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（文/觀察者網(wǎng) 呂棟）期待“AI大爆發(fā)”的寒武紀(jì)，IPO之路一直備受關(guān)注。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

日前，科創(chuàng)板上市委第33次審議會(huì)議公告顯示，寒武紀(jì)將于6月2日正式上會(huì)。

就在20天前，該公司剛向上交所的首輪“靈魂拷問(wèn)”交出長(zhǎng)達(dá)220頁(yè)的答卷，其中針對(duì)大客戶難以替代、自有資金充足仍要上市募資、與關(guān)聯(lián)方存重大交易等問(wèn)題的回復(fù)，讓其IPO征程籠罩在疑云之中。

首輪問(wèn)詢剛過(guò)不久，第二輪問(wèn)詢便隨之而來(lái)。寒武紀(jì)5月22日再次向上交所交出近80頁(yè)的回復(fù)報(bào)告，后者針對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、市場(chǎng)估值以及信息披露豁免等事項(xiàng)再次向其提出8個(gè)大問(wèn)題。

在上交所的連續(xù)追問(wèn)之下，寒武紀(jì)也不得不承認(rèn)，自研芯片導(dǎo)致其IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入大幅下滑的“公司A”就是華為海思，同時(shí)其在短期內(nèi)難以拓展像后者業(yè)務(wù)體量的大客戶。

值得一提的是，雖然科創(chuàng)板對(duì)上市企業(yè)的盈利要求有所放寬，但業(yè)績(jī)?nèi)允琴Y本市場(chǎng)關(guān)注的重要內(nèi)容。

寒武紀(jì)在回復(fù)中透露，其2020年?duì)I收預(yù)計(jì)超越過(guò)去3年的總和，但同時(shí)凈虧損額也將達(dá)-6.5億元至-4億元；今年一季度，其2019年最大的營(yíng)收來(lái)源——智能計(jì)算集群系統(tǒng)營(yíng)收僅6.4萬(wàn)元，幾乎“歸零”。

至于其與關(guān)聯(lián)方中科曙光的關(guān)系，寒武紀(jì)也上交所追問(wèn)之下“改口”：前者對(duì)其云端智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)的銷售情況影響較大，若未來(lái)沒(méi)有持續(xù)大量采購(gòu)其產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)銷售金額或大幅下滑。

市場(chǎng)估值方面，保薦機(jī)構(gòu)根據(jù)寒武紀(jì)對(duì)今年?duì)I收的預(yù)測(cè)，對(duì)其估值結(jié)果為192億元-342億元。

公告截圖

上交所“逼問(wèn)”下承認(rèn)

在寒武紀(jì)招股書(shū)以及上交所第一輪問(wèn)詢回復(fù)中，“公司A”一直是其前五大客戶中的“神秘存在”，盡管所有信息都指向“公司A就是華為海思”，但寒武紀(jì)一直沒(méi)有證實(shí)其真實(shí)名稱。

事實(shí)上，觀察者網(wǎng)注意到，上交所在首輪問(wèn)詢中就已質(zhì)疑，既然寒武紀(jì)在官網(wǎng)已披露其與麒麟980合作的相關(guān)信息，那么申請(qǐng)豁免披露部分客戶名稱是否還符合規(guī)定。

寒武紀(jì)官網(wǎng)截圖

耐人尋味的是，寒武紀(jì)在首輪回復(fù)中僅確認(rèn)關(guān)聯(lián)方B是中科曙光，仍未確認(rèn)“公司A”的身份。

在第二輪問(wèn)詢中，上交所再次提及，寒武紀(jì)在官網(wǎng)文章中透露“麒麟980集成寒武紀(jì)1H新一代智能處理器”，這一做法是否違反與客戶的協(xié)議約定，申請(qǐng)信息披露豁免的理由是否合理充分。

在追問(wèn)之下，寒武紀(jì)答復(fù)時(shí)不得不講述了與“公司A”的故事。

根據(jù)答復(fù)中披露的信息，在華為Mate 20系列手機(jī)發(fā)布后，寒武紀(jì)與海思就刊登前述麒麟980文章進(jìn)行了溝通，并于刊登前取得了海思同意，因此其不存在被客戶追究泄密的風(fēng)險(xiǎn)。

寒武紀(jì)表示，回復(fù)首輪審核問(wèn)詢函時(shí)，其已就信息披露相關(guān)事項(xiàng)與海思溝通，海思要求其在信息披露時(shí)使用代號(hào)代替其具體名稱。隨后，寒武紀(jì)申請(qǐng)?jiān)诠_(kāi)文件中豁免披露海思具體名稱，以代號(hào)代替。

后來(lái)，由于寒武紀(jì)擬登陸科創(chuàng)板并提交招股書(shū)后，市場(chǎng)對(duì)其關(guān)注度不斷提升，投資者已實(shí)際知悉“公司A”所代替的具體客戶名稱，相關(guān)信息已成“公知信息”。

因此，該公司表示不再申請(qǐng)豁免披露海思的名稱。

寒武紀(jì)回復(fù)截圖 下同

說(shuō)到華為海思，不得不提的就是寒武紀(jì)終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)。

寒武紀(jì)透露，2017年-2019年，終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于寒武紀(jì)1A和寒武紀(jì)1H兩款產(chǎn)品，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重為98.95%、99.69%和15.49%。其中，對(duì)華為海思IP授權(quán)的銷售金額占寒武紀(jì)IP授權(quán)業(yè)務(wù)銷售收入比例的100.00%、97.94%和92.56%。

可見(jiàn)，華為海思是為寒武紀(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)收的重中之重。在海思選擇自研終端智能芯片后，2019年寒武紀(jì)IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入也隨之同比大幅下滑41.23%。

寒武紀(jì)在回復(fù)中坦言，由于其與海思未繼續(xù)達(dá)成新的合作，且短期內(nèi)難以開(kāi)發(fā)同等業(yè)務(wù)體量的大客戶，因此2020年其終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)下滑。

更讓寒武紀(jì)擔(dān)憂的是，華為自研智能芯片不僅導(dǎo)致其IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入大幅下滑，同時(shí)海思未來(lái)與其在終端、云端、邊緣端人工智能芯片產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)⒋嬖谥苯痈?jìng)爭(zhēng)。

寒武紀(jì)對(duì)此也表示，其未來(lái)IP授權(quán)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)取決于能否成功拓展新客戶和繼續(xù)與存量客戶維持合作，還取決于其擁有及未來(lái)將要研發(fā)的處理器IP在性能、用途等方面能否滿足客戶需求。

事實(shí)上，除海思之外，英偉達(dá)、英特爾、高通、聯(lián)發(fā)科、ARM等均對(duì)智能芯片投入大量資源進(jìn)行研發(fā)或并購(gòu)，也加劇了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，寒武紀(jì)因此面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

“如果未來(lái)智能處理器IP市場(chǎng)需求無(wú)法顯著增長(zhǎng)，或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，則公司IP授權(quán)服務(wù)存在難以持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)?！焙浼o(jì)表示。

值得注意的是，盡管存在前述不利因素，寒武紀(jì)仍在答復(fù)上交所時(shí)表示，其終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)具有可持續(xù)性，未來(lái)仍將是其云邊端一體化業(yè)務(wù)布局中的重要組成部分。

首先寒武紀(jì)認(rèn)為，未來(lái)隨著消費(fèi)類終端中智能應(yīng)用的普及，以及AIoT等技術(shù)的發(fā)展，下游市場(chǎng)需求將逐步提升，進(jìn)而提高其系列處理器IP產(chǎn)品的銷量。

另一方面，寒武紀(jì)也在準(zhǔn)備將終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)拓展至知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)業(yè)務(wù)模式，主要面向有自研或定制智能處理器架構(gòu)和指令集技術(shù)需求的客戶。

不過(guò)值得注意的是，其預(yù)計(jì)需要3-5年左右的時(shí)間才能建立完整的知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)業(yè)務(wù)體系并獲得穩(wěn)定收入，預(yù)期屆時(shí)知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)業(yè)務(wù)可為其帶來(lái)每年數(shù)千萬(wàn)元人民幣的收入。