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（文/朱道義 編輯/張廣凱）

2024年，是中國(guó)白酒行業(yè)深化調(diào)整的一年。

這一年，歷經(jīng)多年膨脹的白酒泡沫破滅，行業(yè)呈現(xiàn)出了整體增速放緩、企業(yè)分化加劇、渠道庫(kù)存高與破價(jià)共生、終端動(dòng)銷(xiāo)走向性?xún)r(jià)比、年輕化國(guó)際化興起、高層人事變動(dòng)頻繁的復(fù)雜發(fā)展格局。

此前，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展年度報(bào)告》顯示，目前我國(guó)整個(gè)酒類(lèi)流通市場(chǎng)（含進(jìn)口酒）已經(jīng)形成近2萬(wàn)億規(guī)模，從事酒類(lèi)流通行業(yè)的注冊(cè)企業(yè)達(dá)940萬(wàn)家，白酒消費(fèi)市場(chǎng)也從增量市場(chǎng)來(lái)到存量市場(chǎng)。

進(jìn)入2025年以來(lái)，據(jù)觀(guān)察者網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2月17日，已有10家白酒上市公司陸續(xù)披露2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，為我們從數(shù)據(jù)端更直觀(guān)地反映出行業(yè)發(fā)展的基本面。

可以發(fā)現(xiàn)的是，僅貴州茅臺(tái)、順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊、皇臺(tái)酒業(yè)等4家預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)；其余6家業(yè)績(jī)均出現(xiàn)下滑，個(gè)別企業(yè)甚至預(yù)虧。

作為行業(yè)龍頭的貴州茅臺(tái)（600519.SH）依舊交出了一份亮眼的“成績(jī)單”。其預(yù)計(jì)2024年總營(yíng)收將達(dá)到約1738億元，同比增長(zhǎng)15.44%；凈利潤(rùn)約為857億元，同比增長(zhǎng)14.67%。

作為國(guó)際酒業(yè)巨頭帝亞吉?dú)W旗下品牌的水井坊（600779.SH），預(yù)計(jì)2024年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約52.17億元，同比增幅達(dá)到5%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為13.41億元，實(shí)現(xiàn)了6%的同比增長(zhǎng)。水井坊早早摒棄傳統(tǒng)的渠道壓貨模式，憑借控貨策略有效緩解了渠道庫(kù)存壓力，避免了價(jià)格體系的動(dòng)蕩；其在高端市場(chǎng)的品牌影響力以及不斷優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了支撐。

順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）、皇臺(tái)酒業(yè)（000995.SZ）則是實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逆襲，順利扭虧為盈。其中，皇臺(tái)酒業(yè)預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為0.25億元至0.33億元。

牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)則預(yù)計(jì)2024年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)在1.9億元至2.6億元之間，其2023年同期虧損了2.96億元。針對(duì)扭虧原因，順鑫農(nóng)業(yè)解釋稱(chēng)，一是白酒業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入、潤(rùn)保持穩(wěn)定；二是豬肉業(yè)務(wù)相比去年同期大幅減虧；三是房地產(chǎn)公司順鑫佳宇剝離后不再納入報(bào)表范圍。

值得關(guān)注的是，伴隨著需求端萎靡、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，舍得酒業(yè)（600702.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、金種子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）等6家酒企的業(yè)績(jī)則預(yù)計(jì)出現(xiàn)不同程度的下滑，其中有部分酒企出現(xiàn)虧損。

其中，舍得酒業(yè)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.2億元至4.2億元，同比減少81.93%至76.29%。天佑德酒預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)0.36億元至0.45億元，同比下降50%至60%。酒鬼酒預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)0.1億元至0.15億元，同比大幅下滑98.17%至97.26%。

提及業(yè)績(jī)預(yù)減原因，上述三家酒企不約而同提到來(lái)自行業(yè)環(huán)境的壓力。

此外，2024年金種子酒或創(chuàng)下近年來(lái)最大虧損紀(jì)錄，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損2.01億元至2.91億元。除了費(fèi)用投放加大因素，金種子酒特別提到，業(yè)績(jī)虧損主要系底盤(pán)產(chǎn)品漲價(jià)后銷(xiāo)量下降。

巖石股份（600696）則出現(xiàn)了首虧，其預(yù)計(jì)2024年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.8億元至-2.5億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-1.3億元至-1.8億元。

目前，五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等龍頭酒企的2024年業(yè)績(jī)?nèi)晕唇視?。不過(guò)，從前三季度業(yè)績(jī)看，上述酒企利潤(rùn)穩(wěn)定性較強(qiáng)，基本保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，因此在2024年四季度利潤(rùn)突然大幅驟降的可能性不大。

以五糧液為例，其2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收679.16億元，同比增長(zhǎng)8.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)249.31億元，同比增長(zhǎng)9.19%。山西汾酒、瀘州老窖等同樣在前三季度實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。

整體來(lái)看，白酒行業(yè)積極向好的成長(zhǎng)性猶在。酒類(lèi)分析師蔡學(xué)飛此前分析表示，“理性地看，2025年依然會(huì)是中國(guó)酒行業(yè)深度調(diào)整的關(guān)鍵年，行業(yè)依然面臨著不小的挑戰(zhàn)，但是理性發(fā)展已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)，并且隨著國(guó)家刺激消費(fèi)政策不斷落地，以及酒企積極去庫(kù)存、調(diào)價(jià)格等行為，中國(guó)酒行業(yè)正在進(jìn)入筑底階段。此輪的優(yōu)勝劣汰，對(duì)于整個(gè)中國(guó)酒行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，以及長(zhǎng)期發(fā)展都有一定的積極意義，為中國(guó)酒行業(yè)下階段的恢復(fù)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。”

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