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（文/朱道義 編輯/張廣凱）

在酒業(yè)的每一輪深度調(diào)整中，酒商似乎往往都是受傷最深的那一位。頂著“酒類流通第一股”頭銜的華致酒行，在2023年剛剛創(chuàng)下百億營(yíng)收的里程碑，2024年就遭遇了業(yè)績(jī)的滑鐵盧。

4月17日晚間，華致酒行（300755.SZ）披露了2024年財(cái)報(bào)。公告顯示，其去年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.64億元，同比下降6.49%；歸母凈利潤(rùn)4444.59萬元，同比下降81.11%；扣非凈利潤(rùn)為2517.35萬元，同比下降85.97%。不過，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額4.36億元，同比增長(zhǎng)54.23%。

對(duì)于公司2024年業(yè)績(jī)變化，華致酒行表示，酒類行業(yè)面臨周期性調(diào)整，主銷名酒市場(chǎng)價(jià)格呈下降趨勢(shì)，公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同時(shí)公司基于謹(jǐn)慎性原則對(duì)部分存貨計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比減少。

分季度來看，華致酒行去年第二、三、四季度的單季營(yíng)收持續(xù)下滑，同比分別下降14.77%、20.84%、12.62%。在第四季度的酒類銷售旺季，華致酒行卻出現(xiàn)了1.23億元的虧損。

從酒類收入構(gòu)成來看，白酒收入的下滑成為公司整體規(guī)模收窄的重要原因。2024年其白酒營(yíng)業(yè)收入87.6億元，較2023年減少約6.35億元，下滑幅度約6.77%。此外，進(jìn)口烈性酒、葡萄酒業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.81億元和4.2億元，同比減少43.75%和13.68%。

而華致酒行的主要銷售區(qū)域收入亦全線下滑。其中，華南地區(qū)的下滑幅度最小，同比下降1.88%；西北地區(qū)的下滑幅度最大，高達(dá)36.5%。不過，其電商業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)中的亮點(diǎn)，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.92億元，同比增長(zhǎng)72.87%。但電商毛利率僅2.36%，難以彌補(bǔ)傳統(tǒng)渠道的利潤(rùn)損失。

事實(shí)上，在近年來酒業(yè)整體承壓的大背景下，酒類流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展亦面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。曾經(jīng)的名酒超級(jí)大商——銀基集團(tuán)在2022年因資不抵債停牌，次年黯然退市；2024年，百億酒商歌德盈香陷入欠薪、閉店風(fēng)波；“國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈第一股”怡亞通，也在2024年財(cái)報(bào)中對(duì)白酒業(yè)務(wù)的具體經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)做了“隱形”處理......

對(duì)于華致酒行來說，其2005年在云南迪慶州香格里拉注冊(cè)成立，同年9月在湖南醴陵開設(shè)了第一家門店。2019年1月29日，其正式登陸深交所，成為中國(guó)酒類流通領(lǐng)域的首家A股上市公司。此后僅用5年時(shí)間，華致酒行的營(yíng)收就完成了從37億元到百億元的跨越，成為國(guó)內(nèi)酒類流通行業(yè)誕生的第一個(gè)“百億級(jí)”酒行。

華致酒行 官方微博

但眼下，這家曾以“五年狂飆60億”創(chuàng)造行業(yè)神話的企業(yè)，如今卻陷入“賣得越多、賺得越少”的怪圈。拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，盡管華致酒行的營(yíng)收在2023年突破新高，但歸母凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)率等數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)幾年下滑。2022至2024年，其歸母凈利潤(rùn)分別下滑45.77%、35.78%、81.11%；凈利潤(rùn)率分別為4.21%、2.32%、0.47%，分別同比下滑53.55%、44.74%、79.80%。

可以看到的是，面對(duì)業(yè)績(jī)壓力，華致酒行也在通過縮減開支、積極去庫(kù)存、升級(jí)門店等多種形式自救。

一方面，立足各門店的優(yōu)勢(shì)，通過多元手段削減非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品庫(kù)存。2024年第四季度開始，華致酒行針對(duì)全國(guó)連鎖門店和優(yōu)質(zhì)終端全面進(jìn)行優(yōu)化庫(kù)存、促進(jìn)動(dòng)銷等舉措。公司也同步開啟“保價(jià)護(hù)行”行動(dòng)，大力整治線上電商價(jià)格和線下暗流價(jià)，規(guī)范統(tǒng)一公司產(chǎn)品在各個(gè)渠道的價(jià)格政策。一番操作下來，也確實(shí)改善了B端門店的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流情況，市場(chǎng)價(jià)格逐步回升，終端庫(kù)存壓力得到緩解。

另一方面，則是進(jìn)一步加強(qiáng)門店布局，并在利潤(rùn)更高的精品酒業(yè)務(wù)上傾斜精力。在2024年財(cái)報(bào)中，華致酒行提及報(bào)告期內(nèi)，公司成功開發(fā) 127 家華致酒行 3.0 門店。這些門店憑借高端典雅的空間設(shè)計(jì)、全球精選的名酒品類以及多元復(fù)合的功能區(qū)域，精準(zhǔn)鎖定高階消費(fèi)人群，為其打造專屬的品質(zhì)生活體驗(yàn)場(chǎng)景。

同時(shí)，華致酒行與國(guó)內(nèi)知名酒企積極合作開發(fā)貴州茅臺(tái)酒（金）、荷花酒、釣魚臺(tái)精品酒（鐵蓋）、古井貢酒1818、虎頭汾酒、習(xí)酒窖藏1988（鎏金）、金酒鬼、金內(nèi)參、賴高淮作品1989、等多款酒品，并成為上述產(chǎn)品的總經(jīng)銷。

荷花酒、釣魚臺(tái)鐵蓋等自有品牌的開發(fā)，無疑有利于提升高利潤(rùn)產(chǎn)品占比，華致酒行計(jì)劃將它們覆蓋百?gòu)?qiáng)縣門店。浙商證券在點(diǎn)評(píng)去年公司三季度業(yè)績(jī)時(shí)表示：“受需求偏弱影響，預(yù)計(jì)目前（華致酒行）400元以內(nèi)價(jià)位的精品酒表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)，次高端價(jià)位精品酒有所承壓?！?

在華鑫證券分析師看來，華致酒行短期增長(zhǎng)重點(diǎn)在于精品酒占比提升與規(guī)模效應(yīng)釋放帶來盈利能力提升。長(zhǎng)期看點(diǎn)，一方面是自有品牌運(yùn)營(yíng)能力成熟后形成的標(biāo)準(zhǔn)化推廣模式并持續(xù)復(fù)用，一方面是門店轉(zhuǎn)型成功后單店效益提高與品牌影響力持續(xù)提升。

此外，公司也開始戰(zhàn)略調(diào)整與人事布局：2024年10月，實(shí)控人吳向東之子吳其融進(jìn)入董事會(huì)，引入數(shù)字化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。然而，無論是人事調(diào)整、數(shù)智化改造、門店擴(kuò)張?zhí)崴?，還是動(dòng)銷改革、發(fā)力精品酒，都需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能顯效。

華致酒行的業(yè)績(jī)現(xiàn)狀，是市場(chǎng)整體表現(xiàn)的一面鏡子，映照著囤貨套利、渠道壟斷的舊模式已經(jīng)走到盡頭的現(xiàn)實(shí)。當(dāng)行業(yè)及消費(fèi)市場(chǎng)回歸理性，大浪淘沙之下，期待華致酒行們的自救舉措，真的能成為企業(yè)在行業(yè)寒冬中找到新生命力的“治病良方”。

對(duì)于華致酒行的未來表現(xiàn)，酒類分析師蔡學(xué)飛預(yù)測(cè)：“華致酒行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)充分體現(xiàn)了目前中國(guó)酒行業(yè)調(diào)整周期下各家流通企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況，也是中國(guó)流通酒企經(jīng)營(yíng)生態(tài)的真實(shí)反應(yīng)。但是華致酒行作為上市公司，有品牌與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，保真文化深入人心，也擁有多家名酒代理權(quán)與一批自有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，整體上依然有著較好的發(fā)展前景?！?