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【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 吳幼珉】

中美貿(mào)易摩擦已經(jīng)升級(jí)；中國(guó)多年來都是兩國(guó)貿(mào)易的順差方，貿(mào)易摩擦卻可能減少中國(guó)對(duì)美出口、中國(guó)的美元收入和儲(chǔ)備，因而市場(chǎng)認(rèn)為人民幣兌美元匯率有下調(diào)的壓力。而一些美國(guó)人認(rèn)為他們的國(guó)家在當(dāng)今國(guó)際貿(mào)易框架中吃了虧；美國(guó)龐大的消費(fèi)總量又足以讓任何其他國(guó)家在貿(mào)易摩擦中屈服。

特朗普、白宮首席經(jīng)濟(jì)顧問庫(kù)德洛和美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤至今仍在謀劃面向全球的貿(mào)易爭(zhēng)端，他們一方面表示希望與不同國(guó)家進(jìn)行談判，另一方面卻又不斷威脅加征關(guān)稅。由于中國(guó)是一個(gè)主權(quán)獨(dú)立的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)人對(duì)中國(guó)因而更具敵意。只要特朗普手下的那些貿(mào)易爭(zhēng)端主要策劃者仍在其位，特朗普當(dāng)局就不會(huì)修正其單邊保護(hù)主義政策。

今年二季度美國(guó)的GDP增長(zhǎng)了4.1%，是近四年的新高，其股市指數(shù)表現(xiàn)也不錯(cuò)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好除了它正處復(fù)蘇周期的時(shí)間點(diǎn)外，特朗普的減稅方案和保護(hù)主義對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有短期的利好作用；但減稅、增加國(guó)防開支和農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼等會(huì)增加美國(guó)的財(cái)政赤字，貿(mào)易摩擦也會(huì)惡化它的通脹，美元加息將加快。而只有當(dāng)中吃了虧，美國(guó)人才會(huì)結(jié)束貿(mào)易摩擦，目前時(shí)機(jī)卻未到，現(xiàn)階段也難以估計(jì)貿(mào)易摩擦能持續(xù)多久。

今年8月初人民幣兌美元匯率與3、4月份相比大概已經(jīng)下跌了約一成。在未來一段較長(zhǎng)的時(shí)間里，從根本上改變?nèi)嗣駧艑?duì)美元的弱勢(shì)可望而難求。

人民幣美元匯率走勢(shì)圖（圖截自匯率網(wǎng)）

其他主要貨幣對(duì)美元也偏弱

人民幣并不是唯一對(duì)美元走弱的貨幣。在貿(mào)易摩擦升級(jí)以來，歐元、日元和英鎊相對(duì)美元也都貶值了，折射出單邊保護(hù)主義以鄰為壑的本質(zhì)，而其他各國(guó)反對(duì)單邊保護(hù)主義也體現(xiàn)了它們的共同利益。

貿(mào)易摩擦可能增加中國(guó)某些地區(qū)或行業(yè)的失業(yè)率。中國(guó)在2017年對(duì)美的貿(mào)易順差大概是3700億美元，相當(dāng)于中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2.9%，占當(dāng)年國(guó)民收入增長(zhǎng)的24.8%；也就是說如果中美貿(mào)易中斷，在其他條件不變的情況下，中國(guó)在2017年的增長(zhǎng)約為5.2%。假設(shè)中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差全部消失，對(duì)其他國(guó)家的凈出口和中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)又不變的話，中國(guó)去年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍過5%。

但事實(shí)上，即使美國(guó)對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅，由于美國(guó)并不容易找到那么多中國(guó)商品的替代品，因而美國(guó)消費(fèi)者、零售商和中國(guó)出口商都會(huì)吃虧。而由于美國(guó)難找到替代品，中國(guó)在短期內(nèi)仍可能對(duì)美有一定的貿(mào)易盈余，盈余的金額卻自然會(huì)減少。同時(shí)，如果中國(guó)出口到美國(guó)的商品少了，中國(guó)進(jìn)口的原材料和原配件也會(huì)減少。

中國(guó)也會(huì)增加與歐盟、印度、俄羅斯、非洲和其他“一帶一路”沿線國(guó)家等的貿(mào)易，以及發(fā)展新的市場(chǎng)。中國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)和一些諸如芯片生產(chǎn)、飛機(jī)制造等行業(yè)也會(huì)加快發(fā)展，因而貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響不會(huì)太明顯。更由于中國(guó)正通過技術(shù)創(chuàng)新、知識(shí)提升、制度改革等內(nèi)源因素來維持發(fā)展的量和提升發(fā)展的質(zhì)，貿(mào)易摩擦讓中國(guó)掉進(jìn)中等收入陷阱的可能性極低；個(gè)別地方和行業(yè)增加的失業(yè)屬于摩擦性失業(yè)的可能性較高。

外匯是平衡兩國(guó)貿(mào)易的一種工具。關(guān)稅壁壘減少了美國(guó)與各國(guó)的貿(mào)易，而中國(guó)和其他國(guó)家間的貿(mào)易卻沒有減少。多種主要貨幣對(duì)美元貶值顯示它們之間的交叉匯率會(huì)相對(duì)穩(wěn)定；因而中國(guó)貨幣當(dāng)局會(huì)進(jìn)一步以那些貨幣來作為人民幣定價(jià)的參考，美元的標(biāo)桿作用也不可避免地會(huì)受到影響，間接結(jié)果會(huì)加快人民幣對(duì)美元的貶值。

不久前結(jié)束的中共中央政治局會(huì)議是在貿(mào)易摩擦陰霾下召開的，中國(guó)政府表示在今年下半年會(huì)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，更明確提出要去杠桿，遏房?jī)r(jià)，把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好地結(jié)合起來等，顯示貿(mào)易摩擦沒有把中國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)部署搞亂；而有了合理的政策目標(biāo)，政策延續(xù)性就可能增加。而在美國(guó)貨幣政策收緊和美元強(qiáng)勢(shì)中，中國(guó)穩(wěn)定的貨幣政策反映短期貨幣供應(yīng)不會(huì)收得太緊，那會(huì)增加人民幣相對(duì)美國(guó)走弱的可能性。

資料圖來源：東方IC

基本面決定人民幣長(zhǎng)期走勢(shì)

但是，人民幣是否會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)弱勢(shì)呢？答案應(yīng)該是否定的。

任何一種經(jīng)濟(jì)政策都有正反兩方面的效應(yīng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，特朗普稅改和保護(hù)主義會(huì)增加美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性：企業(yè)減稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面影響是短暫的，財(cái)赤卻隨之增加卻是趨勢(shì)，因而減稅措施不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。

而保護(hù)主義對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的許多負(fù)面影響也會(huì)逐步浮現(xiàn)。許多中國(guó)商品在美國(guó)的零售價(jià)與進(jìn)口價(jià)有一個(gè)不少的差距，美國(guó)工資又遠(yuǎn)高于中國(guó)，除了人民幣貶值能對(duì)沖掉加關(guān)稅的部分影響和零售商利潤(rùn)下降外，加關(guān)稅的負(fù)擔(dān)大體都會(huì)轉(zhuǎn)嫁給美國(guó)消費(fèi)者，從而減低美國(guó)社會(huì)的購(gòu)買力和福祉。

貿(mào)易摩擦也會(huì)讓一些增值鏈斷裂，提高中美兩國(guó)各自的生產(chǎn)成本，如此等等，都可能進(jìn)一步加快美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹。更由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)甦和就業(yè)改善，美元提速加息，美元與包括人民幣在內(nèi)的各主要國(guó)際貨幣的息差擴(kuò)大，不利美國(guó)出口。

保護(hù)主義是經(jīng)濟(jì)上的孤立主義，出現(xiàn)在美國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降的時(shí)候；單邊保護(hù)主義能給美國(guó)經(jīng)濟(jì)困局沖喜，卻提高不了美國(guó)的生產(chǎn)力；美國(guó)工資是相對(duì)較高的，因而美國(guó)國(guó)內(nèi)收入分配和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的矛盾不容易得到解決，決定了美國(guó)國(guó)內(nèi)目前的政治矛盾會(huì)持續(xù)甚至激化。

貿(mào)易摩擦沒有贏家，所不同的結(jié)果只是哪個(gè)國(guó)家在什么時(shí)候受到較大的負(fù)面沖擊。美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)好景不一定長(zhǎng)久，中國(guó)的困難是能夠克服的。人民幣兌美元在未來日子有尋底的趨勢(shì)；但當(dāng)人民幣對(duì)美元匯率接近6.82-7區(qū)間會(huì)有較強(qiáng)的支持；7算的水平，即2016年底和2017年年初是的價(jià)位是一個(gè)支持位。如果貿(mào)易摩擦迅速擴(kuò)大，人民幣仍有進(jìn)一步偏軟的可能性；但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面沒有問題，人民幣的弱勢(shì)只會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，不會(huì)長(zhǎng)此下去。

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