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（三）改革聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）投票權(quán)

改革后的區(qū)域儲(chǔ)備銀行系統(tǒng)將具備新的民主合法性，擺脫私人特殊利益的影響。這將使FOMC得以擴(kuò)大，允許所有儲(chǔ)備銀行領(lǐng)導(dǎo)者在每次會(huì)議上投票，取代現(xiàn)有的輪換結(jié)構(gòu)，從而更充分地反映儲(chǔ)備銀行的觀點(diǎn)。同時(shí)，總統(tǒng)對(duì)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的控制權(quán)將被削弱，委員會(huì)對(duì)FOMC的影響力也會(huì)降低，但系統(tǒng)整體仍保持民主合法性和問責(zé)制。

1.結(jié)構(gòu)變化

根據(jù)提案，F(xiàn)OMC的投票權(quán)結(jié)構(gòu)將從目前的7比5（委員會(huì)對(duì)儲(chǔ)備銀行）轉(zhuǎn)變?yōu)?2比7（儲(chǔ)備銀行占優(yōu)）。這種變化可能維持黨派平衡。例如，新總統(tǒng)可能在任期內(nèi)提名所有7名委員會(huì)成員，但由于州長(zhǎng)任命儲(chǔ)備銀行領(lǐng)導(dǎo)者的機(jī)制，F(xiàn)OMC的黨派分布將接近兩黨平衡。12位儲(chǔ)備銀行領(lǐng)導(dǎo)者可能反映民主黨和共和黨提名者的平衡，形成約13比6的黨派分布，與現(xiàn)狀類似。

2.政黨分布

截至報(bào)告發(fā)布時(shí)，美國27個(gè)州由共和黨州長(zhǎng)執(zhí)政，23個(gè)州由民主黨州長(zhǎng)執(zhí)政。無論采用何種方法分配聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行任命權(quán)，都將反映這種接近的政治平衡。例如，若按人口分配投票權(quán)重，結(jié)果將類似于眾議院（截至2024年3月，共和黨以219比213占多數(shù)）；若按選舉人團(tuán)權(quán)重，則反映參議院（民主黨以51比49占多數(shù)）。因此，只要兩黨力量平衡，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行領(lǐng)導(dǎo)人的選拔也將保持平衡。

截至北京時(shí)間1月24日上午，根據(jù)CME數(shù)據(jù)顯示，絕大多數(shù)交易員認(rèn)為1月議息會(huì)議不會(huì)降息 CME

盡管存在“浪潮式”選舉導(dǎo)致FOMC多數(shù)成員容忍更高通脹的風(fēng)險(xiǎn)，但這種情景與現(xiàn)狀并無本質(zhì)區(qū)別?，F(xiàn)行制度下，總統(tǒng)可任命委員會(huì)多數(shù)成員，且聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的制衡作用有限。此外，兩黨內(nèi)部存在分歧，地方和國家政黨在貨幣政策上完全一致的可能性較低。即使總統(tǒng)提名所有委員會(huì)成員，參議院的建議和同意權(quán)仍對(duì)其權(quán)力形成制約。

3.政策改進(jìn)

提案雖不太可能顯著改變FOMC的政治平衡，但其組成和決策過程將向更好的方向發(fā)展。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行領(lǐng)導(dǎo)人的地區(qū)視角——美國中央銀行體系的重要優(yōu)勢(shì)——將在決策中得到更大重視。這些視角來自選民任命的代表，而非以華盛頓為中心的政治精英。

更大的FOMC規(guī)模和多元化的觀點(diǎn)可能增加反對(duì)意見的頻率。自2005年以來，美聯(lián)儲(chǔ)治理委員會(huì)成員未提出過反對(duì)意見，而鮑威爾主席在其任內(nèi)的50次FOMC會(huì)議中僅遇到13次來自儲(chǔ)備銀行領(lǐng)導(dǎo)人的反對(duì)意見。多元化觀點(diǎn)的引入將幫助FOMC避免群體思維，這是近年來貨幣政策失誤的重要原因之一。  

（四）將美聯(lián)儲(chǔ)的運(yùn)營(yíng)預(yù)算納入國會(huì)撥款程序，接受國會(huì)監(jiān)督

美聯(lián)儲(chǔ)因缺乏問責(zé)制而削弱了其使命實(shí)現(xiàn)能力，尤其是在國會(huì)監(jiān)督方面。盡管國會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)的創(chuàng)設(shè)者，但其監(jiān)督機(jī)制比其他政府機(jī)構(gòu)甚至獨(dú)立機(jī)構(gòu)更為寬松。有限的國會(huì)監(jiān)督是目前最有效的問責(zé)形式，但這恰恰暴露了現(xiàn)狀的不足。

國會(huì)監(jiān)督的核心是撥款程序。與大多數(shù)機(jī)構(gòu)不同，美聯(lián)儲(chǔ)通過貨幣操作收入（如持有證券的利息）自籌運(yùn)營(yíng)資金，旨在避免國會(huì)干預(yù)。然而，我們建議將美聯(lián)儲(chǔ)的運(yùn)營(yíng)預(yù)算納入國會(huì)撥款程序，并按五年周期撥款，以防止年度預(yù)算談判帶來的政治干擾。

這一改革將迫使美聯(lián)儲(chǔ)更有效地管理支出，解決當(dāng)前因自定預(yù)算限制（每年60億美元）導(dǎo)致的人員膨脹和機(jī)構(gòu)臃腫問題。同時(shí)，新國有化的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行預(yù)算也應(yīng)受國會(huì)撥款約束。

從長(zhǎng)期看，這一改變不會(huì)增加納稅人負(fù)擔(dān)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在支付運(yùn)營(yíng)成本后會(huì)將剩余收入上繳財(cái)政部。改用國會(huì)撥款后，凈收入和上繳金額將相應(yīng)增加。此外，這一安排不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)在必要時(shí)以負(fù)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的能力，因?yàn)樨泿挪僮鞯膿p失無需國會(huì)撥款。如果撥款預(yù)算低于美聯(lián)儲(chǔ)自定預(yù)算，長(zhǎng)期來看，納稅人負(fù)擔(dān)可能更低。

除預(yù)算外，美聯(lián)儲(chǔ)的國會(huì)監(jiān)督范圍也應(yīng)大幅擴(kuò)展。當(dāng)前監(jiān)督機(jī)制更應(yīng)被稱為“監(jiān)督不足”，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策報(bào)告流于形式，且其操作免于政府問責(zé)局或獨(dú)立監(jiān)察長(zhǎng)的審查。加強(qiáng)合法國會(huì)監(jiān)督不僅能提升問責(zé)性，還能增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)抵制不合法國會(huì)干預(yù)的能力，確保其專注于核心任務(wù)。

（五）建立銀行監(jiān)管和貨幣政策的“防火墻”

盡管貨幣政策會(huì)產(chǎn)生政治影響，但銀行監(jiān)管應(yīng)與貨幣政策分離，以避免干擾貨幣政策過程。這種分離需要精心設(shè)計(jì)，因?yàn)殂y行監(jiān)管提供的市場(chǎng)洞察對(duì)貨幣政策至關(guān)重要。然而，監(jiān)管副主席在治理委員會(huì)中的代表權(quán)足以滿足這一需求。銀行監(jiān)管職能應(yīng)從治理委員會(huì)剝離，交由監(jiān)管副主席負(fù)責(zé)，后者直接向總統(tǒng)報(bào)告并保留在委員會(huì)中的席位。這一調(diào)整適用于美聯(lián)儲(chǔ)的所有銀行監(jiān)管職能和人員。

這一結(jié)構(gòu)與現(xiàn)行法律和實(shí)踐基本一致。2010年的《多德-弗蘭克法案》設(shè)立了監(jiān)管副主席一職，盡管理事會(huì)保留最終權(quán)力，但國會(huì)授權(quán)副主席制定監(jiān)管政策并監(jiān)督執(zhí)行。實(shí)踐中，主席鮑威爾已尊重副主席的權(quán)威，允許其主導(dǎo)銀行監(jiān)管議程。將這一安排正式化有助于增強(qiáng)FOMC的獨(dú)立性，同時(shí)不會(huì)顯著改變銀行監(jiān)管的政治化本質(zhì)。

奧巴馬簽署《多德-弗蘭克法案》 資料圖

同樣，美聯(lián)儲(chǔ)的危機(jī)應(yīng)對(duì)職責(zé)也應(yīng)從理事會(huì)移除?！抖嗟?弗蘭克法案》要求財(cái)政部長(zhǎng)批準(zhǔn)所有13(3)項(xiàng)目，以確保對(duì)信貸分配的政治責(zé)任。然而，理事會(huì)仍負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行這些項(xiàng)目。國會(huì)應(yīng)將一個(gè)理事會(huì)成員職位重新指定為危機(jī)響應(yīng)副主席，并對(duì)其權(quán)力加以限制。正常情況下，美聯(lián)儲(chǔ)僅能購買聯(lián)邦政府債務(wù)并通過貼現(xiàn)窗口放貸，危機(jī)響應(yīng)副主席的權(quán)力與其他成員相同。

但在總統(tǒng)宣布金融緊急狀態(tài)時(shí)，危機(jī)響應(yīng)副主席將接管所有13(3)項(xiàng)目和非政府債務(wù)購買權(quán)力，并直接向總統(tǒng)報(bào)告。資產(chǎn)購買項(xiàng)目仍需FOMC投票決定，因其對(duì)貨幣政策有重大影響。

危機(jī)響應(yīng)副主席的權(quán)力及其設(shè)立的貸款或資產(chǎn)購買設(shè)施僅持續(xù)三個(gè)月，以確保其僅用于真正的危機(jī)。續(xù)期需國會(huì)授權(quán)，每次延長(zhǎng)六個(gè)月，可連續(xù)批準(zhǔn)。

（六）避免市場(chǎng)震蕩，改革可過渡且分步實(shí)施

鑒于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的核心作用，我們的全面改革建議應(yīng)謹(jǐn)慎實(shí)施，以避免不必要的市場(chǎng)動(dòng)蕩。突然宣布改革可能導(dǎo)致長(zhǎng)期利率上升，因?yàn)槭袌?chǎng)可能擔(dān)心，加強(qiáng)總統(tǒng)對(duì)理事會(huì)的控制，會(huì)促使更傾向于寬松貨幣政策的領(lǐng)導(dǎo)人上任。

首先，借貸成本的波動(dòng)取決于市場(chǎng)對(duì)潛在任命人選的預(yù)期。如果在改革提議的同時(shí)宣布備受尊敬的任命人選，可以緩解對(duì)理事會(huì)可能被不負(fù)責(zé)任人選接管的擔(dān)憂。其次，總統(tǒng)對(duì)理事會(huì)成員和儲(chǔ)備銀行領(lǐng)導(dǎo)人的免職權(quán)應(yīng)逐步實(shí)施。所有任期應(yīng)調(diào)整為從當(dāng)前成員上任時(shí)起計(jì)算的八年，但總統(tǒng)的免職權(quán)僅適用于下一任人選。為避免憲法爭(zhēng)議，總統(tǒng)應(yīng)自愿承諾在現(xiàn)任成員任期內(nèi)不行使免職權(quán)。

未來，總統(tǒng)選舉可能因理事會(huì)更迭而引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，但選舉本就是政策變化的來源。任何邊際波動(dòng)將促使候選人和總統(tǒng)提出可信且受尊敬的提名，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。