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委托子公司生產(chǎn)成本僅自產(chǎn)一半？重塑股份否認(rèn)利益輸送

在常熟工廠年產(chǎn)5000套燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)線2020年9月末投產(chǎn)前，重塑股份2017以來銷售的Caven3、Caven4系列燃料電池系統(tǒng)均主要委托于國鴻重塑集成、生產(chǎn)。

國鴻重塑成立于2016年10月，重塑股份持股34.31%，為第二大股東。

而第一大股東為廣東國鴻氫能科技，持股35.71%，同樣為重塑股份關(guān)聯(lián)企業(yè)：重塑股份副總裁MA AUDREY JING NAN的父親為馬東生，后者持有重塑股份2.72%的股權(quán)，同時(shí)是廣東國鴻氫能科技董事長。

重塑股份董事長、總裁林琦任國鴻重塑董事長、總經(jīng)理。

報(bào)告期內(nèi)，國鴻重塑是重塑股份第5、第1、第1、第2大供應(yīng)商，采購額占比分別為4.94%、47.3%、41.31%、18.09%。

與此同時(shí)，該參股子公司還是重塑股份第1、第1、第4、第2大客戶，貢獻(xiàn)收入比重分別為42.05%、45.04%、7.82%、29.56%。

截至招股書簽署日，重塑股份對外擔(dān)保余額為9204.17萬元，占最近一期末凈資產(chǎn)的比例為6.16%，被擔(dān)保方均為參股公司國鴻重塑。

綜上所述，國鴻重塑同時(shí)為重塑股份參股公司、重要客戶、重要供應(yīng)商、被擔(dān)保方，國鴻重塑大股東的董事長馬東生同時(shí)也是重塑股份持股近3%的股東。

據(jù)披露，重塑股份與國鴻重塑簽訂了《專有技術(shù)授權(quán)許可協(xié)議書》及補(bǔ)充協(xié)議，授權(quán)國鴻重塑使用Caven系列燃料電池系統(tǒng)集成技術(shù)生產(chǎn)燃料電池系統(tǒng)。與此同時(shí)，國鴻重塑作為燃料電池系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入推薦車型目錄的車型數(shù)量，亦排名行業(yè)前列。

2017年-2020年前三季度，重塑股份Caven系列燃料電池系統(tǒng)主要委托參股公司國鴻重塑生產(chǎn)，產(chǎn)量分別為33、639、748、201套。

受功率差異影響，2018年開發(fā)完成、投入量產(chǎn)的Caven4系列單價(jià)高于Caven3系列。

經(jīng)觀察者網(wǎng)計(jì)算，重塑股份委托生產(chǎn)的燃料電池系統(tǒng)采購均價(jià)約為28.5萬元、19.8萬元、22萬元、23.1萬元。

其中，在2017年，重塑股份銷售和委托國鴻重塑生產(chǎn)的全部為Caven3系統(tǒng)，該系統(tǒng)銷售單價(jià)60.16萬元/套，粗略得出毛利率超過50%。

然而，在招股書中，2017年Caven3系統(tǒng)毛利率僅36.57%。

不難看出，2017年，若委托國鴻重塑生產(chǎn)的33套Caven3系統(tǒng)全部實(shí)現(xiàn)銷售，重塑股份自產(chǎn)Caven3系統(tǒng)單位成本高達(dá)42.47萬元/套，較國鴻重塑貴近50%。

2020年，重塑股份銷售的產(chǎn)品全部為Caven4系統(tǒng)，總計(jì)286套，共委托國鴻重塑生產(chǎn)201套，采購單價(jià)23.1萬元，毛利率超過56%，而招股書中毛利率僅42.71%。

當(dāng)年，Caven4系統(tǒng)單位成本30.54萬元/套。其中，委托國鴻重塑生產(chǎn)的201套采購單價(jià)為23.1萬元。

根據(jù)招股書，其余85套中，生產(chǎn)均價(jià)或達(dá)到48.13萬元/套。

不難得出，重塑股份歷年來自產(chǎn)的Caven4系統(tǒng)總數(shù)小于等于16+20+4=40套。由于重塑股份自產(chǎn)越來越少，觀察者網(wǎng)估算其委托國鴻重塑的生產(chǎn)成本更低，可以推測重塑股份自產(chǎn)Caven4的單位成本超過48萬元/套。

由此可得，重塑股份自產(chǎn)Caven4系統(tǒng)的均價(jià)或較國鴻重塑高出2倍之多。

值得一提的是，招股書披露，重塑股份上市選擇的科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)為：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。

而根據(jù)募資計(jì)劃，本次IPO擬公開發(fā)行股份不超過2166.54萬股，發(fā)行后流通股股數(shù)占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，總?cè)谫Y額超過20.17億元。

若順利IPO，重塑股份市值將超過80億元。

不僅如此，如果順利IPO，按照馬東生的持股比例計(jì)算，其持股市值將超過1.6億元。

對于Caven3、Caven4系統(tǒng)生產(chǎn)單價(jià)上的巨幅差異，以及國鴻重塑是否存在向重塑股份利益輸送等問題，重塑股份回應(yīng)觀察者網(wǎng)稱：

報(bào)告期內(nèi)，公司與國鴻重塑的采購主要為委托加工服務(wù)，公司綜合考慮燃料電池系統(tǒng)集成過程中，國鴻重塑的加工工序生產(chǎn)成本、由其投入的其他零部件成本，以及加工的質(zhì)量、生產(chǎn)效率、服務(wù)等因素，與國鴻重塑協(xié)商并合理定價(jià)。相關(guān)交易價(jià)格公允且具備商業(yè)實(shí)質(zhì)。

報(bào)告期內(nèi)，公司向國鴻重塑的采購委托加工服務(wù)，采購價(jià)格具備合理性。報(bào)告期內(nèi)，公司向國鴻重塑銷售價(jià)格基于市場價(jià)格確定，相關(guān)交易具備商業(yè)實(shí)質(zhì)，不存在利益輸送。