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5月份，我國社會消費(fèi)品零售總額37803億元，同比增長12.7%。受上年同期基數(shù)走高及“五一”假期前移等因素影響，增速比上月回落5.7個百分點(diǎn)；與2021年同期相比，增長5.2%，兩年平均增長2.6%，增速與4月份基本持平。我國市場銷售延續(xù)恢復(fù)性增長，城鄉(xiāng)市場增長基本同步。

王青表示，5月社會消費(fèi)品零售總額增速回落雖然主要受基數(shù)走高影響，但剔除基數(shù)影響觀察，消費(fèi)修復(fù)動能仍然較為溫和，這主要源于居民消費(fèi)能力和消費(fèi)信心均未完全恢復(fù)的雙重影響。

“當(dāng)前實(shí)際消費(fèi)動能總體偏弱。這是當(dāng)前包括私營企業(yè)工業(yè)增加值在內(nèi)的整體工業(yè)生產(chǎn)增速較緩的最主要原因。”王青說。

4月份，全國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.1%，5月份則為0.2%。肖立晟分析，考慮到5月CPI同比實(shí)際上較4月小幅回升，因此實(shí)際消費(fèi)情況可能比數(shù)據(jù)顯示的更差一些。分品類的兩年復(fù)合增速來看，醫(yī)藥、日用品、糧油食品、化妝品等必需消費(fèi)增速較上月回升，汽車消費(fèi)在政策支持下表現(xiàn)也不差，但可選消費(fèi)品類中的服裝、家電相關(guān)商品消費(fèi)情況仍然低迷，背后反映的依然是居民收入增長乏力。

今年五一小長假，山東日照萬平口景區(qū)迎來了很多游客/澎湃影像

王青預(yù)測，在物價偏低背景下，未來政策面在促消費(fèi)方面的空間較大，迫切性也較強(qiáng)。

“其中，各地在持續(xù)改善消費(fèi)條件、拓展消費(fèi)場景的同時，還可針對新能源汽車、智能家電、綠色建材等大宗消費(fèi)領(lǐng)域，出臺階段性定向支持措施，同時還可根據(jù)本地消費(fèi)特色，發(fā)放一定規(guī)模的消費(fèi)券和消費(fèi)補(bǔ)貼?！彼硎?，這能在一定程度上彌補(bǔ)三年疫情帶來的居民收入缺口，增強(qiáng)居民消費(fèi)能力，推動消費(fèi)優(yōu)化升級。另外，政策面接下來要著力引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。這既能直接推動涉房消費(fèi)，也有助于增強(qiáng)居民消費(fèi)信心。

固定資產(chǎn)投資放緩，房地產(chǎn)仍待修復(fù)

今年1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）188815億元，同比增長4.0%，比1-4月份回落0.7個百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.5%，制造業(yè)投資增長6.0%，特別是全國房地產(chǎn)開發(fā)投資45701億元，同比下降7.2%，降幅較1-4月擴(kuò)大1個百分點(diǎn)。

“固定資產(chǎn)投資4.0%的增速不及市場預(yù)期。這在一定程度上顯示，4月以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭減弱的態(tài)勢在延續(xù)，也從一個側(cè)面印證了6月政策性降息的必要性。”王青說。

肖立晟觀察到，此前對中國經(jīng)濟(jì)形成較強(qiáng)支撐的基建、制造業(yè)投資增速繼續(xù)下滑，累計(jì)同比增速分別下滑了1.0、0.4個百分點(diǎn)。雖然財(cái)政、貨幣政策對基建和制造業(yè)的支持力度并未明顯減弱，但在經(jīng)歷了長時間的高速增長后，基建及制造業(yè)投資還是步入下行區(qū)間。

“整體來看，5月的地產(chǎn)數(shù)據(jù)延續(xù)了此前的疲弱態(tài)勢。”肖立晟指出，今年1-5月，商品房銷售面積、銷售額同比分別為-0.9%、8.4%，較上月分別下滑0.5、0.4個百分點(diǎn)。施工方面，1-5月房屋施工面積、新開工面積累計(jì)同比增速繼續(xù)下滑，而房屋竣工面積累計(jì)同比增速小幅回暖。不過，5月房企資金來源同比增速再度下滑，通過國內(nèi)貸款及自籌資金等渠道進(jìn)行融資的難度增加，且5月房企信用債融資情況也不佳，當(dāng)前房企面臨的流動性狀況或再度惡化。同時，5月百城住宅價格同比下滑0.11%，降幅較4月繼續(xù)擴(kuò)大，這意味著在經(jīng)歷了前兩個月的企穩(wěn)后，房價再度出現(xiàn)了下跌的勢頭。

今年3月，甘肅省平?jīng)鍪嗅轻紖^(qū)，消防執(zhí)法人員在某建筑工地開展宣傳服務(wù)/澎湃影像

值得注意的是，分地區(qū)看，東部地區(qū)投資同比增長6.6%，中部地區(qū)投資下降2.5%，西部地區(qū)投資增長2.2%，東北地區(qū)投資增長1.7%——中部地區(qū)是四大區(qū)域中唯一遇到負(fù)增長的。

對于這一現(xiàn)象，蘆哲提到兩方面原因。首先是基數(shù)影響，去年前5月，中部地區(qū)投資增長10.9%，是四大地區(qū)中增速最快的，比東部、西部、東北分別快5.9、3、15.3個點(diǎn)，所以今年增速偏低也不足為奇。

另一方面，與中部地區(qū)房地產(chǎn)投資偏弱也有關(guān)，前5個月中部地區(qū)房地產(chǎn)投資下降8.4%，降幅比東部地區(qū)大6.2個點(diǎn)。

王青認(rèn)為，中部地區(qū)的負(fù)增長與當(dāng)前固定資產(chǎn)投資的增長結(jié)構(gòu)直接相關(guān)。