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楊斌:德銀危機(jī) 中國引進(jìn)CDS當(dāng)慎行
關(guān)鍵字: CDS德銀德意志銀行第二個(gè)雷曼金融危機(jī)美聯(lián)儲(chǔ)【伴隨著債券違約的頻發(fā),9月底,中國版CDS交易規(guī)則發(fā)布。CDS簡單講即債券違約保險(xiǎn),一定程度上講,CDS的推行是完善市場風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制,所謂打破“剛性兌付”的力舉。不過,在不少人包括本文作者看來,CDS僅僅是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移,而非化解;美國金融危機(jī)期間,CDS的膨脹曾吹大了金融泡沫,加之正在眼前的歐洲德銀金融衍生品危機(jī),中國版CDS當(dāng)慎行。】
德意志銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口超過二十個(gè)雷曼
2016年10月美歐因銀行業(yè)股票暴跌出現(xiàn)金融動(dòng)蕩,但這次金融風(fēng)暴的漩渦中心不是意大利、希臘,而是來自歐洲中心德國的最大商業(yè)銀行—德意志銀行。
德銀虧損引發(fā)歐洲銀行業(yè)危機(jī)。上圖為歐洲銀行業(yè)指數(shù)29只銀行股52周內(nèi)的股價(jià)跌幅。德銀跌60.3%。
8月歐盟曾裁定美國蘋果公司補(bǔ)繳130億歐元稅款,美國司法部立即向歐盟核心德國的德意志銀行開出140億美元罰單。蘋果是美國健康狀況良好的跨國企業(yè),而德意志銀行卻是歐洲正在生重病的金融擎天柱,顯示出美國毫不吝嗇地在歐洲盟友的傷口上撒鹽。
自2008年全球金融危機(jī)以來美歐普遍陷入經(jīng)濟(jì)萎靡狀態(tài),德國是少數(shù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然保持較好增長的西方國家。德國經(jīng)濟(jì)同中國保持著密切的貿(mào)易、投資聯(lián)系,但是,現(xiàn)在歐洲唯一經(jīng)濟(jì)比較健康的國家出了問題,不可避免會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來較大的沖擊。
更為重要的是,國際清算銀行將德意志銀行稱為全球最大的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),媒體甚至懷疑德意志銀行可能成為“第二個(gè)雷曼公司”。
據(jù)西方媒體報(bào)道,德意志銀行持有金融衍生品高達(dá)79萬億歐元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了全球各國的國內(nèi)生產(chǎn)總值之和,也超過了歐盟國內(nèi)生產(chǎn)總值之和數(shù)倍之多,更是超過了德國國內(nèi)生產(chǎn)總值多達(dá)十余倍,同歐洲各國、美國華爾街的大銀行都有復(fù)雜的對賭關(guān)系,一旦破產(chǎn)會(huì)通過金融衍生品的復(fù)雜關(guān)聯(lián)交叉?zhèn)魅窘o美歐金融業(yè)。
德意志銀行的金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口超過雷曼二十倍,就是說德意志銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)不是一個(gè)而是二十個(gè)雷曼。
CDS是罪魁禍?zhǔn)?/strong>
有人可能說,不應(yīng)夸大德意志銀行和金融衍生品的潛在沖擊,美聯(lián)儲(chǔ)不是堅(jiān)稱全球和美國的經(jīng)濟(jì)基本面良好嗎?2016年9月中國不是剛剛引進(jìn)了CDS信用違約衍生避險(xiǎn)產(chǎn)品嗎?但是,美聯(lián)儲(chǔ)曾有蓄意誤導(dǎo)各國對經(jīng)濟(jì)形勢判斷的前科。
據(jù)美國最權(quán)威彭博財(cái)經(jīng)通訊社披露的確鑿證據(jù),2006年美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)知道次貸危機(jī)迫近,卻故意向各國隱瞞,秘密注資七萬多億美元將次貸危機(jī)推遲兩年爆發(fā),誘惑中國購買了數(shù)千億美元瀕臨暴跌的兩房債券、股票、基金等。值得指出,彭博社是在拿起法律武器后才迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不公布部分援助細(xì)節(jié)。
我的新著《金融軟戰(zhàn)爭——當(dāng)心股票、存款橫遭劫掠》,深入分析了近兩年美國和全球經(jīng)濟(jì)的各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo),指出美國正故伎重演誤導(dǎo)各國對世界經(jīng)濟(jì)形勢的判斷,2015年國際貿(mào)易和美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯衰退跡象,美聯(lián)儲(chǔ)卻像次貸危機(jī)前夕一樣刺激股市屢創(chuàng)歷史新高,趁泡沫破滅之前加緊向中國輸出其金融模式,成功推薦中國引入股市作空機(jī)制并且誘發(fā)了大股災(zāi),還順勢制造輿論宣揚(yáng)中國是全球股市暴跌的罪魁禍?zhǔn)住?
2016年第一季度全球金融市場已發(fā)生了暴跌動(dòng)蕩,中國某些金融機(jī)構(gòu)卻依然重復(fù)美國對全球經(jīng)濟(jì)的樂觀判斷,不得不說這是其在海外投資頻頻爆出巨額虧損的重要原因之一。
CDS泡沫的潛在膨脹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過融資融券,一旦德意志銀行困境引爆比雷曼破產(chǎn)更為嚴(yán)重的全球危機(jī),全球資產(chǎn)泡沫同中國的CDS、房地產(chǎn)等泡沫就會(huì)發(fā)生相互共振。
當(dāng)前盡管尚未發(fā)生類似雷曼破產(chǎn)的全球金融危機(jī)典型事件,2015年以來國際貿(mào)易就已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)十多個(gè)月的下跌,一旦金融風(fēng)暴來臨泡沫破滅就會(huì)同生產(chǎn)過剩產(chǎn)生相互共振,就會(huì)發(fā)生類似大蕭條的特大混合型全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。
(什么是CDS,去年奧斯卡最佳改編劇本獎(jiǎng)電影《大空頭》曾經(jīng)形象解釋過)
據(jù)《福布斯》雜志報(bào)道,有股神之稱的的著名美國投資家巴菲特,曾坦率批評CDS之類的金融衍生品是大規(guī)模殺傷性武器,總有一天會(huì)引爆一場大規(guī)?!敖鹑跀嗔选?,這種情形可能比2008年金融危機(jī)還要糟糕。
巴菲特稱:“總有一天,無論摩根大通資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)水平有多大,它都不再重要。在數(shù)字足夠大以后,風(fēng)險(xiǎn)控制體系就會(huì)失效。我不相信他們建立的資金儲(chǔ)備能夠抵御衍生品的損失。所有的安全措施都沒有意義。我不想就此同任何銀行密切相連。我不能牽涉其中。”
巴菲特不同于華爾街大銀行是比較獨(dú)立的投資者,中國應(yīng)明智地更加重視巴菲特的意見并不牽涉其中。中國對于實(shí)踐已證明有強(qiáng)烈毒性的CDS只能進(jìn)行有控制局部試驗(yàn),目的是弄清其危害機(jī)制及防范措施并像有毒藥物一樣不能臨床推廣。
從維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定出發(fā)重視化解CDS風(fēng)險(xiǎn)
中國應(yīng)認(rèn)識(shí)到金融衍生品不是當(dāng)代美歐國家的金融創(chuàng)新,而是重新恢復(fù)金融資本主義早期階段的陳舊金融工具。由于金融衍生品在1929年大蕭條中的惡劣作用,在羅斯福時(shí)代遭到了金融監(jiān)管法規(guī)的明確禁止。
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