標(biāo)題為《理解中國(guó)特色產(chǎn)業(yè)政策體制一一圍繞中介性制度的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)考察》，有刪節(jié)，注釋和參考文獻(xiàn)從略。）