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數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新商業(yè)模式帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，在提高效率的同時(shí)帶來(lái)行業(yè)集中度上升，比如互聯(lián)網(wǎng)巨頭搭建的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，以及占有專(zhuān)利、數(shù)據(jù)壟斷等等。無(wú)形資產(chǎn)、大數(shù)據(jù)引用促進(jìn)行業(yè)集中度上升不僅體現(xiàn)在新經(jīng)濟(jì)模式上，即使在傳統(tǒng)領(lǐng)域，行業(yè)集中度上升的壓力也在增加，比如線上價(jià)格比較導(dǎo)致商品和服務(wù)價(jià)格越來(lái)越透明，使得高效企業(yè)勝出，低效企業(yè)退出，靠不透明的價(jià)格差異來(lái)維持低效運(yùn)營(yíng)越來(lái)越難。

行業(yè)集中度上升的同時(shí)，美國(guó)勞動(dòng)者報(bào)酬占比下降，資本回報(bào)率在上升，尤其是在過(guò)去20年時(shí)間。從數(shù)字經(jīng)濟(jì)角度來(lái)講，美國(guó)技術(shù)進(jìn)步是偏向資本的，對(duì)資本更友好。一方面行業(yè)集中度上升，壟斷租金提升資本回報(bào)率；另一方面程序化、常規(guī)化的工作被機(jī)器替代，勞動(dòng)者報(bào)酬受擠壓。資本與勞動(dòng)之間的替代彈性系數(shù)有多大？要看資本和勞動(dòng)力價(jià)格之間的比較，以及回報(bào)的空間有多大。過(guò)去20年一個(gè)特別的現(xiàn)象就是全球資本品價(jià)格相對(duì)勞動(dòng)成本下降，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家，這是促使機(jī)器替代人的重要因素。

值得注意的是，勞動(dòng)報(bào)酬下降、資本回報(bào)上升掩蓋了其中的分化，并不是所有勞動(dòng)者的報(bào)酬都受到擠壓、也不是所有的資本回報(bào)都上升。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代有一個(gè)特殊的現(xiàn)象叫“明星經(jīng)濟(jì)”，明星經(jīng)濟(jì)可以是企業(yè)也可以是個(gè)人。數(shù)字技術(shù)的使用使得明星企業(yè)和個(gè)人可以以低成本服務(wù)大市場(chǎng)，少數(shù)人和企業(yè)贏者通吃，無(wú)形資產(chǎn)的回報(bào)上升。

講到這里，大家可能有一個(gè)疑問(wèn)，為何過(guò)去20年美國(guó)資本回報(bào)率上升、但無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是下降的趨勢(shì)？有幾個(gè)可能的解釋?zhuān)皇俏仪耙欢螘r(shí)間講到的安全資產(chǎn)荒，安全資產(chǎn)供不應(yīng)求，大家追逐有限的美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降；二是壟斷租金，即資本回報(bào)集中在少數(shù)壟斷資本手中，一般性的資本回報(bào)并不高甚至是下降的；三是無(wú)形資產(chǎn)被低估，如果把無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)放在一起看，總體的回報(bào)率沒(méi)有那么高。

三、中國(guó)：偏向勞動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)

對(duì)比美國(guó)，我們來(lái)看看中國(guó)的幾個(gè)相關(guān)指標(biāo)。首先，中國(guó)的行業(yè)集中度同樣也是上升的，尤其是過(guò)去幾年。大家可能馬上聯(lián)想到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去產(chǎn)能帶來(lái)的行業(yè)集中度上升，但那主要涉及重工業(yè)和上游產(chǎn)業(yè)，圖11-12顯示過(guò)去幾年不僅是制造業(yè)，服務(wù)業(yè)包括批發(fā)零售業(yè)的集中度也在上升。我認(rèn)為解釋的邏輯和美國(guó)的行業(yè)集中度上升是一致的，都是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)的一個(gè)體現(xiàn)。

與美國(guó)相反的是，過(guò)去10年中國(guó)的勞動(dòng)報(bào)酬占比上升，資本回報(bào)率下降（圖13-14）。值得一提的是，勞動(dòng)報(bào)酬占比的數(shù)據(jù)來(lái)自統(tǒng)計(jì)局，是國(guó)民收入統(tǒng)計(jì)口徑，和美國(guó)的勞動(dòng)報(bào)酬占比在概念上是一致的。由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的問(wèn)題，估算中國(guó)的資本存量誤差大，計(jì)算整體的資本回報(bào)率有困難。我們這里顯示的是根據(jù)A股上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)估算的上市公司總體的資本回報(bào)率。這當(dāng)然不全面，比如沒(méi)有包括海外上市的中國(guó)公司。但資本回報(bào)率下降在方向上和勞動(dòng)報(bào)酬占比上升的邏輯是自洽的，反映了資本和勞動(dòng)在收入分配中此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。

也就是說(shuō)，假設(shè)中美行業(yè)集中度上升背后都有技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)，那么美國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以說(shuō)是偏向資本，是資本友好型的，中國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)偏向勞動(dòng)，是勞動(dòng)友好型的。這和我們直觀的感覺(jué)似乎是一致的，在美國(guó)越來(lái)越多的人擔(dān)心機(jī)器替代人，普通勞動(dòng)者在技術(shù)進(jìn)步中受損，民主黨總統(tǒng)競(jìng)選人之一的華裔候選人楊安澤據(jù)此提出“全民基本收入”（universal basicincome）的政策主張。在中國(guó)雖然也有機(jī)器替代人的擔(dān)憂，但我們看到的更多是外賣(mài)、快遞、鐘點(diǎn)工等創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)，而且這些工作帶來(lái)的收入往往超過(guò)傳統(tǒng)制造業(yè)。中國(guó)社科院的一項(xiàng)調(diào)查研究顯示，互聯(lián)網(wǎng)使用對(duì)提升中低收入人群的收入尤其有幫助。全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查顯示，過(guò)去幾年中國(guó)的個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶快速增長(zhǎng)，除了與登記制度改革有關(guān)，也和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有關(guān)（圖15）。