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政策性金融債暫時(shí)降溫

今年以來，政策性金融債一度成為外資新寵。今年1月至7月，外資對(duì)政金債持倉(cāng)增長(zhǎng)逾千億元，達(dá)1035億元，創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來最大值。

不過，步入8月之后，境外機(jī)構(gòu)增持政金債的力度有所減弱。當(dāng)月，外資所持國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的債券規(guī)模為4710.45億元，8月凈增持52億元，增持量環(huán)比減少352億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，8月有市場(chǎng)消息稱，中國(guó)政金債或?qū)⒓{入同業(yè)投資管理，或?qū)φ饌袌?chǎng)產(chǎn)生短期影響。不過，截至目前，有關(guān)政策性金融債的監(jiān)管政策并未發(fā)生變化。

盡管8月政金債被增持力度稍顯降溫，但市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，境外機(jī)構(gòu)對(duì)政金債偏好依舊不減。在某主流券商固收總監(jiān)看來，政金債吸引外資配置的主要原因，是政金債特別是老債收益率存在溢價(jià)。

由于基金投資政金債享有免稅政策，且政金債的收益率大于國(guó)債，李冰認(rèn)為，7月境外機(jī)構(gòu)增持政金債達(dá)400多億元，顯示了投資者對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)接受度持續(xù)性的提高，并體現(xiàn)了對(duì)政金債流動(dòng)性的認(rèn)可?！拔覀儸F(xiàn)在已經(jīng)有實(shí)際數(shù)據(jù)表明，國(guó)際投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)控制層面上又往前走了一步?！?

債市對(duì)外開放提速 引來萬億“活水”

隨著中國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)入國(guó)際化提速階段，境外機(jī)構(gòu)帶來的潛在增量資金將不斷涌入。

摩根大通于9月4日宣布，2020年2月28日起，中國(guó)國(guó)債將被納入其旗艦全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)系列（GBI-EM），并將在10個(gè)月內(nèi)分步完成。高盛預(yù)測(cè)，此次納指將引入約300億美元指數(shù)追蹤資金。

今年4月1日，中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，并將在20個(gè)月內(nèi)分步完成。中國(guó)作為全球第二大股票及債券市場(chǎng)，正在逐步融入全球金融體系的主流。

投資便利性的提高，也大大提升了外資在中國(guó)市場(chǎng)的參與度。

9月10日，國(guó)家外匯管理局宣布取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制。

這是我國(guó)金融擴(kuò)大開放的又一有力舉措?！按伺e有助于便利全球多地投資者以人民幣投資境內(nèi)市場(chǎng)，拓寬境外人民幣使用渠道。同時(shí)，加大境內(nèi)市場(chǎng)對(duì)境外投資者的吸引力?！苯煌ㄣy行(5.630, -0.01, -0.18%)高級(jí)研究員武雯認(rèn)為。

興業(yè)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，隨著債市的制度型開放，中國(guó)給全球機(jī)構(gòu)提供了相對(duì)安全的高收益資產(chǎn)，疊加全球流動(dòng)性再寬松，將成為未來一段時(shí)期外資流入的主導(dǎo)因素。而匯率波動(dòng)并不是外資配置長(zhǎng)久期債券的主要考量。

“境外機(jī)構(gòu)未來會(huì)在更大程度上進(jìn)入中國(guó)債市，尤其是地方債和未成形的高收益?zhèn)！睎|方金誠(chéng)國(guó)際信評(píng)公司首席宏觀分析師王青認(rèn)為。

根據(jù)德銀預(yù)期，中國(guó)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期被動(dòng)投資資金流入規(guī)模將達(dá)3.3萬億元。若將海外央行、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的投資計(jì)算在內(nèi)，未來五年內(nèi)資金流入規(guī)模將達(dá)5.5萬億元。

（上海證券報(bào) 張驕 唐燕飛）