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評級機構穆迪近日密集上調了22家中國國企與7家中資銀行的評級展望，由“負面”調整為“穩(wěn)定”。這是該機構今年3月大范圍調低中國國企與金融機構評級展望后，再次作出細化調整。

第一財經10月25日報道稱，本次評級展望改善的22家政府相關發(fā)行人（GRI）及受評子公司包括了中鐵建、中國中鐵、上海電氣等中央和地方所屬國有企業(yè)。它們的評級此前由“穩(wěn)定”下調為“負面”，因為穆迪擔心政府債務的增長可能使政府對國企的支持力度削弱且更具選擇性。

穆迪恢復22家企業(yè)穩(wěn)定評級

而穆迪給出的評級展望調整的一個主要驅動因素是，近期有跡象表明，政府努力推進國有企業(yè)改革背景下，上述企業(yè)獲得的政策支持中期內發(fā)生變化的可能性不大。此類發(fā)行人的業(yè)務經營處于具有戰(zhàn)略意義的行業(yè)，或在支持中央政府政策目標方面扮演重要角色。近幾個月中政府重申將繼續(xù)支持上述行業(yè)，而上述行業(yè)從相關政府聲明中受益。這與主要從事商業(yè)化業(yè)務經營的發(fā)行人，特別是那些處于產能過剩行業(yè)的且重要性較低的發(fā)行人獲得的政府支持力度下降形成對比。

穆迪董事總經理劉長浩表示，迄今為止的跡象表明，政府努力推進改革并不會導致今日評級展望調整為穩(wěn)定的政府相關發(fā)行人所獲政府支持力度出現(xiàn)下降?！霸谠摫尘跋?，我們認為上述政府相關發(fā)行人均屬政府繼續(xù)提供支持的類別，這些發(fā)行人被視為在協(xié)助政府執(zhí)行國家戰(zhàn)略及政策目標方面發(fā)揮著重要作用?！?

21世紀經濟報道則援引穆迪企業(yè)融資部副總裁梁鎮(zhèn)邦10月24日在一次針對機構投資者的網(wǎng)絡會議中的話稱，幾個月來政府的表態(tài)與相關市場動向使他相信，盡管中央政府不再向所有債務發(fā)行人提供同樣的支持，但政府對上述國企的支持力度不會發(fā)生變化。

比如今年9月，財政部和國資委聯(lián)合印發(fā)了央企功能分類考核實施方案，稱政府投資和支持將集中在業(yè)務側重于國家安全和以提高生活水平和經濟發(fā)展為目標的國企?！罢嚓P發(fā)行人所獲政府支持呈分化趨勢，過去12個月中的7起政府相關發(fā)行人違約事件即反映了該趨勢。上述違約事件均涉及產能過剩的商業(yè)化經營產業(yè)，如煤炭、鋼鐵、金屬與采礦以及化工行業(yè)。” 穆迪副董事總經理黃卓堯日前表示。

此外，上調的原因還包括它們本身的基礎信用評估顯示其個體信用狀況合理，而且這些公司的評級均能夠抵御假設性下調情景下主權評級下調一個子級所帶來的沖擊。

穆迪企業(yè)融資部高級副總裁胡凱補充道，對于同屬競爭性領域的國企，評級除了參考其業(yè)務是否符合國家政策發(fā)展方向之外，也參考其行業(yè)地位與對當?shù)卣呢斦蚓蜆I(yè)貢獻。

該機構同時維持了另外58家政府相關發(fā)行人及受評子公司的負面展望或下調復評狀態(tài)?！岸谥鳡I業(yè)務活動處于商業(yè)化經營的產業(yè)，特別是那些產能過剩行業(yè)且重要性較低的企業(yè)而言，其獲得政府支持的力度將逐漸減弱這一跡象越來越明顯，這與上述情形形成對比?！秉S卓堯表示。

曾降低中國主權信用評級

今年3月2日，穆迪將中國主權信用評級展望從“穩(wěn)定”下調至“負面”，理由是政府債務增加導致財政疲軟。穆迪還稱，下調中國評級展望反映了資本流出導致外匯儲備減少，中國落實改革的能力也存在不確定性。

此后一天，在將中國主權信用評級展望調降至負面后，穆迪將中國38家國有企業(yè)及授予評級的子公司、25家金融機構評級展望由穩(wěn)定下調至負面。

當時穆迪官網(wǎng)聲明，這25家非保險金融機構包括3家政策性銀行、12家國內商業(yè)銀行、3家處置不良資產的資產管理公司、3家金融租賃公司、3家證券公司及1家資管機構。國有企業(yè)多為鐵路、發(fā)電企業(yè)。

穆迪表示，中國銀行體系風險不斷累積，主要反映在持續(xù)強勁的信貸增長。高且不斷增加的杠桿擴大了企業(yè)部門受風險沖擊的可能性，銀行業(yè)資產質量的脆弱性也在增加。

此外，中央政府和地方政府在更廣泛基礎上支持國有企業(yè)、金融機構的能力可能會弱于其此前評估。政府或有負債持續(xù)增長。

當時穆迪還表示，如果中國的主權評級展望重新上調到穩(wěn)定，對上述企業(yè)的評級展望也將重新上調至穩(wěn)定。

就在這個月，IMF發(fā)布了新的《世界經濟展望》，將中國2016年增長率從6.3%上調到 6.6%。

實際上國際評級機構對中國的偏見并不僅現(xiàn)于穆迪，同年3月標普也將中國主權評級的展望由穩(wěn)定調整至負面。

今年3月，中國財政部部長樓繼偉曾就此表示，標普、穆迪兩家國際評級機構近期將中國主權信用評級展望從穩(wěn)定下調至負面并沒有反映中國經濟的實際情況，存在偏見。

實際上，即使在中國保持兩位數(shù)的高增長時期，標普對中國的主權信用評級在2004年以前一直維持在BBB級，這是“適宜投資”的最低級別，中國的企業(yè)、機構則普遍是不值得信任的BBB以下的“投機級”。

而在金融危機爆發(fā)前的2005年到2007年期間，標普一直給美國住房貸款抵押支持債券(RMBS)“AAA”評級。

綜合自第一財經、21世紀經濟報道