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【文/王力 編輯/周遠(yuǎn)方】

5月17日晚間，華熙生物通過其官方公眾號(hào)發(fā)布《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》一文，文章劍指華泰證券、安信證券等多家頭部券商，指控其通過發(fā)布存有偏頗的"對(duì)比研究"為同業(yè)競(jìng)品巨子生物造勢(shì)，蓄意貶低透明質(zhì)酸（玻尿酸）的行業(yè)價(jià)值。

據(jù)該篇檄文披露，相關(guān)券商研報(bào)通過刻意構(gòu)建的論證框架，系統(tǒng)性輸出"透明質(zhì)酸技術(shù)過時(shí)論""膠原蛋白安全性優(yōu)勢(shì)論"等爭(zhēng)議性觀點(diǎn)，更將透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)價(jià)值置于膠原蛋白之下。

這場(chǎng)罕見的公開嗆聲事件，將華熙生物與巨子生物的角力推至臺(tái)前，同時(shí)引發(fā)業(yè)界對(duì)生物活性材料及資本介入產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的多維探討。

百元玻尿酸時(shí)代下，資本市場(chǎng)的題材切換

早在2015年干細(xì)胞概念受資本熱捧時(shí)，玻尿酸就曾被貼上"技術(shù)落后"的標(biāo)簽。歷史輪回中，相似的劇本正在重組膠原蛋白領(lǐng)域重演。

近日，華熙生物在公眾號(hào)發(fā)文中更是將這一邏輯推至臺(tái)前。文章直指多家券商研報(bào)通過對(duì)比研究“貶低玻尿酸、抬高重組膠原蛋白”，并批評(píng)“玻尿酸過時(shí)論”是一場(chǎng)由資本構(gòu)建的題材幻象。這一爭(zhēng)議背后，折射出醫(yī)美行業(yè)從技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向資本敘事的深層博弈。

截圖來自華熙生物公眾號(hào)

從成分來看，玻尿酸（透明質(zhì)酸）是一種天然多糖，通過微生物發(fā)酵生產(chǎn)，具有超強(qiáng)鎖水能力，其核心功能在于填充塑形與保濕，適用于鼻部、下巴等立體部位，且可通過溶解酶快速逆轉(zhuǎn)效果，安全性較高。

膠原蛋白則是一種動(dòng)物源性蛋白質(zhì)，近年重組技術(shù)突破后逐漸轉(zhuǎn)向人源化，膠原蛋白主要存在于真皮層，負(fù)責(zé)維持皮膚彈性和結(jié)構(gòu)支撐，注射后需依賴自身代謝，適合修復(fù)受損肌膚和改善松弛。維持時(shí)間來上，玻尿酸通常持續(xù)6-12個(gè)月，膠原蛋白則為3-6個(gè)月。

當(dāng)前市面玻尿酸注射項(xiàng)目?jī)r(jià)格來看，部分國產(chǎn)產(chǎn)品甚至進(jìn)入“百元區(qū)間”，利潤空間被嚴(yán)重壓縮，相比之下，膠原蛋白注射單次價(jià)格普遍在9000元以上，且因代謝更快需頻繁補(bǔ)打，成為機(jī)構(gòu)提升客單價(jià)的新抓手。

在玻尿酸終端價(jià)格日益透明的市場(chǎng)環(huán)境下，醫(yī)美行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)營銷策略的悄然迭代。過去兩年間，"幼態(tài)臉打造""全臉提升""頭包臉"等精細(xì)化概念通過社交媒體快速滲透，成為機(jī)構(gòu)引流的新抓手。面對(duì)利潤空間持續(xù)收窄的壓力，部分機(jī)構(gòu)通過概念包裝引導(dǎo)消費(fèi)者增加注射頻次與部位，試圖以"全臉定制化方案"維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，這場(chǎng)營銷變革中暗含消費(fèi)心理的精準(zhǔn)把控。當(dāng)"玻尿酸注射可能導(dǎo)致面部饅化"的爭(zhēng)議言論開始浮現(xiàn)，醫(yī)美機(jī)構(gòu)順勢(shì)將市場(chǎng)焦點(diǎn)引向膠原蛋白產(chǎn)品。通過社交媒體KOL的"科普"傳播，"膠原蛋白抗衰更自然""代謝無殘留"等話術(shù)有效緩解了消費(fèi)者對(duì)饅化風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，疊加膠原蛋白產(chǎn)品本身代謝周期短、需定期補(bǔ)打特性，成功構(gòu)建起"安全+長(zhǎng)效"的消費(fèi)認(rèn)知。這種營銷策略的精妙之處在于，既化解了玻尿酸市場(chǎng)的增長(zhǎng)瓶頸，又為高客單價(jià)的膠原蛋白產(chǎn)品鋪就認(rèn)知通路，最終實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者從"材料選擇"到"方案消費(fèi)"的決策升級(jí)。

上海長(zhǎng)寧區(qū)某整形醫(yī)院注射醫(yī)生向觀察者網(wǎng)表示：“目前，玻尿酸仍是應(yīng)用最廣的填充材料，其安全性經(jīng)過數(shù)十年驗(yàn)證。所謂‘饅化’多因過量注射或醫(yī)生技術(shù)問題，與材料本身無關(guān)?！?

與此同時(shí)，社交媒體上“25歲必須抗初老”“膠原蛋白流失是衰老元兇”等營銷話術(shù)泛濫，進(jìn)一步制造消費(fèi)焦慮。有業(yè)內(nèi)人士透露：“推膠原蛋白項(xiàng)目的傭金比玻尿酸高，且客戶復(fù)購率更高，加之玻尿酸易饅化的說法到處宣揚(yáng)，膠原蛋白便順勢(shì)成為高端愛美人士新的選擇?！?

根據(jù)沙利文發(fā)布的《2021全球及中國透明質(zhì)酸（HA）行業(yè)市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，當(dāng)前玻尿酸原料產(chǎn)能已呈現(xiàn)全球性過剩態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)邏輯正從技術(shù)稀缺驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)階段。

截至2025年5月最新數(shù)據(jù)，國內(nèi)已獲批的玻尿酸相關(guān)產(chǎn)品突破50款，而同期獲得國家藥監(jiān)局三類醫(yī)療器械注冊(cè)證的膠原蛋白注射針劑僅9款。這種供給規(guī)模的顯著差異，使得遵循"稀缺性定價(jià)"原則的膠原蛋白產(chǎn)品，正逐步取代玻尿酸成為資本市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。?