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現(xiàn)在還有一個(gè)證監(jiān)會(huì)，主要是對(duì)證券市場(chǎng)、證券機(jī)構(gòu)、證券領(lǐng)域中間的問(wèn)題進(jìn)行監(jiān)管。我個(gè)人認(rèn)為，將來(lái)我國(guó)朝著“雙峰監(jiān)管”體制發(fā)展可能性相對(duì)大一些。

放眼全球，金融監(jiān)管體制大致分為兩類：一類是多頭監(jiān)管，美國(guó)較為典型，最多的時(shí)候有十幾個(gè)監(jiān)管部門(mén)；另一類是雙峰監(jiān)管。所謂雙峰，一方面是中央銀行對(duì)整個(gè)貨幣政策、宏觀管理有一定的監(jiān)管任務(wù)，為貨幣政策、宏觀政策提供便利和支持。另一方面，所有的監(jiān)管由一個(gè)總的監(jiān)管部門(mén)來(lái)負(fù)責(zé)，類似于我國(guó)的監(jiān)管總局。我認(rèn)為這樣的體制是比較合適的，我們現(xiàn)在特別強(qiáng)調(diào)監(jiān)管要“橫向到邊、縱向到底”，所有屬于你的監(jiān)管都要放進(jìn)去。現(xiàn)在無(wú)論是證券、銀行、信托、保險(xiǎn)等，所有業(yè)務(wù)相互之間都是密切關(guān)聯(lián)的，很難把它一刀切得非常清楚。

過(guò)去，我們的監(jiān)管主要存在幾方面的問(wèn)題：第一，過(guò)程監(jiān)管不足。準(zhǔn)入時(shí)有一些監(jiān)管，后面幾乎就不再繼續(xù)了。但是，在整個(gè)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)運(yùn)行的過(guò)程中，會(huì)產(chǎn)生許多問(wèn)題，而我們的跟蹤和監(jiān)管顯然是不夠的。第二，監(jiān)管的穿透力不足。監(jiān)管要能夠“插到底”，能達(dá)到底層資產(chǎn)，在底層最核心最關(guān)鍵的部位進(jìn)行監(jiān)管，不要僅僅流于表面?，F(xiàn)在我們也要求進(jìn)行穿透式監(jiān)管。

還有一點(diǎn)特別要引起注意，即及時(shí)介入進(jìn)行監(jiān)管。有些金融活動(dòng)開(kāi)始推進(jìn)了，但大家并不清楚它是不是合法合規(guī)，有時(shí)候一些不合法、不合規(guī)的金融活動(dòng)也在開(kāi)展，如果監(jiān)管沒(méi)有及時(shí)跟進(jìn)，可能市場(chǎng)或者老百姓就認(rèn)為它是合法合規(guī)的，否則監(jiān)管為何不把它處理掉？因此，我認(rèn)為對(duì)于新出現(xiàn)的、不太清晰的金融活動(dòng)，監(jiān)管的及時(shí)介入非常重要，監(jiān)管滯后往往會(huì)帶來(lái)許多損失，這個(gè)損失是老百姓的損失。

觀察者網(wǎng)：防風(fēng)險(xiǎn)是金融監(jiān)管的重要目標(biāo)。去年底的中央金融工作會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都提到，要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)于這三大領(lǐng)域，您怎么評(píng)估它們的風(fēng)險(xiǎn)？您覺(jué)得未來(lái)我國(guó)可以從哪些關(guān)鍵政策入手，來(lái)解決這些方面的問(wèn)題？

連平：這三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)，確實(shí)在最近一個(gè)階段內(nèi)表現(xiàn)得比較明顯。

第一，房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)期積累形成的。其中，最重要的問(wèn)題是房企的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。為了解決這個(gè)問(wèn)題，需要為房企提供合理的流動(dòng)性規(guī)模，比如近期提出的下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以及從房企“白名單”轉(zhuǎn)向房企項(xiàng)目“白名單”。在2024年，這些政策對(duì)于緩解房企風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，應(yīng)當(dāng)會(huì)發(fā)揮積極作用。

與此同時(shí)，還是需要進(jìn)一步釋放需求，比如在一些有較大需求潛力的城市，加大放開(kāi)限購(gòu)限貸政策的力度，有些一線城市已經(jīng)有了放開(kāi)的動(dòng)作，但是效果并不太好，應(yīng)該進(jìn)一步放開(kāi)。房企能把房子賣(mài)出去，從而使流動(dòng)性回流至房企，可以有效地緩解房企流動(dòng)性緊張的狀況，并推動(dòng)房企繼續(xù)投資，再加上政策、金融各方面的支持，我認(rèn)為，2024年房地產(chǎn)有望迎來(lái)逐步企穩(wěn)。

第二，關(guān)于地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)上國(guó)家最近幾年非常重視，我認(rèn)為地方債風(fēng)險(xiǎn)在2024年有緩解的機(jī)會(huì)。一方面，2024年地方債到期規(guī)模比2023年要小，大概在3萬(wàn)億左右，和2023年相比下降了逾20%，這意味著地方政府在2024年的還債壓力將顯著減輕。另一方面，由于利率水平下降，地方政府可以通過(guò)發(fā)新債來(lái)還舊債，目前許多地方政府已經(jīng)陸續(xù)發(fā)行了特殊再融資債券，舊債利率可能在7%-8%，而新債利率只有3%-4%，因此地方政府的利息負(fù)擔(dān)也會(huì)明顯地減輕。此外，由于杠桿率水平較低，中央政府有條件加杠桿。最近中央就增發(fā)了1萬(wàn)億國(guó)債，全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用，地方政府的流動(dòng)性狀況會(huì)得到明顯改善。

第三，近年來(lái)中小金融機(jī)構(gòu)主要是銀行，出現(xiàn)了一系列風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，我國(guó)在去年和前年已采取了相應(yīng)的舉措加以應(yīng)對(duì)，目前看來(lái)風(fēng)險(xiǎn)總體穩(wěn)定可控。我認(rèn)為，在未來(lái)應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)這幾項(xiàng)舉措：一是地方政府盡早介入，指導(dǎo)中小金融機(jī)構(gòu)在緩解風(fēng)險(xiǎn)方面的工作。從手段上來(lái)說(shuō)，可以由國(guó)有機(jī)構(gòu)等向其補(bǔ)充資本金，改善中小金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性。二是推進(jìn)對(duì)出現(xiàn)較大問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的兼并、重組，防止發(fā)生進(jìn)一步的“爆雷”，也避免拖累市場(chǎng)。

如果妥善推進(jìn)這些工作，我想在2024年，我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)基本是可控的，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)類似于美國(guó)硅谷銀行那種中等偏大銀行“爆雷”的問(wèn)題。當(dāng)然，我們也希望資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)都能夠保持相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行，逐步改善向好，這樣中小金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題的概率也會(huì)更小。

2024年1月21日，建設(shè)中的江蘇省淮安市一房地產(chǎn)樓盤(pán)工地。

觀察者網(wǎng)：您一直很關(guān)注資本市場(chǎng)。去年的中央金融工作會(huì)議提出“更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”，充分肯定了資本市場(chǎng)的作用。證監(jiān)會(huì)近期也表態(tài)說(shuō)，要建設(shè)以投資者為本的資本市場(chǎng)，讓廣大投資者有回報(bào)、有獲得感。這是否意味著，接下來(lái)我國(guó)的資本市場(chǎng)將會(huì)從融資市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y市場(chǎng)？在制度機(jī)制設(shè)計(jì)上，怎么做才能更好地保護(hù)中小投資者？在這方面您有什么建言？

連平：非常高興聽(tīng)到有關(guān)監(jiān)管部門(mén)的領(lǐng)導(dǎo)能夠說(shuō)出“以投資者為本”，這句話在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，可能并不為方方面面所接受。我一直持有這樣一個(gè)觀點(diǎn)——一個(gè)市場(chǎng)如果不重視投資者，不重視投資者的利益，這個(gè)市場(chǎng)是搞不下去的。

為什么這樣說(shuō)？開(kāi)設(shè)市場(chǎng)的目的，首先是融資，這一點(diǎn)沒(méi)錯(cuò)，但融資是要有資金進(jìn)來(lái)的，資金進(jìn)來(lái)的目的是投資，是希望能夠獲得回報(bào)、獲得中長(zhǎng)期收益的。但是最近幾年，我國(guó)股市的中長(zhǎng)期收益明顯遞減，很多股民是虧的。既然投資者在市場(chǎng)中難以獲得收益，那這個(gè)市場(chǎng)他還要來(lái)干嘛呢？他肯定就不來(lái)，這樣融資還能進(jìn)行下去嗎？沒(méi)人投資，市場(chǎng)就會(huì)萎縮，這種情況下要是還想進(jìn)行大量融資，難度可想而知。