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導語：當?shù)貢r間1月23日，特朗普向美聯(lián)儲發(fā)起了他上臺后的第一次猛烈抨擊，稱他將施加壓力，要求降低利率。他明確表示將尋求更低的利率?！拔視罅⒓唇档屠?。”特朗普說?！巴瑯?，他們應該在世界各地下降。利率應該一直跟隨著我們?！?

這些言論只是特朗普對美聯(lián)儲官員的初步打擊，在他的第一個任期內(nèi)，他與美聯(lián)儲官員的關(guān)系就非常有爭議。他經(jīng)常批評鮑威爾主席，有時稱政策制定者為“笨蛋”，并將鮑威爾比作不會推桿的高爾夫球手。鮑威爾和他的同事們強調(diào)了美聯(lián)儲獨立性的重要性，堅持美聯(lián)儲的決策不基于政治考慮。

在特朗普與幣圈人士關(guān)系越來越近的當下，他與美聯(lián)儲的關(guān)系也正在變得越來越微妙。然而特朗普對美聯(lián)儲的改革并非易事，其后續(xù)措施和成效如何，仍有待觀察。本文作者為特朗普于2024年12月任命的總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran），彼時他就提出一系列對美聯(lián)儲的改革方案，建議將美聯(lián)儲“國有化”，以解決美聯(lián)儲因為權(quán)力過大而缺乏問責的問題。觀察者網(wǎng)轉(zhuǎn)載此文，供讀者參考。本文僅代表作者本人觀點。

【文/ 斯蒂芬·米蘭、丹尼爾·卡茨，編譯/ 慧諾】

引言：美聯(lián)儲多次失誤已造成“合法性”危機

中央銀行的獨立性常被視為成功貨幣政策的關(guān)鍵，但其本質(zhì)是政治需求的產(chǎn)物，純粹的獨立性僅存在于理論中。盡管“獨立性”被認為能帶來更好的經(jīng)濟成果，實踐中它旨在讓央行專注于長期目標，免受短期政治干擾。然而，這種獨立性也可能導致權(quán)力過大而缺乏問責。

近年來，美聯(lián)儲的多次失誤暴露了其未能實現(xiàn)這些目標，并引發(fā)了嚴重經(jīng)濟后果。例如，2008年金融危機后的大規(guī)模資產(chǎn)購買扭曲了信貸分配；2018年試圖收緊政策卻迅速逆轉(zhuǎn)；疫情期間的過度寬松和對通脹的“暫時性”誤判，導致收入下降和四十年來的最高通脹率。此外，一些地區(qū)銀行因監(jiān)管不力倒閉，部分歸因于依據(jù)美聯(lián)儲指引承擔過高利率風險。

這些失誤引發(fā)了一個根本問題：為何一個“獨立”的央行會犯如此明顯的錯誤？

失敗的主因是支撐獨立性的關(guān)鍵要素被侵蝕。美聯(lián)儲已超越傳統(tǒng)技術(shù)職能，推行更廣泛的貨幣和監(jiān)管議程，更像一個政治機構(gòu)。其職能擴展到信貸分配、經(jīng)濟贏家與輸家的選擇，以及銀行監(jiān)管等政治化領域。此外，它還介入高度政治化議題，如選舉前呼吁財政刺激或?qū)h(huán)境因素納入監(jiān)管框架。

更嚴重的是，政策問責機制幾乎缺失?，F(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)缺乏負反饋機制，糟糕決策不會對領導層產(chǎn)生實際后果。缺乏問責的獨立性反而成為維護現(xiàn)狀的保護傘。

為解決這一問題，我們建議對美聯(lián)儲治理結(jié)構(gòu)進行全面改革，重點加強民主問責和貨幣聯(lián)邦主義。這些改革旨在通過增強問責和制衡機制，實現(xiàn)更優(yōu)的長期貨幣政策效果。

（一）平衡問責制與獨立性

我們的核心提案旨在平衡總統(tǒng)對聯(lián)邦儲備委員會（Board of Governors）的監(jiān)督與增強聯(lián)邦儲備銀行體系的民主合法性。具體建議包括縮短治理委員會成員任期，明確其為總統(tǒng)服務，并禁止行政部門與美聯(lián)儲之間的“旋轉(zhuǎn)門”現(xiàn)象。同時，為平衡總統(tǒng)對治理委員會的控制權(quán)，應提升聯(lián)邦儲備銀行的影響力，其治理委員會應由各州州長任命，而非由非民主的特殊利益集團主導。

改革需要在民主合法性與避免短期政治干擾之間權(quán)衡。與其試圖消除美聯(lián)儲的政治動機，不如承認其存在，并通過機制設計防止不當影響。

政治獨立本質(zhì)上是非民主的，而增強國家機構(gòu)的民主合法性通常是目標。然而，傳統(tǒng)貨幣經(jīng)濟學忽視了這一點。我們的改革提案既注重提升民主合法性，也關(guān)注改善政策結(jié)果，力求在兩者間找到更好平衡。完全服從政界或完全脫離民眾控制的極端方案都不可取。

米蘭與幣圈關(guān)系緊密 bitcoin.com

此外，我們的提案調(diào)整治理機制，而非限制政策工具。盡管通過民主機構(gòu)事先限定美聯(lián)儲的行動范圍可解決民主赤字問題，但中央銀行需要靈活性應對未來不確定性。限制權(quán)限可能產(chǎn)生漏洞或阻礙必要行動。更實際的做法是增強行動時的民主問責，而非限制能力。

我們的提案體現(xiàn)了美國經(jīng)典的制衡體系：通過聯(lián)邦制平衡總統(tǒng)對治理委員會的影響與強化的聯(lián)邦儲備銀行體系。貨幣聯(lián)邦主義框架將權(quán)力分散到美聯(lián)儲系統(tǒng)內(nèi)，維持民主問責與政治獨立性之間的必要矛盾，這是有效貨幣政策的關(guān)鍵。

（二）“國有化”并賦權(quán)聯(lián)邦儲備銀行

目前，聯(lián)邦儲備銀行由地方私營銀行、非營利組織和公司控制，缺乏民主合法性。我們建議將其國有化，并由轄區(qū)內(nèi)州長任命其治理委員會成員，再由治理委員會任命領導層。同時，允許聯(lián)邦儲備銀行領導層在每次聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議上投票，以平衡白宮對美聯(lián)儲理事會的控制。

這一設計通過加強政治監(jiān)督提升問責制，并為整個美聯(lián)儲系統(tǒng)提供民主合法性。貨幣聯(lián)邦主義的制衡機制可防止FOMC因過度問責而受華盛頓政治壓力影響，從而維護中央銀行獨立性的核心理念，避免其偏離核心任務或過度政治化。

美聯(lián)儲主席鮑威爾 新華網(wǎng)

我們進一步建議將信貸分配和銀行監(jiān)管等政治化職責從治理委員會剝離，交由總統(tǒng)任命的新機構(gòu)直接監(jiān)督，與行政部門的財政職能一致。過度政治控制會干擾政策，導致不良經(jīng)濟后果；而缺乏民主監(jiān)督則可能形成不受問責的“釘牢”體制。我們的提案旨在平衡政治問責與排除日常政治干擾的需求。

通過削弱治理委員會權(quán)力并增強民主化聯(lián)邦儲備銀行的作用，我們的提案比現(xiàn)行法律更好地保護了獨立性。例如，現(xiàn)行法律允許總統(tǒng)解雇整個治理委員會并提名新人，最高法院可能支持這一行為，使白宮直接控制FOMC。而我們的提案通過聯(lián)邦儲備銀行的多數(shù)派緩沖總統(tǒng)影響力，并賦予各地區(qū)經(jīng)濟代表更大話語權(quán)，減少群體思維，提高政策多樣性。

英國央行前副行長塔克保羅·塔克（Paul Tucker）曾探討民主合法性與獨立機構(gòu)間的緊張關(guān)系，主張中央銀行家應在核心任務中自我約束，而政治家與選民應就獨立機構(gòu)的狹窄任務達成共識。我們認同其觀點，但認為這種共識短期內(nèi)難以實現(xiàn)。因此，我們的提案旨在以適應現(xiàn)代政治環(huán)境的方式改革美聯(lián)儲，保持其獨立性。我們的提案可逐步實施，但其核心在于通過權(quán)力分散實現(xiàn)民主化，因此整體實施效果更佳。