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【文/觀察者網(wǎng) 呂棟 編輯/張廣凱】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月26日，美國(guó)芯片巨頭英特爾開盤10分鐘暴跌13%，股價(jià)創(chuàng)2023年6月以來(lái)新低，收盤時(shí)跌幅仍超過(guò)9%，市值蒸發(fā)超百億美元，最新市值為1357億美元。

而另一家美國(guó)芯片巨頭英偉達(dá)，收盤大漲超6%，市值再度飆漲至2.2萬(wàn)億美元。

要知道在10年前，英特爾市值還高達(dá)英偉達(dá)的10多倍，直到4年前才被英偉達(dá)首次反超，但現(xiàn)在已被英偉達(dá)甩的連尾燈都看不到。

為何短短幾年間，CPU巨頭會(huì)痛失投資者的青睞，GPU巨頭股價(jià)卻漲的風(fēng)頭無(wú)兩，原因或許也很簡(jiǎn)單，就是AI時(shí)代的市場(chǎng)預(yù)期。

英特爾CEO基辛格介紹芯片

暴跌背后，是不及預(yù)期

引發(fā)英特爾股價(jià)暴跌的直接因素是業(yè)績(jī)。

從剛公布的財(cái)報(bào)來(lái)看，英特爾一季度總營(yíng)收127億美元，同比增長(zhǎng)9%，符合預(yù)期；每股收益（非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）0.18美元，高于業(yè)績(jī)指引；毛利率41.8%，同比提高6.8個(gè)百分點(diǎn)。

再看具體業(yè)務(wù)，英特爾產(chǎn)品部門一季度營(yíng)收119億美元，同比增長(zhǎng)17%。這其中，得益于全球PC市場(chǎng)恢復(fù)增長(zhǎng)，英特爾客戶端計(jì)算事業(yè)部（CCG）貢獻(xiàn)75億美元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)31%。

乍一看英特爾的成績(jī)單還不錯(cuò)，但亮點(diǎn)或許也僅限于此。

進(jìn)一步梳理會(huì)發(fā)現(xiàn)，在英特爾產(chǎn)品部門中，數(shù)據(jù)中心和人工智能事業(yè)部（DCAI）貢獻(xiàn)了30億美元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)了5%，扭轉(zhuǎn)了上一季度7.4%的下滑。

但這與英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)單季度近200億美元的營(yíng)收，和超過(guò)400%的增速，明顯相形見絀。

英特爾剩下的業(yè)務(wù)則基本都在下滑。

歸屬于產(chǎn)品部門的網(wǎng)絡(luò)及邊緣事業(yè)部（NEX）季度內(nèi)貢獻(xiàn)了14億美元營(yíng)收，同比下滑8%。

獨(dú)立核算的英特爾代工部門（Intel Foundry）營(yíng)收為44億美元，同比下滑10%。

主營(yíng)FPGA的Altera營(yíng)收3.42億美元，同比下滑58%；自動(dòng)駕駛技術(shù)部門Mobileye貢獻(xiàn)2.39億美元收入，同比下滑48%；“Other”業(yè)務(wù)收入1.94億美元，同比增長(zhǎng)17%。

綜上影響，英特爾一季度凈虧損雖同比收窄86%，但仍虧損了4億美元。而且可以清晰看出，英特爾的增長(zhǎng)仍然與PC市場(chǎng)的興衰強(qiáng)相關(guān)，并沒(méi)有與市場(chǎng)熱捧的AI形成契合。

股價(jià)反映的是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期，英特爾暴跌背后，又向投資者提供了怎樣的預(yù)期呢？

英特爾預(yù)計(jì)，今年二季度營(yíng)收在125億到135億美元之間，低于分析師預(yù)期的136.3億美元；每股收益（非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為0.2美元，分析師預(yù)期為0.24美元；毛利率為43.5%，低于分析師預(yù)期的45.3%，也低于超過(guò)60%的英特爾自身歷史水平。

主要增長(zhǎng)仍由傳統(tǒng)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，尚未體現(xiàn)出對(duì)AI時(shí)代的引領(lǐng)，而且連續(xù)兩個(gè)季度給出低于市場(chǎng)預(yù)期的指引，英特爾的暴跌似乎也順理成章，上一次公布季度業(yè)績(jī)指引時(shí)，該公司曾單日暴跌12%。

暴漲背后，是超出預(yù)期

與英特爾形成鮮明對(duì)比的是，英偉達(dá)連續(xù)大漲，2萬(wàn)億美元的市值仍然風(fēng)頭無(wú)兩。

這家GPU巨頭最新業(yè)績(jī)尚未公布，是什么刺激了股價(jià)暴漲？

最近兩年英偉達(dá)股價(jià)走勢(shì)

答案可能是客戶的業(yè)績(jī)。

谷歌母公司Alphabet披露的財(cái)報(bào)顯示，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收805.39億美元，同比增長(zhǎng)15%，高于分析師預(yù)期的785.7億美元，是自2022年初以來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)最快的一個(gè)季度；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）凈利潤(rùn)為236.62億美元，同比增長(zhǎng)57%。

讓投資者驚喜的是，被谷歌視為下一個(gè)增長(zhǎng)引擎的云業(yè)務(wù)營(yíng)收95.74億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的93.5億美元，同比增長(zhǎng)28.4%，恢復(fù)到2023年前兩個(gè)季度的增速；同時(shí)該業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)從上年同期的1.9億美元翻了四倍多至9億美元，持續(xù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

微軟的業(yè)績(jī)同樣也比較亮眼，一季度該公司營(yíng)收619億美元，同比增長(zhǎng)17%，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期的608億美元；凈利潤(rùn)為219億美元，同比增長(zhǎng)約20%。具體業(yè)務(wù)中，微軟智能云收入267億美元，高于分析師預(yù)期的263億美元，21%的增速在主要業(yè)務(wù)中最快。

市場(chǎng)有分析指出，微軟和谷歌母公司Alphabet的財(cái)報(bào)在向投資者發(fā)出明確信息：科技公司在人工智能和云計(jì)算方面的支出已經(jīng)開始獲得回報(bào)，這是一個(gè)積極的信號(hào)。

事實(shí)上，美國(guó)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題依然非常突出，經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹又居高不下，市場(chǎng)貸款利率還在走高。但科技巨頭的財(cái)報(bào)仍然在刺激股市大漲，昨晚（4月26日）谷歌A漲超10%，市值突破2萬(wàn)億美元，微軟也漲近2%，守住3萬(wàn)億美元市值的關(guān)口。

順便提一句，隨著AI概念的持續(xù)火熱，中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)也在保持高速增長(zhǎng)。