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據(jù)“中國金融四十人論壇”公眾號5月6日消息，近期，第七次全國人口普查結(jié)果將公布，人口問題尤其是老齡化問題再次引發(fā)社會廣泛關(guān)注。人口老齡化不斷加深，會對我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展產(chǎn)生深刻影響。今年公布的“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出，“實施積極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略”，“促進(jìn)人口長期均衡發(fā)展”。

除了人口老齡化這個長期問題，目前，我國還面臨疫情帶來的周期性沖擊。長短期問題疊加，二者如何相互影響？又會對經(jīng)濟(jì)造成多大的沖擊？我們應(yīng)該如何應(yīng)對？

在近期召開的2021·金融四十人年會暨專題研討會“新發(fā)展階段：開局和展望”上，CF40學(xué)術(shù)委員、中國社科院國家高端智庫首席專家蔡昉就上述問題發(fā)表“阻斷長期趨勢與短期沖擊間的關(guān)聯(lián)”的主題演講。

作為長期研究人口問題的專家，蔡昉指出，2010年中國勞動年齡人口到達(dá)峰值，形成老齡化的第一個人口轉(zhuǎn)折點引爆點。與之伴隨的是，我國經(jīng)濟(jì)遭遇了供給側(cè)沖擊，但當(dāng)時需求因素保障了經(jīng)濟(jì)潛在增長率的實現(xiàn)。而接下來，在2025年之前，中國會出現(xiàn)總?cè)丝诜逯?，這是老齡化的第二個轉(zhuǎn)折點。

蔡昉在2021·金融四十人年會上 發(fā)表主題演講 圖丨“中國金融四十人論壇”公眾號

他預(yù)期， 下一次的總?cè)丝诜逯登昂螅覈?jīng)濟(jì)將會遭遇嚴(yán)重的需求側(cè)沖擊。部分由于供給側(cè)沖擊轉(zhuǎn)化為需求側(cè)沖擊，如出口必然出現(xiàn)沖擊，投資意愿越來越弱；部分由于老齡化趨勢正在通過所有年齡段、全生命周期影響消費增長。短期沖擊方面，新冠疫情導(dǎo)致的周期性失業(yè)仍然存在，復(fù)蘇瓶頸在就業(yè)、收入、消費等環(huán)節(jié)皆有體現(xiàn)，需求側(cè)條件受到掣肘。

“目前的關(guān)鍵問題在于，這一需求側(cè)沖擊會不會因為新冠疫情這一周期性沖擊而提前到來?！? 蔡昉說， 我國當(dāng)前的V字形復(fù)蘇尚未完成。 未來的發(fā)展趨勢可能會因為這一次的周期性沖擊而發(fā)生改變。“我們當(dāng)前的重要任務(wù)，就是確保需求側(cè)條件不要成為長期增長的制約因素?！彼f。

那么，該如何入手阻斷長期趨勢與短期沖擊間的關(guān)聯(lián)？ 蔡昉認(rèn)為，應(yīng)從長與短和供與求入手“阻斷”關(guān)聯(lián)，具體主要有三方面政策建議：

第一，防止資源配置的僵化與退化。要允許“創(chuàng)造性破壞”帶來的市場出清，要穩(wěn)定制造業(yè)比重，避免產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向生產(chǎn)率降低的方向變化。

第二，加大再分配力度，建立中國特色福利國家。中國已經(jīng)進(jìn)入福利國家建設(shè)的最關(guān)鍵時期，而從當(dāng)前緊迫需要解決的消費復(fù)蘇問題，以及應(yīng)對老齡化給居民消費帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)入手，正是長與短的結(jié)合。

第三，雖不能指望生育率的根本性回升，但仍需進(jìn)一步完善生育政策，特別是加快推進(jìn)自主生育仍然是有意義的。最緊迫的問題就是努力在降低孩子的生育、養(yǎng)育和教育成本方面，推出真金白銀和精準(zhǔn)到位的硬措施。同時，我們還必須學(xué)會跟老齡化共舞?！?

演講全文如下：《“阻斷長期趨勢與短期沖擊間的關(guān)聯(lián)”》

短期沖擊或致慢變的長期趨勢提前兌現(xiàn)

“阻斷長期趨勢與短期沖擊間的關(guān)聯(lián)”，這一命題如何產(chǎn)生？我們知道，在過去的金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退或其他類型的短期沖擊發(fā)生之后，原本朝某一個方向發(fā)生變化的長期趨勢會因短期沖擊發(fā)生變化，這種變化不一定是中斷，也可能是加速。

事實上，短期沖擊導(dǎo)致慢變的長期趨勢提前兌現(xiàn)是一個規(guī)律性現(xiàn)象，因為危機(jī)有強(qiáng)化弱點和市場出清的功能。 比較典型的例子，是美國前財政部長、哈佛大學(xué)教授薩默斯提出的“長期停滯”，其實很久以來世界經(jīng)濟(jì)都趨向這一新常態(tài)，但2008年金融危機(jī)使長期停滯成為實實在在的現(xiàn)實，即以老齡化為背景的低通脹、低利率、低增長、高負(fù)債的狀態(tài)和趨勢。

早在1937年凱恩斯就提出過人口停滯會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，1938年漢森也表達(dá)了與凱恩斯相近的意思，且第一次提出了“長期停滯”這一概念。在漢森看來，長期停滯是一種長期的歷史性趨勢，除非國家能夠改善收入分配狀況，但他認(rèn)為改善收入分配在政治上是不可行的。有趣的是，漢森曾是羅斯福新政時代的政府經(jīng)濟(jì)顧問，但他并不知道羅斯福新政會改變美國的收入分配，福利國家由此建立；凱恩斯也沒有看到在幾年以后的1941年，英國出了《貝弗里奇報告》——社會保障發(fā)展史上具有劃時代意義的著作?？偟膩砜?，兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)期了長期停滯的發(fā)生，但是當(dāng)時美英兩國著手福利國家的建設(shè)，把這一長期趨勢延后了，導(dǎo)致長期停滯并未發(fā)生。

在宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域中存在所謂的“延滯效應(yīng)”（hysteresis），即一個時期的潛在經(jīng)濟(jì)增長能力與此前的歷史發(fā)展相關(guān)，尤其與各種周期性的中斷有關(guān)。日本是最值得引以為鑒的例子。觀察過去這些年日本的長期增長曲線可知，無論是潛在增長率還是實際增長率或人口總量，都呈現(xiàn)下行的趨勢。在上世紀(jì)90年代初期，日本泡沫破滅造成短期沖擊，與此同時，日本遭遇第一個人口轉(zhuǎn)折點，即勞動年齡人口到達(dá)峰值并自此進(jìn)入負(fù)增長。二者同時發(fā)生后，日本潛在增長率開始大幅下降。2007年，金融危機(jī)開始出現(xiàn)，日本同時遭遇人口總量到達(dá)峰值并自此進(jìn)入負(fù)增長的第二個人口轉(zhuǎn)折點，形成長期趨勢與短期沖擊間的第二次相遇。從這之后，日本經(jīng)濟(jì)不僅到達(dá)過負(fù)五點幾的增長速度，更是經(jīng)常表現(xiàn)出“負(fù)增長缺口”，即實際增速低于潛在增速。

日本這個例子有著比較直接的借鑒意義，因為日本的例子不僅形成了“日本病”，也發(fā)展成了“日本化”，變成了長期停滯現(xiàn)象的一個典型代表。2019年9月，薩默斯提出，美國與日本化（零利率）的距離，只有一次危機(jī)或一次嚴(yán)重衰退之遙。而幾個月以后，新冠肺炎疫情就讓他“如愿以償”了。

長期趨勢：老齡化趨勢影響全生命周期，制約消費增長

長期趨勢是什么？是人口。

我們已經(jīng)看到的是，2010年中國勞動年齡人口到達(dá)峰值，形成老齡化的第一個人口轉(zhuǎn)折點引爆點。接下來，不會超過2025年，中國又會出現(xiàn)總?cè)丝诜逯?，也就是老齡化的第二個轉(zhuǎn)折點或引爆點。

勞動年齡人口達(dá)到峰值之后，我國經(jīng)濟(jì)遭遇了供給側(cè)沖擊。我們預(yù)期，下一次的總?cè)丝诜逯登昂螅覈?jīng)濟(jì)將會遭遇嚴(yán)重的需求側(cè)沖擊。目前的關(guān)鍵問題在于，這一需求側(cè)沖擊會不會因為新冠疫情這一周期性沖擊而提前到來。

總的來看，2010年中國勞動年齡人口到達(dá)峰值并開始負(fù)增長，逆轉(zhuǎn)了勞動力供給、人力資本改善、資本回報率以及資源重新配置，導(dǎo)致潛在增長率下降。有意思的是，圖1中的潛在增長率曲線大概是2012年時估算出來的，但觀察潛在增長率曲線與實際增長率曲線可知：2010年之前的數(shù)據(jù)都是歷史數(shù)據(jù)，二者尚有一些不一致的地方；2011年之后的數(shù)據(jù)都是預(yù)測的，二者的軌跡反而完全一致。這并不只是說明我們當(dāng)時對于潛在增長率的預(yù)測是準(zhǔn)確的，而是說明在2011年之后，我國在經(jīng)濟(jì)增長減速的過程中并沒有遭遇需求側(cè)沖擊，需求因素保障了潛在增長率的實現(xiàn)。但是，即將來臨的下一個轉(zhuǎn)折點，可能恰恰就是來自需求側(cè)的沖擊。

圖1 近年我國實際增長率與潛在增長率

事實上，需求側(cè)的沖擊也可以因供給側(cè)轉(zhuǎn)化而來，比如比較優(yōu)勢下降導(dǎo)致出口沖擊，投資意愿也越來越弱，增長減速也會減緩收入增長，造成消費不振。老齡化的第二個人口轉(zhuǎn)折點越來越加劇對居民消費的抑制?？偟膩碚f，老齡化通過三個效應(yīng)產(chǎn)生抑制消費的影響。一是人口總量效應(yīng)。人口就意味著消費者，在其他條件不變的情況下，人口增長快，消費就會增長快，人口負(fù)增長，消費也許就會負(fù)增長。二是收入分配效應(yīng)。富人的邊際消費傾向低，窮人的邊際消費傾向高，如果收入兩極分化，總消費傾向就低了，就會發(fā)生過度儲蓄。三是年齡結(jié)構(gòu)效應(yīng)。老齡化趨勢的不斷發(fā)展將會直接導(dǎo)致抑制消費的自然傾向，對此我們可以利用一項城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)做出分析。

我們來觀察圖2，認(rèn)識這些效應(yīng)。如圖所示，勞動收入只有在20-60歲之間的勞動人口中產(chǎn)生，而消費卻是終身都在發(fā)生。但是數(shù)據(jù)顯示，青少年時期的消費反而最高，因為老齡化趨勢意味著孩子的稀缺，這時候稀缺規(guī)律就會發(fā)生作用，不僅使父母、祖父母樂于為孩子花錢，也引導(dǎo)市場和社會把孩子的養(yǎng)育和教育成本大幅提高。但是，孩子的人數(shù)卻不斷減少，不足以支撐消費增長。在勞動年齡人口創(chuàng)造勞動收入的階段，因為需要繳納養(yǎng)老保險，同時需要做預(yù)防性儲蓄，還要給孩子花錢，所以這一階段的真正消費一點都不高。正在工作的中年人，一方面，因為其繳納的養(yǎng)老保險是現(xiàn)收現(xiàn)付，相當(dāng)于直接支付給了現(xiàn)階段的退休人員；另一方面，因為知道人口撫養(yǎng)比正在發(fā)生變化，目前的中年人將來退休時養(yǎng)老保險可能不再是相同模式，因此他們還需要做預(yù)防性儲蓄，進(jìn)一步影響消費。老年人的收入水平低、邊際消費傾向低，因此他們的消費自然不高?？梢姡淆g化通過所有年齡段即全生命周期影響消費增長，這就是我們未來可能遇到的情況。

圖2 分年齡勞動收入與消費支出