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【文/ 兔主席】

今天再聊聊特朗普第二任政府對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅問(wèn)題。競(jìng)選期間，特朗普威脅要對(duì)中國(guó)所有進(jìn)口商品加征60%的關(guān)稅。當(dāng)選后，特朗普曾威脅要對(duì)中國(guó)全部商品先征10%的關(guān)稅（獨(dú)立于其他關(guān)稅）。目前，特朗普贏得大選已近兩個(gè)月，再有三周就要上任了。無(wú)論中國(guó)和美國(guó)，人們都非常關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題是，就職后，他的新政府會(huì)不會(huì)立即對(duì)中國(guó)大幅加征關(guān)稅？

以下是結(jié)合一段時(shí)間以來(lái)各種信息的一些最新分析。

目前來(lái)看，美國(guó)國(guó)內(nèi)輿論實(shí)際上有大量對(duì)特朗普對(duì)中國(guó)大幅加征全面關(guān)稅（“60%”）的聲音。對(duì)于國(guó)會(huì)反華議員提到的廢除PNTR（永久正常貿(mào)易關(guān)系）問(wèn)題，討論較少，但一直以來(lái)也有很多反對(duì)聲音，因?yàn)檫@一方面意味著提高關(guān)稅稅率，另一方面帶來(lái)長(zhǎng)期不確定性，也是對(duì)供應(yīng)鏈的擾亂，并可能提高美國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)。

下面我們看看反對(duì)聲音及不同意見(jiàn)，以及特朗普自己可能的考慮。

一、反對(duì)聲音和不同聲音

具體而言，反對(duì)聲音大致可以分為以下幾類(lèi)觀點(diǎn)和邏輯。這些觀點(diǎn)是互有交叉、復(fù)雜交織的，并不互斥。

1.反對(duì)加征關(guān)稅派

許多企業(yè)和機(jī)構(gòu)，從商業(yè)利益角度，反對(duì)美國(guó)以各種形式對(duì)中國(guó)進(jìn)一步加征關(guān)稅。這些企業(yè)和機(jī)構(gòu)有大有小，分屬不同行業(yè)，與中國(guó)的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系又因具體而異：

1)有的在中國(guó)直接從事生產(chǎn)，并將部分產(chǎn)成品銷(xiāo)往美國(guó)市場(chǎng)（典型如通用、福特、特斯拉等車(chē)企；耐克、寶潔等消費(fèi)品公司；杜邦和陶氏等化工企業(yè)）。這些就是當(dāng)年推動(dòng)“離岸化”（offshoring），以FDI的方式將美國(guó)制造帶到中國(guó)的企業(yè)。他們代表的是資本的利益，希望最大化收入和利潤(rùn)、回饋股東，當(dāng)然無(wú)意主動(dòng)放棄在中國(guó)的投資。

2)有的是高度依賴中國(guó)供應(yīng)商/供應(yīng)鏈，例如需要采購(gòu)中國(guó)的原材料或零部件（從礦產(chǎn)資源到電池），有的在中國(guó)依靠代工模式生產(chǎn)（例如蘋(píng)果手機(jī)）。中國(guó)供應(yīng)鏈的質(zhì)量、效率、規(guī)模、在特定領(lǐng)域的技術(shù)含量、稀缺性等，都非其他海外市場(chǎng)能夠短時(shí)間取代的。這些企業(yè)當(dāng)然不希望看到供應(yīng)鏈被攪亂。

3)有的主要從事貿(mào)易，將中國(guó)供應(yīng)商/品牌的產(chǎn)成品銷(xiāo)往美國(guó)零售市場(chǎng)，例如亞馬遜、沃爾瑪、Temu以及無(wú)數(shù)細(xì)分領(lǐng)域大大小小的零售企業(yè)。美國(guó)大幅加征對(duì)華關(guān)稅意味著他們銷(xiāo)往終端消費(fèi)者的價(jià)格會(huì)提高，短期又沒(méi)有平價(jià)替代品，結(jié)果導(dǎo)致銷(xiāo)售額下降。

4)有的和中國(guó)有緊密的業(yè)務(wù)聯(lián)系，雖然未必和中國(guó)進(jìn)口商品直接相關(guān)。例如Meta，雖然其社交媒體不在中國(guó)運(yùn)行，但有大量中國(guó)供應(yīng)商在其平臺(tái)上投放廣告，結(jié)果，中國(guó)占Meta總收入的10%左右。貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)減少中國(guó)供應(yīng)商在北美投放廣告的意愿，進(jìn)而減少M(fèi)eta的收入；其他（包括大量科技公司）的重要甚至主要收入來(lái)源也在中國(guó)。如果美中經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)升級(jí)，很可能導(dǎo)致他們減少與中國(guó)客戶的業(yè)務(wù)往來(lái)，結(jié)果也意味著公司營(yíng)收利潤(rùn)的減少。所有人希望的是確定性。

5)投資可能受到中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系波動(dòng)負(fù)面影響的金融資本。這些資本，有的是一級(jí)市場(chǎng)投資人，有的是二級(jí)市場(chǎng)投資人；有可能投資在中國(guó)本土，也有可能投資在美國(guó)本土；投資有可能落在資產(chǎn)和實(shí)業(yè)上，也有可能落在金融/資本市場(chǎng)上（股票、債券）；有可能投資于中國(guó)企業(yè)，也有可能投資于美國(guó)企業(yè)。只要他們的投資可能因?yàn)槊乐匈Q(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)而受損，他們自然就會(huì)成為反對(duì)力量。前面舉的例子，蘋(píng)果、例Meta、亞馬遜、PDD……沒(méi)有哪個(gè)投資人會(huì)樂(lè)見(jiàn)貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)。

紐交所 資料圖

如果說(shuō)實(shí)業(yè)企業(yè)的投資、商業(yè)模式、業(yè)務(wù)布局、供應(yīng)鏈體系非一朝一夕能夠改變，更愿意通過(guò)游說(shuō)的方式影響政府決策的話，資本是流動(dòng)的、自由的，可以立即用腳投票，“死給你看”，當(dāng)即反映在股票市場(chǎng)上，給決策者形成壓力（我們后面再說(shuō)這個(gè)問(wèn)題）。

盡管有一些美國(guó)本土制造企業(yè)可以從加征對(duì)華關(guān)稅中受益，但畢竟是少數(shù)?；蛘哒f(shuō)，在這些企業(yè)背后，還有更多因?yàn)閷?duì)華加征關(guān)稅而利益受損的跨國(guó)企業(yè)和金融資本——他們已經(jīng)適應(yīng)了2018年貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)的格局（包括拜登政府的有限升級(jí)），不希望特朗普進(jìn)一步大幅加征關(guān)稅。包括也不希望國(guó)會(huì)采取行動(dòng)廢除給予中國(guó)的“PNTR”（永久正常貿(mào)易關(guān)系）地位。

此外，這些企業(yè)，從自己的利益出發(fā)，可能反對(duì)所有加征關(guān)稅的行為，包括但不限于：

把中國(guó)拿到第三國(guó)生產(chǎn)、改換生產(chǎn)國(guó)的商品也統(tǒng)統(tǒng)按中國(guó)商品加征關(guān)稅

把帶有中國(guó)原材料和組件的最終成品也統(tǒng)統(tǒng)按中國(guó)商品加征關(guān)稅

由于美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，反而加劇中國(guó)和其他國(guó)家的貿(mào)易失衡和沖突，導(dǎo)致更多國(guó)家對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅（對(duì)于把供應(yīng)鏈構(gòu)建在中國(guó)、面向全球市場(chǎng)的跨國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，將是災(zāi)難）

所有可能進(jìn)一步擾亂供應(yīng)鏈，或給全球市場(chǎng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)不確定性的舉措。

請(qǐng)注意，以上只代表資本的邏輯，資本是“無(wú)國(guó)界”的，只希望（在可承受的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)）最大化回報(bào)。如果由資本按照自己的利益去選擇的話，他們當(dāng)然不希望看到貿(mào)易戰(zhàn)普遍升級(jí)。