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（觀察者網(wǎng)訊 文/盧思葉 編輯/莊怡）京東和騰訊兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭“再續(xù)前緣”，能掀起多大的風(fēng)浪？

6月29日晚間，京東集團(tuán)在港交所公告，與騰訊重續(xù)為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，騰訊將繼續(xù)在其微信平臺(tái)上向京東提供顯著的一級(jí)及二級(jí)訪問(wèn)入口，提供流量支持。

公告顯示，有關(guān)合作的價(jià)值預(yù)期將于未來(lái)三年以現(xiàn)金及京東股份相結(jié)合的形式支付或投放。作為總對(duì)價(jià)的一部分，京東將向騰訊發(fā)行若干數(shù)目的A類普通股，價(jià)值最高為2.2億美元，參考三年期間內(nèi)若干預(yù)定日期的現(xiàn)行市價(jià)厘定。

這意味著，未來(lái)三年，京東將通過(guò)支付現(xiàn)金及增發(fā)股份的方式，換取微信入口的位置和流量支持。事實(shí)上，京東和騰訊類似的戰(zhàn)略合作自2014年起就延續(xù)至今，而與以往幾次合作不同的是，京東表示將在人工智能、信息安全等領(lǐng)域與騰訊展開(kāi)合作，除了戰(zhàn)略合作協(xié)議涉及的內(nèi)容之外，雙方還一致同意在將來(lái)尋求更多更廣泛領(lǐng)域的深度戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì)。

觀點(diǎn)：少了“戰(zhàn)略性”，多了“生意”

手握巨額流量的微信和QQ是京東獲取用戶的重要渠道。

據(jù)國(guó)金證券最新研報(bào)測(cè)算，當(dāng)前京東來(lái)自微信九宮格的活躍用戶約為APP的6%，來(lái)自京東微信小程序的GMV約為APP的10%，京喜聚焦下沉市場(chǎng)，對(duì)微信生態(tài)的依賴相對(duì)更高。

根據(jù)此次協(xié)議，騰訊繼續(xù)在其微信平臺(tái)上向京東提供一級(jí)和二級(jí)訪問(wèn)入口。從微信頁(yè)面來(lái)看，騰訊為京東提供的一級(jí)入口是“發(fā)現(xiàn)”頁(yè)面的“購(gòu)物”，點(diǎn)擊后就會(huì)直接跳轉(zhuǎn)到京東商城。二級(jí)入口則在“我”頁(yè)面中“服務(wù)”入口中的“購(gòu)物消費(fèi)”中展示了京東購(gòu)物的入口。

一級(jí)入口“購(gòu)物”打開(kāi)后就是京東商城

浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林指出，由于缺少入口級(jí)應(yīng)用，缺乏自身流量的內(nèi)生增長(zhǎng)渠道，京東用戶增量部分依然依賴騰訊，對(duì)于騰訊的一級(jí)和二級(jí)入口的依賴很大，未來(lái)仍需要向騰訊等流域入口企業(yè)付出較高的“成本”，從而獲取客戶流量，實(shí)現(xiàn)用戶增長(zhǎng)。

根據(jù)京東財(cái)報(bào)，2019年-2021年期間，京東向騰訊購(gòu)買的廣告資源和支付處理服務(wù)分別達(dá)到22.22億、32.26億元、50.10億元，金額逐年快速增長(zhǎng)。

作為回報(bào)，2019年-2021年期間，京東通過(guò)與騰訊合作廣告業(yè)務(wù)產(chǎn)生的傭金服務(wù)收入分別為2.88億元、3.55億元和2.48億元，向騰訊提供的服務(wù)和銷售產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別達(dá)3.99億元、3.75億元和5.53億元。用戶方面，截至2022年3月31日，京東過(guò)去12個(gè)月的活躍購(gòu)買用戶數(shù)較2021年同期增長(zhǎng)16.2%至5.805億。

流量一直是京東和騰訊合作的主要訴求，而值得一提的是，京東并不是騰訊唯一的合作伙伴。微信的二級(jí)入口的“購(gòu)物消費(fèi)”中，除了京東購(gòu)物，微信還開(kāi)放了美團(tuán)外賣、貓眼、美團(tuán)團(tuán)購(gòu)、拼多多等平臺(tái)的入口。

微信的“購(gòu)物消費(fèi)”中不止有京東商城的入口

“對(duì)于騰訊來(lái)說(shuō)，當(dāng)前政策推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之間實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，這就使得騰訊和京東之間合作的排他性、獨(dú)占性水平下降。”盤和林認(rèn)為，騰訊給予京東的流量支持，未來(lái)也會(huì)和其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)展類似模式的合作，京東將和其他電商平臺(tái)爭(zhēng)奪騰訊手中有限的流量。

盤和林認(rèn)為，騰訊對(duì)于京東的股權(quán)投資在過(guò)去可能是“戰(zhàn)略性”的，而現(xiàn)在只是“生意”，與此前的意義并不完全相同，對(duì)于騰訊和京東的合作只是多了個(gè)客戶，增加了業(yè)務(wù)量。

“分紅式減持”后再合作

多數(shù)市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，雙方此次合作是互利共贏的局面，尤其掃去了外界此前對(duì)騰訊減持京東的擔(dān)憂。

2021年底，騰訊以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權(quán)發(fā)放給股東，派息完成后，騰訊對(duì)京東持股比例由17%降至2.3%，不再為第一大股東，同時(shí)騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

消息宣布后，市場(chǎng)普遍存在擔(dān)心減持后京東還能否繼續(xù)得到微信生態(tài)的流量支持的顧慮，當(dāng)日京東股價(jià)一度大跌11%。在這之前，騰訊一直和京東合作緊密。

雙方的第一次“牽手”還要追溯到2014年。2014年3月，騰訊宣布以2.14億美元入股京東，收購(gòu)其IPO前約15%的外流通普通股份，并在京東上市后追加認(rèn)購(gòu)5%的股份，同時(shí)雙方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來(lái)五年內(nèi)，騰訊承諾不從事若干電商業(yè)務(wù)，并向京東提供微信和手機(jī)QQ的一級(jí)入口位置及其他主要平臺(tái)的支持。

彼時(shí)，騰訊成為京東的重要股東之一，京東也成為騰訊的首選電商合作伙伴，雙方的合作被看作是能夠撼動(dòng)阿里電商、改變行業(yè)格局的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

2019年5月，京東與騰訊續(xù)簽戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作期限由五年改為三年，騰訊繼續(xù)在其微信平臺(tái)為京東提供位置突出的一級(jí)和二級(jí)入口。

此次的合作是在上述協(xié)議到期之后的再次續(xù)簽。根據(jù)協(xié)議，雙方繼續(xù)在通信、技術(shù)服務(wù)、營(yíng)銷及廣告以及會(huì)員服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域合作。

國(guó)金證券研報(bào)認(rèn)為，京東和騰訊在廣告、營(yíng)銷及會(huì)員合作長(zhǎng)期貫穿，有望在互聯(lián)互通推動(dòng)下有更大合作空間，互聯(lián)互通加速推進(jìn)的過(guò)程中，電商流量破圈至用戶基數(shù)更大的社交流量，有望帶動(dòng)新用戶增長(zhǎng)。

高盛研報(bào)認(rèn)為，未來(lái)三年再發(fā)行股票將有助于加強(qiáng)騰訊與京東之間的利益一致性，京東的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)具有吸引力，給予目標(biāo)價(jià)382港元，維持「買入」評(píng)級(jí)，續(xù)列確信買入名單。

截至6月30日港股收盤，京東集團(tuán)收漲0.56%，報(bào)252.8港元/股，總市值約7896億港元。

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