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根據(jù)WSTS的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年全球半導體營收總計4124億美元，較2016年的3387億美元大漲21.6%。18年第一季度全球IC熱度不減，同比增長20%，銷售金額為1111億美元，中國大陸半導體需求持續(xù)高漲，連續(xù)7個季度銷售增長超過兩位數(shù)百分比，目前接近全球需求量的30%。

SEMI的統(tǒng)計顯示，預計2017至2020年間，全球投產(chǎn)的晶圓廠約62座，其中26座位于中國，占全球投產(chǎn)數(shù)量的四成以上。而IC Insights的預測數(shù)據(jù)認為，到2021年，大陸的12英寸晶圓產(chǎn)能將達到91.4萬片/月，五年CAGR復合增速為24%，8英寸線產(chǎn)能為86.5萬片/月，比2016年年底增長32%，五年CAGR復合增速6%。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)計算，2017年集成電路銷售逆差為1932.6億美元，同比2016年增長16.41%，再創(chuàng)近年新高。而同期我國石油進口金額為1623.3億美元。

中國半導體產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占全球的比例只有20%（包括外資在華產(chǎn)業(yè)貢獻），本土企業(yè)占比僅11%，而中國的消費需求占全球的比重是44%。

晶圓代工產(chǎn)業(yè)的上游是設計產(chǎn)業(yè)，2017年中國集成電路設計市場總產(chǎn)值為211億美元，按年較2016年增長逾20.1%，并預計到2021年可能會按年復合增長率20.9%的速度增長，令中國集成電路設計市場的產(chǎn)值于2021年達452億美元。中國IC設計產(chǎn)業(yè)的發(fā)展顯然是有利于本土晶圓代工廠商的長期發(fā)展。

所以，看好半導體國產(chǎn)化的投資者們自然將眼光盯上了中芯國際。這個錢可不是那么好賺的，波動劇烈，一般人還真承受不了。

狹縫中成長的中芯國際

2017年全球晶圓代工行業(yè)實現(xiàn)總營收573億美元，同比增長7.1%，連續(xù)5年增速超過5%，實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。晶圓代工行業(yè)科技含量較高，設備投入較大、規(guī)模效應明顯的特點有利于寡頭壟斷格局的形成。

從制程技術方面技術方面來看，目前晶圓代工業(yè)中處于第一梯隊的是臺積電和三星，其中10nm制程技術已經(jīng)開始量產(chǎn)；處于第二技術梯隊的是格羅方德和聯(lián)電，其最先進的制程工藝為14nm;中芯國際目前最先進的量產(chǎn)制程為28nm，其14nm制程預計于2019年投入量產(chǎn)。

因為臺積電等競爭對手的過于強大，導致目前中芯國際市場占有率僅5%，這是它成立18年以來的答卷。這也是讓“未來藍籌”中芯國際的推薦者顏面掃地的原因。能否從狹縫中突破，迎來黎明的曙光，還需要時間來檢驗。

說一說中短期不看好中芯國際的幾點理由

實力差距較大

一個12寸的晶圓廠2萬片月產(chǎn)能就需要30億美金，越是先進制程，設備價格越高，投資越大，中芯國際12寸14nm7萬片月產(chǎn)能投資額100億美金。這個產(chǎn)業(yè)，絕非魚蝦所能涉獵。2017年兩者收入相差9倍，而利潤差距近百倍。

2008年以來，臺積電資本開支累計4828.5億元，中芯國際717.8億元，是臺積電的近七分之一，差距甚大。結(jié)果是臺積電10nm營收占比達到10%，而中芯國際28nm才占比8%。技術落后至少3代，產(chǎn)能落后更大。

中芯國際毛利率是臺積電的一半，利潤率按均值看是臺積電的五分之一。因為核心業(yè)務是落后制程，技術難度系數(shù)低，競爭者多，且產(chǎn)業(yè)鏈價值低。

技術差距較大

臺積電已經(jīng)儲備5nm制程技術工藝，而中芯國際14nm還未完全突破，雖然已透露研發(fā)進展達到95%，中芯國際在先進制程技術工藝上至少落后臺積電3代。由于臺積電的歷史研發(fā)投入明顯遠遠超越中芯國際，看不到中芯國際在技術上能夠追趕上臺積電的希望，盡管有臺積電老人、三星14nm功臣梁孟松的加入。

先進制程帶來的是高價值，臺積電毛利率與凈利潤率如此之高正是因為在最頂尖的制程領域沒有敵手的壟斷效應與占據(jù)高端價值產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)果。其研發(fā)高投入帶來高價值先進制程技術的突破，帶來更高端高價值訂單的快速放量，形成了極好的良性循環(huán)。

而成熟制程因為巨大的規(guī)模優(yōu)勢，對于落后的對手來說，訂單無法快速上量并承擔巨大的折舊與攤銷費用，一旦龍頭進行價格戰(zhàn)，新進入者將承受巨大的財務壓力。