成人免费午夜在线观看,伊人久久精品,一区二区三区精品

我2014年年初估算，我國(guó)上市銀行的市盈率比國(guó)際銀行水平低很多的，主要原因有三，一是存在潛在不良資產(chǎn)，二是利率市場(chǎng)化縮小存貸款利差導(dǎo)致銀行未來(lái)盈利能力下降，三是紅利率過(guò)低投資者不喜歡大盤(pán)股。

假定三大因素的影響各占三分之一，從估值推算的不良資產(chǎn)比率應(yīng)該在7%左右。銀行一筆貸款本來(lái)只賺2-3%的利差收入，現(xiàn)在本金無(wú)法收回，對(duì)銀行的利潤(rùn)和撥備的沖銷是規(guī)模是很大的。如果一筆貸款壞賬，相當(dāng)于同樣規(guī)模貸款40年的利差收入沒(méi)有了，或者相當(dāng)于40倍規(guī)模的當(dāng)年貸款收不回利息。因此其對(duì)銀行當(dāng)年利潤(rùn)存在幾何級(jí)數(shù)的不利影響。

尤其是當(dāng)前重資產(chǎn)行業(yè)去產(chǎn)能的力度還是相對(duì)溫和的，如果像上世紀(jì)80-90年代那樣，政府強(qiáng)力推進(jìn)過(guò)剩產(chǎn)能關(guān)停并轉(zhuǎn)的話，銀行的大量壞賬就會(huì)爆出來(lái)。

其三就是金融脫媒對(duì)銀行產(chǎn)業(yè)的沖擊。現(xiàn)在如火如荼的第三方支付和互聯(lián)網(wǎng)金融不斷侵占著銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的地盤(pán)，還有股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的突破性發(fā)展，也就是直接融資的大幅度上升，會(huì)在銀行負(fù)債與資產(chǎn)兩端導(dǎo)致客戶的大量流失，這對(duì)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)構(gòu)成極為不利的沖擊。

其四是銀行資產(chǎn)在成熟金融體系中所占比重將長(zhǎng)期下降。金融體系有其自身的演變規(guī)律。隨著人均收入的增長(zhǎng)，銀行間接融資比例會(huì)下降，而股票與債券等直接融資比重會(huì)上升。我們對(duì)美國(guó)和德國(guó)的成熟金融結(jié)構(gòu)做個(gè)比較。一國(guó)金融總資產(chǎn)由銀行總資產(chǎn)、股票市值和未到期債券余額構(gòu)成。美國(guó)相關(guān)資產(chǎn)的比例分別是20%、 30%和 50%；德國(guó)則是 40%、 20%和 40%左右。

中國(guó)未來(lái)合理的成熟的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，應(yīng)該是介于美德之間。從制造業(yè)大國(guó)角度看，中國(guó)的銀行資產(chǎn)比例會(huì)更接近德國(guó)，因?yàn)橹圃鞓I(yè)有抵押品，有相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展，可支撐銀行的信貸業(yè)務(wù)。凡是制造業(yè)大國(guó)，銀行業(yè)權(quán)重會(huì)高一些。

但是人民幣要國(guó)際化，我們加入SDR后，人民幣的國(guó)際自由使用會(huì)對(duì)中國(guó)金融結(jié)構(gòu)提出新的要求。因此供境外投資者投資和流動(dòng)性管理的、可交易的股票和債券資產(chǎn)所占比例應(yīng)更接近美國(guó)。美國(guó)股票市值債券余額占比達(dá)80%，中國(guó)未來(lái)這兩部分要有70%的規(guī)模。

因此，中國(guó)20年后的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)似乎會(huì)形成30%、30%和40%的結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)在我們的銀行資產(chǎn)占比70%，股票和債券各占15%。未來(lái)銀行總資產(chǎn)的權(quán)重要下降到30%。

其實(shí)我們的國(guó)債、準(zhǔn)國(guó)債市場(chǎng)未來(lái)可以比美國(guó)更有優(yōu)勢(shì)。省級(jí)地方政府債券，央企和國(guó)有控股的商業(yè)銀行和政策性銀行的債券，都是準(zhǔn)國(guó)債。美國(guó)州政府的債券沒(méi)什么國(guó)際影響。中國(guó)的省級(jí)政府就其人口而言已相當(dāng)于歐洲的大國(guó)規(guī)模，從其未來(lái)發(fā)展?jié)摿?lái)看，省級(jí)政府債券也有很大發(fā)展空間，作為準(zhǔn)國(guó)債會(huì)有重要的國(guó)際影響。因此，未來(lái)我國(guó)政府債券市場(chǎng)，會(huì)做的很大，以滿足國(guó)際國(guó)內(nèi)投資者管理流動(dòng)性，獲得穩(wěn)定投資回報(bào)的客觀需要。

再回到銀行，未來(lái)20年，銀行資產(chǎn)的權(quán)重可能要減少40%，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)肯定是要萎縮的。

其五，去杠桿意味著銀行資產(chǎn)的增長(zhǎng)率將大大低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。根據(jù)中國(guó)社科院李揚(yáng)主持的《國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2015》的測(cè)算， 2014年末，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體(含金融機(jī)構(gòu))的債務(wù)總額為150.03萬(wàn)億元，其占GDP 的比重，從2008 年的170%上升到235.7%。包括地方融資平臺(tái)的非金融企業(yè)的債務(wù)占GDP比例高達(dá)149%。

企業(yè)負(fù)債率接近 GDP的150%，顯然不具有可持續(xù)性。所以現(xiàn)在我們提出去杠桿。去杠桿的什么意思的呢？也就是債務(wù)占GDP比例必須下降。去杠桿有兩種辦法，一減少作為分子的債務(wù)，一是做大作為分母的GDP。動(dòng)態(tài)地看，必然要求債務(wù)的增速低于GDP的增速，只有這樣，債務(wù)杠桿才能降下來(lái)。

因此，從去杠桿的角度看，未來(lái)銀行信貸的增長(zhǎng)速度必須低于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。假如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6%-6.5%，銀行信貸也許只能增長(zhǎng)3-4%。

從以上五個(gè)方面來(lái)看，銀行產(chǎn)能顯然已經(jīng)過(guò)剩。至少在中短期內(nèi)，我們不再需要銀行業(yè)擴(kuò)張。

應(yīng)暫停新設(shè)銀行 暫停銀行上市融資的規(guī)模擴(kuò)張

觀察者網(wǎng)：銀行產(chǎn)能過(guò)剩，那么如何才能消化？銀行資產(chǎn)那么龐大，壓縮產(chǎn)能，聽(tīng)起來(lái)很困難？

潘英麗：我們建議現(xiàn)在開(kāi)始暫停新設(shè)銀行，暫停銀行上市融資。上市融資就是規(guī)模擴(kuò)張，銀行業(yè)都已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩了，現(xiàn)在的利潤(rùn)有很大的水份，一部分來(lái)自政策補(bǔ)貼。民間資本還被這些利潤(rùn)吸引著往里沖，后面造成無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，風(fēng)險(xiǎn)就更難控制了。

現(xiàn)在呼喚銀行業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放，放開(kāi)市場(chǎng)準(zhǔn)入，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，已經(jīng)為時(shí)過(guò)晚，有點(diǎn)教條主義，脫離實(shí)際了?，F(xiàn)在更需要銀行業(yè)的存量結(jié)構(gòu)改革。

我的看法是，利率市場(chǎng)化、市場(chǎng)準(zhǔn)入這些改革舉措應(yīng)該2006年就啟動(dòng)，按照WTO承諾， 2006年年底銀行業(yè)人民幣業(yè)務(wù)要對(duì)外資全面開(kāi)放，但是我們并沒(méi)有真正做到這一點(diǎn)。

1999年啟動(dòng)的國(guó)有銀行資產(chǎn)重組和股份制改制，從增加資本金恢復(fù)銀行功能角度看還算很成功的。我們采取了很多措施，比如剝離1.3萬(wàn)億不良資產(chǎn)，提供存貸款利差補(bǔ)貼、財(cái)政注資、外匯儲(chǔ)備注資、央行再貸款，以及最后引進(jìn)境外銀行作為戰(zhàn)略投資者，把銀行的窟窿給填上了，然后去香港上市融資。趁著出口和房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的兩輪驅(qū)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，銀行業(yè)快速擴(kuò)張，財(cái)務(wù)指標(biāo)也得到充分改善。

不過(guò)，其中對(duì)引入海外戰(zhàn)略投資者，社會(huì)上兩種批評(píng)。一是北京金融專家吳念魯批評(píng)說(shuō)銀行股權(quán)賤賣了。當(dāng)時(shí)國(guó)有銀行部分股份按以1.2倍的市凈率賣給外國(guó)投資者的，現(xiàn)在看也不能算賤賣。雖然2007年工中建交的股價(jià)大都達(dá)到凈資產(chǎn)的3-4倍，外資銀行價(jià)高時(shí)出售大都賺了很多錢(qián)。但是就11月21日收盤(pán)價(jià)來(lái)看，工農(nóng)中建交的市凈率大都在1倍左右。因此在當(dāng)時(shí)銀行功能快癱瘓的資產(chǎn)重組時(shí)期，1.2倍市凈率出售國(guó)有銀行股權(quán)不能算賤賣。

引入海外戰(zhàn)略投資者對(duì)銀行的幫助還是有的，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是改善了銀行的內(nèi)部管理水平；二是幫助中資銀行在香港成功發(fā)售股票，補(bǔ)充了資本金，恢復(fù)了銀行融資功能。

另外一種是郎咸平的批評(píng)。我認(rèn)為他的批評(píng)可以說(shuō)更為切中要害。他說(shuō)，建行20%股份賣給了美國(guó)銀行，建行的1.5萬(wàn)家分支機(jī)構(gòu)中相當(dāng)于有3000家分支機(jī)構(gòu)在為美國(guó)銀行打工。后來(lái)大家知道，美國(guó)銀行拋售了建行的股票，他們退出了，戰(zhàn)略投資者變成了戰(zhàn)略投機(jī)者。

郎咸平講的觀點(diǎn)我是這樣看的，其實(shí)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者而不是讓這些外資銀行設(shè)更多分支機(jī)構(gòu)，實(shí)質(zhì)上是讓外國(guó)銀行分享我們銀行的壟斷利潤(rùn)和利差補(bǔ)貼，通過(guò)這種引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的政策，來(lái)避免他們準(zhǔn)入后對(duì)中資銀行施加直接的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

就是說(shuō)，我們讓外資銀行參股進(jìn)來(lái)，輕松賺取中國(guó)老百姓的錢(qián)，卻沒(méi)有改善銀行對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的服務(wù)，中小企業(yè)還是融資難融資貴，老百姓還是排很長(zhǎng)的隊(duì)，銀行服務(wù)的質(zhì)量沒(méi)有提高，銀行壟斷的格局也沒(méi)有為此改變。憑什么將高利差補(bǔ)貼給外國(guó)銀行分享？

2006年，我們沒(méi)有推進(jìn)利率市場(chǎng)化，退出利差補(bǔ)貼政策，沒(méi)有放寬銀行服務(wù)市場(chǎng)的準(zhǔn)入，改革被延誤，改革良機(jī)被錯(cuò)失。

然后到了2015年，在銀行產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩的情況下，才說(shuō)放松市場(chǎng)準(zhǔn)入，加快對(duì)民營(yíng)資本和外資銀行的開(kāi)放，顯然對(duì)形勢(shì)沒(méi)有看清，產(chǎn)生誤判了。

應(yīng)加快試點(diǎn)國(guó)有銀行分支機(jī)構(gòu)的分拆出售

觀察者網(wǎng)：前面你講了，停止新設(shè)銀行，停止上市銀行再融資，目前我們看到已經(jīng)新設(shè)了5家民營(yíng)銀行，據(jù)媒體報(bào)道還有40多家民營(yíng)銀行正在申請(qǐng)上市，這要是讓他們停止，可行性有多大？

潘英麗：我的核心觀點(diǎn)是，當(dāng)前的銀行改革不應(yīng)是擴(kuò)大增量，而是要進(jìn)行存量的結(jié)構(gòu)改革。具體講，就是要對(duì)現(xiàn)有大銀行的支行，進(jìn)行分拆出售，引入民營(yíng)資本的結(jié)構(gòu)改革。

比如工農(nóng)中建交，每家拿出部分支行試點(diǎn)，賣給民營(yíng)資本。國(guó)有控股銀行還可以保留5%的少數(shù)股份，可以派出股東董事參加民營(yíng)銀行的董事會(huì)，經(jīng)營(yíng)管理的決策權(quán)交給民營(yíng)資本，風(fēng)險(xiǎn)也由民營(yíng)資本承擔(dān)。大銀行保留小數(shù)股份，可以借此對(duì)小銀行提供業(yè)務(wù)指導(dǎo)，并將審慎經(jīng)營(yíng)文化像基因一樣傳給小銀行，避免后者不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。這些擬出售支行的管理者，可以回總行另行安排工作，也可以成為民營(yíng)銀行家。因?yàn)槊駹I(yíng)銀行還是要靠這些銀行專家來(lái)打理的，出售行和被出售改制后的民營(yíng)仍然可維持類似的父子關(guān)系。