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文|徐喆

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月12日上午，李斌帶著他的蔚來(lái)汽車上市了。這已經(jīng)是李斌第二次以公司創(chuàng)始人的身份出現(xiàn)在紐交所敲鐘儀式上了，上一次是他創(chuàng)辦的易車。李斌還是那個(gè)李斌，“營(yíng)銷天才”又一次炮制了一場(chǎng)頗有記憶點(diǎn)的敲鐘儀式——12名蔚來(lái)用戶（包含普通用戶，合作伙伴與蔚來(lái)員工所組成的車主代表）上臺(tái)敲鐘，李斌及蔚來(lái)高管均不在敲鐘人之列。

可能這些上臺(tái)敲鐘的蔚來(lái)車主自己都沒(méi)有想過(guò)，買40來(lái)萬(wàn)買了一臺(tái)ES8，還能get一次去紐交所敲鐘的神奇經(jīng)歷。蔚來(lái)此舉與四年前阿里巴巴的敲鐘儀式異曲同工。當(dāng)時(shí)，阿里巴巴請(qǐng)來(lái)了八位特殊的敲鐘人，他們中有前奧運(yùn)冠軍，有農(nóng)民店主，還有身兼自閉癥兒童教師的淘女郎、快遞員、云客服，共8人?？梢?jiàn)，蔚來(lái)的野心遠(yuǎn)不止于此。

以發(fā)行區(qū)間下限上市 較前期估值大幅縮水

蔚來(lái)汽車總部位于上海，成立四年，總交付量?jī)H1381臺(tái)，但這并不妨礙它成為中國(guó)電動(dòng)車赴美上市第一股。

可惜的是，還沒(méi)等敲鐘儀式的熱度涼下來(lái)，蔚來(lái)上市迅速破發(fā)的新聞?dòng)终旧蠠崴选?

蔚來(lái)上市最終發(fā)行價(jià)為發(fā)行區(qū)間的下限 6.26 美元/ADS。首日開(kāi)盤6.05美元，開(kāi)盤即跌4.15%，最高點(diǎn)6.48美元，最低點(diǎn)5.35美元，最大跌幅達(dá)13.44%。據(jù)初步估算，蔚來(lái)此次最低募集資金10億美元。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)汽車成交量1431萬(wàn)股，市值55.5億美元。這與上市前的估值相比大幅縮水。

結(jié)合蔚來(lái)的招股書(shū)，截止今年6月30日，蔚來(lái)的總營(yíng)收收入為695.1萬(wàn)美元，汽車銷售收入671萬(wàn)美元，占比近97%。凈虧損數(shù)額達(dá)到5.03億美元。

另外，在2016年和2017年，蔚來(lái)的收入為0，總營(yíng)業(yè)費(fèi)用為107.42億元，凈虧損109.2億元（各年度凈虧損分別為25.73億元、50.21億元和33.26億元）。2018年6月30日前六個(gè)月，蔚來(lái)凈虧損為5.03億美元（約合人民幣33.26億元），兩年半累計(jì)虧損超人民幣109億元。

面對(duì)龐大的虧損數(shù)字，李斌仍保持淡定。在敲鐘儀式后，李斌在接受媒體采訪時(shí)是這樣談虧損問(wèn)題的：“我希望大家換一個(gè)角度看，蔚來(lái)投入100多億人民幣去研發(fā)車輛和建立用戶服務(wù)體系。舉一個(gè)不恰當(dāng)?shù)睦?，你讓一個(gè)三歲的小孩養(yǎng)家糊口，我覺(jué)得不切實(shí)際?！?

同時(shí)，李斌還頗有自信地表示，“現(xiàn)在和以前不一樣的地方在于已經(jīng)開(kāi)始有收入了，已經(jīng)有產(chǎn)品推出來(lái)，我們有銷售，跟以前完全做投入肯定不一樣了。將來(lái)也一樣，我對(duì)我們資金的使用效率是非常有信心的?！?

上市融資10億美元，只是杯水車薪

在此次IPO之前，蔚來(lái)已從公開(kāi)渠道進(jìn)行過(guò)5次融資，在去年11月8日的D輪10億美元融資之后，蔚來(lái)從公開(kāi)渠道的融資已經(jīng)達(dá)24億美元（約合人民幣約165億元）。

很顯然，蔚來(lái)的融資數(shù)額不小，但它的燒錢速度更快。

我們先來(lái)算算蔚來(lái)上市前的賬本。從招股書(shū)中可以發(fā)現(xiàn)，蔚來(lái)運(yùn)營(yíng)開(kāi)銷的大頭分別來(lái)自研發(fā)和銷售，綜合開(kāi)銷及行政管理費(fèi)用，分別為26.03億和23.51億。

研發(fā)費(fèi)用中，主要支出為設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)和雇員成本，分別高達(dá)14.55億和10.09億。

銷售，綜合開(kāi)銷及行政管理費(fèi)用中，雇員成本和市場(chǎng)營(yíng)銷支出分別為9.30億元和4.36億元。

蔚來(lái)現(xiàn)持有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物75億元。

有媒體已經(jīng)給蔚來(lái)算了筆賬：如果按照目前日均燒錢1200萬(wàn)元人民幣的節(jié)奏來(lái)計(jì)算，此次上市僅僅能幫助蔚來(lái)續(xù)命一年半的時(shí)間，那么下一輪融資也是迫在眉睫的事了。這也就不難解釋為何李斌如此急于IPO。

針對(duì)為何選擇此時(shí)上市的問(wèn)題，李斌也同樣在敲鐘后的答記者問(wèn)時(shí)做出了回復(fù)。李斌表示，“現(xiàn)在我們要用更高的標(biāo)準(zhǔn)要求自己，上市會(huì)有更高的要求和責(zé)任，研發(fā)和用戶服務(wù)還是我們最主要的投資方向?！?

對(duì)于燒錢的電動(dòng)車制造業(yè)來(lái)說(shuō)，10億美元還是杯水車薪。要想扭虧為盈，擺在蔚來(lái)面前的還是老生常談的交付問(wèn)題。

而且，有行業(yè)分析師表示，當(dāng)蔚來(lái)汽車交付量達(dá)到數(shù)千輛之后才會(huì)發(fā)現(xiàn)，向公眾募集資金的難度越來(lái)越大。

無(wú)論如何，蔚來(lái)的未來(lái)更難，蔚來(lái)的IPO資本狂歡后，這才迎來(lái)真正的起跑線。

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