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（文/鄧文靜 編輯/趙乾坤）6月20日，英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)道稱，德國(guó)漢莎航空（以下簡(jiǎn)稱“漢莎”）計(jì)劃以3.25億歐元（約合25.3億人民幣）的價(jià)格收購(gòu)意大利航空運(yùn)輸公司（前身為意大利航空公司）41%的股份，有關(guān)歐盟即將批準(zhǔn)這筆交易的消息引發(fā)漢莎航空股價(jià)暴跌。這讓投資者叫苦連天。此外，國(guó)際航空集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“IAG”）也有計(jì)劃收購(gòu)西班牙第三大航空公司歐羅巴航空80%的股份。

不劃算的生意？

漢莎股價(jià)暴跌的主要原因是市場(chǎng)對(duì)意大利航空運(yùn)輸公司未來(lái)發(fā)展前景的悲觀態(tài)度。相關(guān)資料顯示，自1946年成立以來(lái)，意大利航空公司僅有三年實(shí)現(xiàn)盈利。意大利政府在2009年將其私有化，引進(jìn)過(guò)法航-荷航集團(tuán)、阿提哈德航空等投資伙伴，但在2020年又重新將其國(guó)有化。

觀察者網(wǎng)了解到，意大利航空公司此前多次依靠意政府資助和緊急貸款渡過(guò)財(cái)政危機(jī)。2020年，疫情致使該公司財(cái)政危機(jī)加劇，意大利政府注資約30億歐元重組成立意大利航空運(yùn)輸公司，由經(jīng)濟(jì)財(cái)政部全權(quán)掌控。2021年10月，已有75年歷史的意大利航空公司正式結(jié)束運(yùn)營(yíng)，國(guó)有的意大利航空運(yùn)輸公司繼承其大部分資產(chǎn)并于當(dāng)月開始運(yùn)營(yíng)。扭轉(zhuǎn)意大利航空運(yùn)輸公司所面臨的巨大金融困境，被《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》描述為“一項(xiàng)艱巨的任務(wù)”，因?yàn)檫@家公司還面臨瑞安航空（Ryan）和維茲航空（Wizz）等歐洲廉價(jià)航空公司的競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)此，美國(guó)投資研究機(jī)構(gòu)伯恩斯坦（Bernstein）的經(jīng)紀(jì)人托拜厄斯·弗羅姆（Tobias Fromme）表示：“收購(gòu)意大利航空運(yùn)輸公司是歐洲航空業(yè)最具挑戰(zhàn)性的提議之一?！?漢莎為什么要尋求這樣一筆交易？托拜厄斯·弗羅姆認(rèn)為，意大利是漢莎最大的市場(chǎng)之一，意航現(xiàn)有的非洲和南美的航線可以與漢莎飛往北美和東亞的航線互補(bǔ)。此外，漢莎此前已經(jīng)擁有另一家意大利小型航空公司多洛米蒂航空公司，這意味著它已熟悉意大利市場(chǎng)。而進(jìn)一步的動(dòng)機(jī)可能是，漢莎擔(dān)心意航會(huì)落入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手囊中。

圖源：《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》網(wǎng)

新一輪或最后一輪并購(gòu)潮

歐洲航空業(yè)可能正處于其最后一波整合浪潮之中。

從實(shí)際情況來(lái)看，法航-荷航、易捷航空、漢莎航空、瑞安航空和維茲航空等，已經(jīng)占據(jù)歐洲大陸71%的航班運(yùn)力?！癐AG”則擁有愛(ài)爾蘭航空、英國(guó)航空和伊比利亞航空等公司的股份，目前計(jì)劃收購(gòu)西班牙第三大航空公司歐羅巴航空80%的股份——最終收購(gòu)方案仍有待歐盟批準(zhǔn)。

而斯堪的納維亞航空公司的大量股份將被出售給法航-荷航和美國(guó)私募股權(quán)公司卡斯特萊克。預(yù)計(jì)法航-荷航和“IAG”還將競(jìng)購(gòu)正在出售的葡萄牙國(guó)有航空公司。這一系列的“整合行動(dòng)”讓歐盟委員會(huì)感到擔(dān)憂。歐盟擔(dān)心航空領(lǐng)域的大規(guī)模整合將導(dǎo)致“更高的票價(jià)”和“更少的選擇”，這也是意大利航空運(yùn)輸公司和歐羅巴航空的這兩筆交易懸而未決的原因。但有消息稱，歐盟預(yù)計(jì)將分別于7月4日和8月20日對(duì)這兩筆交易做出決定。

據(jù)了解，為盡快促成交易，“IAG”和漢莎都在讓步。比如，“IAG”提出放棄歐羅巴航空公司超過(guò)一半的降落空位。漢莎航空公司則表示將把米蘭利納特機(jī)場(chǎng)的約40個(gè)機(jī)位，讓給英國(guó)易捷航空和西班牙沃洛泰亞航空，同時(shí)還提議繼續(xù)保留意大利航空運(yùn)輸公司一些飛往奧地利、比利時(shí)、德國(guó)和瑞士的短途航班。另外漢莎還計(jì)劃，在與美國(guó)聯(lián)合航空公司的跨大西洋合資企業(yè)運(yùn)營(yíng)體系中，將意大利航空運(yùn)輸公司被納入的時(shí)間推遲到兩年后。

然而，這樣的讓步，只會(huì)讓這筆交易對(duì)漢莎航空的投資者而言變得更加不利。重要的是，交易完成后，意大利政府仍將是意大利航空運(yùn)輸公司的最大投資者，漢莎將有權(quán)在稍后收購(gòu)意大利航空運(yùn)輸公司的剩余股份——但漢莎的投資者會(huì)希望漢莎這樣做嗎？

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