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未來中國經(jīng)濟(jì)關(guān)注什么指標(biāo)？

宏觀杠桿：整體杠桿率保持平穩(wěn)，企業(yè)杠桿率穩(wěn)中有降

我們舉一個(gè)例子，現(xiàn)在有一種金融業(yè)態(tài)很常見，叫做分期付款，一個(gè)剛畢業(yè)的學(xué)生可能覺得很好用，于是前幾天最新款的iPhone 8發(fā)售后，分期付款買了一個(gè)；又看中了一個(gè)高檔公寓，刷信用卡付了房租；不喜歡做家務(wù)，刷信用卡買了洗碗機(jī)和打掃機(jī)器人，到了還款日發(fā)現(xiàn)還不上錢了。

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也是同理，投資可以借助融資，消費(fèi)也可以借助融資，但是要考慮到未來的償還能力，或者是融資的生產(chǎn)效率，用宏觀術(shù)語就是要控制宏觀杠桿率。過去幾年中國整體杠桿率攀升速度較快，雖然絕對水平跟國際相比仍不算太高，但是需要關(guān)注隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，未來的首要目標(biāo)是整體杠桿率保持平穩(wěn)，企業(yè)杠桿率穩(wěn)中有降。

圖：宏觀杠桿率  來源：BIS

對外投資：提高對外投資收益對經(jīng)常項(xiàng)目的貢獻(xiàn)度

當(dāng)一個(gè)人步入老年的時(shí)候，其依靠體力獲得的收入將逐漸減少，如果要維持消費(fèi)水平，要么靠前期的儲蓄，但這屬于坐吃山空，要么靠腦力，或者說靠前期積累的經(jīng)驗(yàn)和資本來獲得投資收益，靠年輕人養(yǎng)活自己。一個(gè)國家也是同理，中國的老齡化水平逐步提高，如果要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)型，必須依靠對外投資收益，提高對外投資收益在經(jīng)常項(xiàng)目中的占比。

圖：對外投資收益貸方 / 經(jīng)常項(xiàng)目貸方  來源：BOP

企業(yè)盈利：收入和利潤穩(wěn)定增長，而且相匹配

企業(yè)由做大到做強(qiáng)，核心在于定價(jià)和盈利能力的提高，表現(xiàn)為企業(yè)的收入和利潤實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，而且增速相匹配。目前的工業(yè)企業(yè)的收入和利潤增速還算比較健康，但是利潤增速的絕對水平明顯高于收入增速，反映出工業(yè)品價(jià)格上漲的影響也非常大。

圖：工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入（紅）、利潤總額（綠）

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