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2.“黑色星期一”與美國的關(guān)聯(lián)

日本媒體比較喜歡將“黑色星期一”的發(fā)生原因歸罪于美國。

第一，美國利率的提升，造成美元的堅挺、日元匯率的疲軟。

日本汽車等企業(yè)有大量的在外投資，日元的疲軟讓企業(yè)在國外賺到的利益轉(zhuǎn)換成日元時，出現(xiàn)了溢價現(xiàn)象，等于讓企業(yè)賺到了額外的效益。股市馬上做出了反應(yīng)，這兩年日企在東京證券交易所的股價很快得到了提升，日本股市出現(xiàn)了繁榮。

但是到了2024年7月31日，美聯(lián)儲宣布有可能在9月降低銀行利率，這樣一來，日企在國外利益的溢價就會受到影響，股市也馬上反應(yīng)，股價一定程度上下滑，本是自然而然的事。

而且美國降息后，日本需要加息。美國加息讓太多的美元流入美國，造成美元的堅挺、日元匯率的疲軟；美國降息后，該美元疲軟、日元堅挺，日本需要借機(jī)提升日元，讓過度疲軟的日元有個喘息的機(jī)會。

日本中央銀行很快就做出了將短期利率的誘導(dǎo)目標(biāo)從0-0.1%提升到0.25%的決定。換句話說，日元利率將走出地平線，具有獲得0.25%利息的機(jī)會了。走出零利率，對日本來說是個金融上的巨大突破。

不過，讓日元從前不久的1美元兌換160日元，提升到140多日元，有些超乎日本金融當(dāng)局的意料了。

位于日本東京的日本銀行總部資料圖：新華社

第二，美國英特爾公司的裁員，讓日本股市隱約地感受到了某種IT、或者AI（人工智能）從過熱轉(zhuǎn)為冷的可能性。

美國制造業(yè)雖然這些年出現(xiàn)了較大的衰退，但美國IT、AI并沒有弱化，反而在美國政府的強(qiáng)力保護(hù)下出現(xiàn)了新的機(jī)會。

日本在半導(dǎo)體制造裝備、材料方面在世界具有舉足輕重的地位，配合美國對華脫鉤斷鏈政策，打壓中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。在中國之外再建造一套全新的供應(yīng)鏈，對日本來說等于又有了一個新的商業(yè)機(jī)會，日本最為重要的產(chǎn)業(yè)政策主要放在了半導(dǎo)體方面，打壓中國似乎成功在望。

但是美國AI企業(yè)并未帶來經(jīng)濟(jì)上的新繁榮，英特爾的裁員很快就與美股市場拋售AI股票聯(lián)系了起來，日本最為重要的半導(dǎo)體裝備制造企業(yè)東京電子等隨之受到影響，半導(dǎo)體企業(yè)的股票在8月5日的東證市場上被賣得最為慘烈。

第三，美國的就業(yè)狀況變壞，讓整個股市更是雪上加霜。

8月2日，美國發(fā)表了7月的雇傭統(tǒng)計。從結(jié)果看，這個數(shù)字與市場事先的估計有較大的偏差。認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)前景很不美妙，紐約市場開始拋售股票，這天股價下調(diào)了610點，加上之前在8月1日的下滑幅度，兩天已經(jīng)有了1100點的下調(diào)。

3日、4日是周六周日，股市無交易。5日位于東方的日本最先開盤。原本在2日，日經(jīng)平均股價已經(jīng)下滑了2216點，5日一開始便進(jìn)入全面變綠階段，整個交易屏幕竟然找不到一點紅色。金融海嘯瞬間就沖垮了交易市場，這天東京證券交易所兩度因為股價下跌太快，超越了警戒線發(fā)生熔斷的現(xiàn)象。

日本坊間有個說法是，“美國咳嗽，日本就感冒”，美國的一個小的變化，就能夠引發(fā)日本巨大震動?！昂谏瞧谝弧钡某霈F(xiàn)，在日本媒體眼里自然需要歸罪于美國。

交易員在美國紐約證券交易所交易大廳工作。資料圖：新華社

3.日本股市上的“賣空”與“買空”

美國因素確實能夠相當(dāng)程度直接影響日本股市，但日本股市這兩年出現(xiàn)的繁榮，該是日本政府促進(jìn)股市發(fā)展的結(jié)果，而發(fā)生本次金融大地震的最終原因，該源于金融與實體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重脫節(jié)。

岸田文雄自2022年出任日本首相后，開始大力推行“小額投資非課稅制度”（NISA）。比如過去投資獲益10萬日元，需要繳納2萬日元的稅金；但實施NISA以后，如果只是獲益10萬日元效益的話，就可以不繳納稅費，10萬日元全部歸個人。

日本銀行會定期公布日本民眾的金融資產(chǎn)總額。從結(jié)果看，這些年基本維持在2000萬億日元以上。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，日本民眾已經(jīng)遠(yuǎn)離證券市場，大部分金融資產(chǎn)以存款的方式存入了銀行。

岸田的想法是，將數(shù)百萬億到1000萬億日元的金融資產(chǎn)用起來，比如投入到日本股市上，將能夠帶來股市的巨大繁榮，讓企業(yè)獲得充裕的投資資本；投入到國際金融市場上，能夠成為日本經(jīng)濟(jì)實力的巨大體現(xiàn)，讓世界刮目相看。

2024年1月，NISA進(jìn)一步擴(kuò)大了投資的非課稅范圍，讓更多的資金進(jìn)入到了股市上。從1月開始到7月11日為止，日本股市基本處于直線上升的階段，超越了歷史最高點。

日本企業(yè)從股市上獲得了充足的資本后，是不是開始進(jìn)行了設(shè)備投資？答案為“否”。不論是汽車還是商社企業(yè)，它們在股市上源源不斷獲得了資金后，開始大力購買自家股票，造成股票的稀缺、股價的提升。