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要盡快切斷經(jīng)濟下行與產(chǎn)能過剩的惡性循環(huán)

2007年以來的問題實質(zhì)是全球產(chǎn)能過剩，背后是資本積累過剩。資本在實體經(jīng)濟中找不到有利的投資機會，就涌入金融衍生品開辟的虛擬經(jīng)濟中。在泡沫破滅、整個經(jīng)濟體系面臨崩潰之時，全球央行只好祭起大規(guī)模貨幣寬松的旗幟，但這一步現(xiàn)在也走不下去了。全球央行放出了天文量級的流動性，但錢流不進實體經(jīng)濟，不過是把金融泡沫又吹起來而已。

今天，又再次面臨泡沫破滅的風險。索羅斯說“35年的牛市要走到頭了！”斯蒂格利茨說世界經(jīng)濟進入“大疲軟”；近日，連美國前財政部長的薩默斯也提出了世界經(jīng)濟的長期停滯（SecularStagnation）！

美歐各國政府還有什么辦法呢？白宮預算與管理辦公室前主任斯托克曼說：“這次的華爾街泡沫是靠美聯(lián)儲惡意發(fā)行大量空頭貨幣吹起來的，基礎并不是真正的經(jīng)濟增長……大量增加的流動性不但沒有刺激銀行貸款或者企業(yè)支出，反而一直被困在華爾街的深淵之中，正在發(fā)酵成又一輪無法持續(xù)的泡沫。這輪泡沫一旦破裂，美國銀行將不會再得到像2008年那樣的新一輪救援方案。相反，美國將會墮入一個零和緊縮與惡性政治沖突交織的時代，就連目前這種經(jīng)濟增長的微小殘痕也會消失殆盡?！?

這樣一種全球長期停滯的背景，對我國發(fā)展意味著什么？

我國經(jīng)濟增速下行已經(jīng)4個年頭了。這本是由過去高增長的老常態(tài)向未來中高速增長的新常態(tài)轉型調(diào)整的過渡期中必然要發(fā)生的現(xiàn)象。但是，有跡象表明，經(jīng)濟連續(xù)減速正在引發(fā)經(jīng)濟下行與產(chǎn)能過剩的正反饋機制，即產(chǎn)能過剩致使經(jīng)濟下行，經(jīng)濟下行則使產(chǎn)能過剩進一步加劇，而加劇的產(chǎn)能過剩又使經(jīng)濟下行勢頭更猛，由此形成經(jīng)濟下行與產(chǎn)能過剩的螺旋式輪番加劇。

若無有效對策，結果可能將是包括煤、鋼、電、鋁、化工、建材、建筑、工程機械、運輸工具等主體工業(yè)部門的垮塌，即普遍性生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟蕭條，并將引發(fā)金融系統(tǒng)性風險的爆發(fā)，社會秩序大面積的瓦解，經(jīng)濟將陷入蕭條與停滯。屆時，中國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟的停滯蕭條相互震蕩，后果不堪想象！

因此，現(xiàn)在到了我國盡快結束轉型調(diào)整的經(jīng)濟下行期，用新的發(fā)展戰(zhàn)略邁入中高速增長的新常態(tài)的時候了。

關鍵是搞對投資結構

中央提出了在總需求管理的同時，著力加強供給側結構性改革。但究竟什么是我國真正需要的供給側改革呢? 顯然，供給側改革首先要能切斷經(jīng)濟下行與產(chǎn)能過剩相互推動的惡性循環(huán)，而這就必須創(chuàng)造對過剩產(chǎn)能行業(yè)的有效需求，適當提高過剩行業(yè)的產(chǎn)能利用率（這與淘汰部分過剩產(chǎn)能并不矛盾）；同時，供給側改革在長期中又要推動經(jīng)濟結構的調(diào)整、升級與優(yōu)化，提高供給體系的質(zhì)量和效率。

而這就要求對生態(tài)環(huán)境、能源資源、勞動隊伍、材料裝備、技術研發(fā)、前沿科學等廣義生產(chǎn)要素和國家戰(zhàn)略性資產(chǎn)進行持續(xù)有效的資本投資。即使對某些行業(yè)需要適度淘汰、減少部分過剩產(chǎn)能，但對留存下的產(chǎn)能仍有技術與管理升級的任務，而這也同樣離不開投資。

總之，對過剩行業(yè)不能再搞規(guī)模擴張性投資了，但對提高供給體系長期能力的基礎性生產(chǎn)要素和資產(chǎn)則要大規(guī)模持續(xù)投資。

重要的是，對基礎性生產(chǎn)要素的投資恰好又能立即提高對過剩行業(yè)的有效需求！搞對結構的投資其實既有短期需求側功效，又有長期供給側功效，是同步解決當前經(jīng)濟困難和推動新一輪長期經(jīng)濟強勁增長的關鍵。

搞對投資結構呼喚雙軌投資

現(xiàn)實地說，現(xiàn)在到處都是產(chǎn)能過剩，能夠帶動經(jīng)濟結構調(diào)整的投資機會在哪里呢？

政治經(jīng)濟學認為有兩類投資機會。一類是市場導向、企業(yè)利潤驅動的投資機會，其特點是投資具有明確的收益排他性（誰投資誰受益）、投融資的順周期性和投資周期的短期性。這種微觀-逐利性投資的周期性波動是造成經(jīng)濟周期性危機的關鍵力量。

另一類是國家戰(zhàn)略導向、整體利益驅動的投資機會。它是指國家從長遠發(fā)展戰(zhàn)略角度考慮，對國民經(jīng)濟長期穩(wěn)健發(fā)展必不可少的重大工程或領域，具有規(guī)模大、周期長、不確定性高和投資效益具有外溢性等特點。

我國作為社會主義市場經(jīng)濟國家，應同時發(fā)展上述兩類投資。主流經(jīng)濟學把宏觀-戰(zhàn)略投資與微觀-盈利投資對立起來，強調(diào)二者之間的“擠出”效應。但事實上，這兩類投資也有互補與互強的關系。只有宏觀-戰(zhàn)略投資到位，基礎設施與戰(zhàn)略性生產(chǎn)要素得到保障，微觀-盈利投資才能有效運行；反之，也只有微觀-盈利投資活躍，企業(yè)的競爭與創(chuàng)新活力得到激發(fā)，市場規(guī)模持續(xù)擴展，宏觀-戰(zhàn)略投資形成的基礎設施與要素產(chǎn)能才可能充分發(fā)揮作用，投資也才可能獲得合理回報。

在發(fā)達國家，有過美國上世紀對全國州際高速公路系統(tǒng)的投資；日本戰(zhàn)后起飛時，也有在產(chǎn)業(yè)政策引領下對重大基礎建設和后來對集成電路等的戰(zhàn)略性投資。中國改革30多年經(jīng)濟奇跡的一個重要原因，就是由國家引領、分權型地方政府與開發(fā)性金融機構共同參與，實施了大規(guī)?；A設施建設和產(chǎn)業(yè)升級推動。這段歷史實踐，就是用宏觀-戰(zhàn)略投資引領微觀-盈利投資、實現(xiàn)雙軌投資同步互促，創(chuàng)造出“中國奇跡”的經(jīng)典案例。

上述兩類投資中，宏觀戰(zhàn)略投資是我國制度優(yōu)勢所在。其內(nèi)涵包括：第一，把過剩的產(chǎn)能轉化為短缺的基礎性生產(chǎn)要素的投資。第二，把過剩資本轉化為保障低收入群體正常需要的民生資產(chǎn)。市場經(jīng)濟本身必然產(chǎn)生收入分配兩極分化。而收入再分配僅靠稅收與福利支出是難以持續(xù)的。因此，應該考慮通過國家行為打造某種民生資產(chǎn)，即該類資產(chǎn)產(chǎn)生的收入定向用于增加低收入群體的收入與消費。

上述宏觀-戰(zhàn)略投資的合適領域是很多的，舉例來說：

一、生態(tài)資產(chǎn)與生態(tài)中國：通過大西線調(diào)水和“西水東調(diào)”等方式，至少在大西北增加1000億立方米以上的淡水供給；通過統(tǒng)一規(guī)劃與有序投資，實現(xiàn)我國重大水系的互聯(lián)互通；與水利工程結合及其在陜-甘-內(nèi)蒙等地區(qū)的流域治理，與南疆太陽能開發(fā)/咸水改淡和人口增加相結合的大規(guī)模改地；以及南方丘陵坡地利用率的提高等，至少增長2億畝的可用地；通過南疆開發(fā)與西部造林的戰(zhàn)略行動，有效控制和減少沙漠面積。

二、能源資產(chǎn)與節(jié)能減排：轉向自主的清潔能源，優(yōu)先發(fā)展新一代核能和萬億度規(guī)模的太陽能為主的電力生產(chǎn)和新型智能電網(wǎng)，減少對國際油氣的依賴度；縮小煤電規(guī)模和減少“煤基污染”，抓緊車用電池的產(chǎn)業(yè)化，徹底解決汽車尾氣的污染問題。

三、技術資產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)升級：這是指統(tǒng)一布局國家研發(fā)體系建設，實現(xiàn)中央、地方、企業(yè)在科技創(chuàng)新和商用生產(chǎn)上的戰(zhàn)略合作；推動中國制造走向中國精造和中國創(chuàng)造。

四、人力資產(chǎn)與共富中國：通過央、地、企合作的培訓體系，打造億級的德國式專業(yè)-技能型勞動者隊伍；開發(fā)新人口紅利，提高勞動收入占比。

五、民生資產(chǎn)與民生中國：通過億套級社會保障性住房、全民醫(yī)保、義務教育和全民財產(chǎn)性收入所依托的長效資產(chǎn)（有穩(wěn)健現(xiàn)金流的長期資產(chǎn)）的布局，對沖當代市場經(jīng)濟中新的收入分配兩極分化。

六、西部開發(fā)與平衡中國：上述生態(tài)環(huán)保、能源資源等基礎生產(chǎn)要素的投資新基礎設施主要布局西部，能發(fā)揮西部比較優(yōu)勢，更能使西部可持續(xù)發(fā)展。

七、“一帶一路”與全球中國：在“一帶一路”的實施中，借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗，探索把國家安全與經(jīng)濟發(fā)展的結合之道，例如①建立南海發(fā)展集團，投資島礁旅游與平戰(zhàn)兩用漁船，對此類漁業(yè)合作機構實施引領、培訓與保護；②建立南疆開發(fā)集團，實施塔克拉瑪干光熱電產(chǎn)業(yè)綜合發(fā)展，形成數(shù)百萬級移民人口為主的城鎮(zhèn)群落，既提供巨量清潔能源，發(fā)展社會經(jīng)濟，又改變?nèi)丝诒壤?，對民族分裂主義釜底抽薪。