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4.2 美國增長(zhǎng)過于依賴資本流入，削減美國貿(mào)易逆差會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速

為了解這種情況對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響，我們不妨假設(shè)，特朗普的關(guān)稅和美元貶值組合拳是成功的，美國國際收支逆差得以消除。這對(duì)美國宏觀經(jīng)濟(jì)意味著什么？

鑒于國際收支經(jīng)常賬戶與資本賬戶差額呈反向關(guān)系，這意味著美國資本凈流入將減少相當(dāng)于GNP的4.8%的規(guī)模。因此，若其他條件保持不變，美國可用于投資的資本將減少GNP的4.8%。圖20呈現(xiàn)的2025年第一季度美國固定資本形成凈額占GNP的5.2%這一數(shù)據(jù)，也許有助于大家了解美國資本凈流入減少GNP的4.8%所帶來的巨大的影響。

鑒于美國資本凈流入占美國GNP的4.8%，而固定資本形成凈額占GNP的5.2%，這顯然意味著美國固定資本形成凈額中僅有極小部分是由國內(nèi)資本提供融資的。因此，若消減美國國際收支逆差，迄今為止美國固定資本形成凈額最主要的融資來源將被特朗普徹底切斷。

圖20

為詳細(xì)分析這一點(diǎn)，圖21呈現(xiàn)的是美國投資融資來源占GNP比重比較，該數(shù)據(jù)反映了美國當(dāng)前對(duì)其他國家所創(chuàng)造資本的依賴，即美國對(duì)資本流入/巨額國際收支逆差的依賴。

要準(zhǔn)確了解這些數(shù)字，就有必要指出，從國民賬戶的角度看，總投資既包括固定資本形成，也包括存貨變動(dòng)。但實(shí)際數(shù)據(jù)顯示這一數(shù)值幾乎完全由固定資本形成主導(dǎo)——2025年第一季度，美國固定資本形成占GNP比重為21.7%，而存貨增加僅占0.7%。

圖21呈現(xiàn)的是美國總投資的最大融資來源——美國國內(nèi)資本形成/儲(chǔ)蓄占GNP比重（17.4%）數(shù)據(jù)，有助于大家對(duì)此有直觀的認(rèn)識(shí)。但幾乎所有這些美國資本形成/儲(chǔ)蓄都被用于美國固定資本折舊/消耗，后者占GNP的16.6%。因此，美國自身創(chuàng)造的固定資本形成凈額僅占GNP的0.8%，接近于零。

相比之下，美國資本流入占GNP的4.8%。也就是說，美國自身創(chuàng)造的固定資本形成凈額/儲(chǔ)蓄占GNP的0.8%，加上資本流入占GNP的4.8%，創(chuàng)造了GNP的5.6%來為美國投資提供融資——但其中86%的資本來自美國境外創(chuàng)造的資本，只有14%的資本源自美國境內(nèi)創(chuàng)造。因此，美國的固定資本形成凈額絕大部分依賴于其他國家創(chuàng)造的資本。（用爭(zhēng)議性的語言來說，美國已成為世界最大的經(jīng)濟(jì)寄生蟲?。?

圖21

這種情況對(duì)特朗普治下的美國經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生的后果顯而易見。假設(shè)特朗普成功削減美國國際收支逆差，若無其他變化發(fā)生，美國總投資的融資來源將驟降至僅占GNP的0.8%——而美國固定資本形成凈額勢(shì)必跌至接近零的水平。

但是，正如筆者所著的諸多文章（例如《"躁郁癥式"分析不可取：什么是決定中美競(jìng)爭(zhēng)勝負(fù)的關(guān)鍵？》）詳細(xì)分析的那樣，美國固定資本形成凈額占GDP比重與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間存在極高的相關(guān)性，為0.87 （見圖22）。鑒于此，若特朗普導(dǎo)致美國固定資本形成凈額占比急劇下降，美國長(zhǎng)期/中期經(jīng)濟(jì)增速必將大幅放緩。

也就是說，特朗普雖能借此削減美國國際收支逆差，卻要付出美國經(jīng)濟(jì)增速急劇下滑的代價(jià)——這樣的經(jīng)濟(jì)政策顯然只能導(dǎo)致失敗。

圖22

鑒于固定資本形成凈額占GDP比重與GDP增長(zhǎng)率之間存在如此高度的相關(guān)性，若特朗普成功削減美國資本流入（美國國際收支逆差），同時(shí)又要確保美國長(zhǎng)期GDP增速不下降，唯一的途徑就是將增加等額的美國國內(nèi)資本形成/儲(chǔ)蓄。也就是說，要抵消失去的相當(dāng)于GNP的4.8%的國際收支逆差，就必須增加等額的美國國內(nèi)資本形成/儲(chǔ)蓄%。但這種經(jīng)濟(jì)變化將給美國內(nèi)政帶來巨大影響。

4.3 特朗普唯一能做的，可能是降低美國居民消費(fèi)和社會(huì)保障支出占比，但會(huì)引發(fā)政治動(dòng)蕩

要了解其中的緣由，需要明白資本形成/儲(chǔ)蓄與消費(fèi)加起來必然占國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的100%。因此，若要將美國國內(nèi)資本形成提高GNP的4.8%，就必須相應(yīng)削減相應(yīng)的消費(fèi)支出。但特朗普拒絕采取任何會(huì)降低消費(fèi)占比的措施——前提是不降低美國居民消費(fèi)或政府社會(huì)保障支出占比。

最具代表性的此類措施（特朗普明確反對(duì)的）包括削減美國軍費(fèi)支出，或徹底改革其昂貴低效的醫(yī)療體系——這兩項(xiàng)在經(jīng)濟(jì)范疇內(nèi)都屬于消費(fèi)支出，詳細(xì)分析請(qǐng)見《特朗普選擇先摧毀美國人民生活再"擊敗"中國，但結(jié)局很可能是……》。

由此可見，在特朗普既有政策框架下，若要彌補(bǔ)因削減資本流入（國際收支逆差）導(dǎo)致的投資融資缺口，同時(shí)避免美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，唯一途徑就是降低美國居民消費(fèi)和社會(huì)保障支出占比。鑒于美國經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)——如其長(zhǎng)期年均增速僅略高于2%——降低居民消費(fèi)和社會(huì)保障支出占比的做法，必將導(dǎo)致美國民眾生活水平增速放緩，從而不可避免地引發(fā)對(duì)特朗普政府的政治不滿。

因此，其結(jié)果是，如果特朗普通過關(guān)稅和美元貶值的組合拳成功削減美國國際收支逆差，那么只要他不打算減緩美國經(jīng)濟(jì)增速，就必然會(huì)給美國家庭收入和社會(huì)保障占比帶來下行壓力。而當(dāng)年里根之所以放棄維持國際收支平衡的嘗試，正是因?yàn)橐苊膺@種壓力及其可能引發(fā)的政治動(dòng)蕩。

從里根到特朗普2.0時(shí)期的美國總統(tǒng)們，都選擇利用他國創(chuàng)造的資本（資本流入）來替代通過削減消費(fèi)占比來增加美國投資的做法。其結(jié)果是，自里根以來的美國總統(tǒng)任期內(nèi)，消費(fèi)占美國GDP比重持續(xù)飆升——從1980年（里根上臺(tái)前最后一年）的77.1%升至2009年的85.1%的峰值。

政治上，如前所述，自里根執(zhí)政以來，消費(fèi)占GDP比重急劇上升，這一結(jié)果在短期內(nèi)取得了巨大成功——成功扭轉(zhuǎn)了20世紀(jì)70年代動(dòng)蕩局面，恢復(fù)了美國政治穩(wěn)定。但經(jīng)濟(jì)層面的后果也同樣顯而易見：美國越來越依賴?yán)闷渌麌覄?chuàng)造的資本（即資本流入）來為其投資融資。因此，如果特朗普成功削減美國國際收支逆差，即減少使用其他國家創(chuàng)造的資本/資本流入， 那么在他希望維持美國經(jīng)濟(jì)增速的前提下，就不得不降低美國民消費(fèi)占比——無論是直接削減還是通過減少政府社會(huì)保障支出實(shí)現(xiàn)。

這一現(xiàn)實(shí)狀況將形成決定特朗普能否推行其政策的關(guān)鍵政治壓力。同時(shí)也揭示了美元匯率在此過程中發(fā)揮的核心作用。美元匯率與關(guān)稅政策的組合拳，成為特朗普通過抬高進(jìn)口商品價(jià)格來減少美國進(jìn)口的最有力工具。倘若特朗普為削減美國貿(mào)易/國際收支逆差，采取與里根時(shí)期高美元匯率政策截然相反的做法——放任美元匯率大幅貶值——就將重新引發(fā)上世紀(jì)70年代里根執(zhí)政前那種導(dǎo)致美國政治動(dòng)蕩的壓力。

4.4 里根時(shí)期匯率上升的對(duì)沖：日本成了犧牲品

因此，我們能夠清晰辨識(shí)決定特朗普政策成敗的各項(xiàng)變量，同時(shí)也能看出作用于美元匯率的相互矛盾因素。

要了解這一點(diǎn)，就需要回顧特朗普?qǐng)?zhí)政前四十年美國經(jīng)濟(jì)政策的歷史起點(diǎn)。里根政府初期美元匯率的急劇上升已在上文的圖14中有所體現(xiàn)。但是，這一時(shí)期除了開啟美國國內(nèi)穩(wěn)定的新篇章外，還引發(fā)了一個(gè)進(jìn)程，即美國對(duì)其國際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——尤其是當(dāng)時(shí)世界第二大經(jīng)濟(jì)體、美國最重要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手日本——造成了毀滅性打擊。

里根政府初期形成的極高美元匯率，必然損害了美國的競(jìng)爭(zhēng)力——美國由此從20世紀(jì)歷史上長(zhǎng)期保持的國際收支順差地位急劇轉(zhuǎn)向國際收支逆差，前文已指出這一現(xiàn)象。因此，里根最終決定通過迫使其他主要西方經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行央行干預(yù)，并采取促使其本幣對(duì)美元升值的政策，來遏制美國競(jìng)爭(zhēng)力的損失。1985年9月22日，美國與日本、西德、法國和英國達(dá)成的《廣場(chǎng)協(xié)議》將這一政策正式化。

《廣場(chǎng)協(xié)議》的直接后果是導(dǎo)致當(dāng)時(shí)美國主要經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的貨幣匯率出現(xiàn)毀滅性升值。1985年9月20日（《廣場(chǎng)協(xié)議》簽署前最后一個(gè)交易日）至1987年底，短短15個(gè)月內(nèi)日元匯率驚人地上漲了98%（見圖23）。隨后，在1987年10月華爾街股市崩盤的影響下——美聯(lián)儲(chǔ)通過大規(guī)模貨幣注資應(yīng)對(duì)危機(jī)，導(dǎo)致美國出現(xiàn)嚴(yán)重的貨幣寬松——日元匯率進(jìn)一步飆升，到1995年4月已較《廣場(chǎng)協(xié)議》前水平暴漲193%。

為應(yīng)對(duì)日元匯率大幅升值所造成的國際競(jìng)爭(zhēng)力喪失及其引發(fā)的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退傾向，日本央行采取了超低利率政策，最終催生了日本上世紀(jì)80年代末臭名昭著的“泡沫經(jīng)濟(jì)”。而從1991年底開始，泡沫破裂反過來摧毀了日本企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)達(dá)三十多年的停滯——1990至2024年間，日本GDP年均增速僅為0.8%。

總之，《廣場(chǎng)協(xié)議》及其后續(xù)影響給日本經(jīng)濟(jì)帶來一個(gè)至今未能恢復(fù)的沉重打擊。而美國成功迫使自己最大的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手承擔(dān)了美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部產(chǎn)生的壓力——此舉徹底摧毀了日本經(jīng)濟(jì)。

圖23

4.5 《廣場(chǎng)協(xié)議》簽署四十年后的美元走勢(shì)

在《廣場(chǎng)協(xié)議》對(duì)美國競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手造成毀滅性打擊之后及隨后一段時(shí)間內(nèi)，美元長(zhǎng)期匯率走勢(shì)在接下來近40年里基本保持平穩(wěn)，即沒有出現(xiàn)長(zhǎng)期向上或向下的趨勢(shì)，盡管存在顯著的短期波動(dòng)（這對(duì)貨幣投機(jī)者獲利非常有利?。Ｒ簿褪钦f，在這近40年間，雖然出現(xiàn)了大量短期波動(dòng)，但與20世紀(jì)70年代美元貶值時(shí)期或里根執(zhí)政時(shí)期美元匯率的大幅漲跌相比，美元匯率的波動(dòng)幅度相對(duì)有限（見圖24）。

回到當(dāng)下，自新冠疫情爆發(fā)以來，美元一直保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，盡管在交易區(qū)間內(nèi)有所波動(dòng)。如上文的圖13所示，美元指數(shù)從2022年1月31日的96.5升至2025年7月18日的98.5。因此，盡管特朗普上任以來美元匯率下跌速度非常迅速，但并未使美元突破其近40年來形成的正常交易區(qū)間。

總體而言，在這40年時(shí)間里，美元匯率保持相對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定，僅出現(xiàn)短期波動(dòng)，這使得美國國際收支逆差持續(xù)攀升至巨額水平。因此，對(duì)米蘭等人而言，結(jié)論顯而易見，而特朗普也面臨抉擇：是否應(yīng)當(dāng)通過美元貶值來嘗試大幅消減或消除美國國際收支逆差？

圖24

五、特朗普的抉擇及對(duì)中國的影響

5.1 特朗普能否推行其政策將主要取決于政治因素

最后，上述過程清楚地表明，特朗普能否推行其政策將主要取決于政治因素，而非純粹的經(jīng)濟(jì)因素。

從純經(jīng)濟(jì)角度來看，如何推行政策以大幅削減或消除美國國際收支逆差并無奧秘可言。這確實(shí)可以通過關(guān)稅手段與美元貶值的組合拳來實(shí)現(xiàn)——后者可通過“常規(guī)”手段達(dá)成，例如降息；若此舉仍不足夠，且特朗普政府決心實(shí)現(xiàn)美元貶值，則可采用米蘭提出的更激進(jìn)措施，如對(duì)外國購買美國國債征稅，或以關(guān)稅威脅為手段，以廣場(chǎng)協(xié)議為模板，達(dá)成“海湖莊園協(xié)議”，試圖迫使其他國家采取提高本幣對(duì)美元匯率的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策。

倘若特朗普真能成功大幅削減美國的貿(mào)易/收支逆差，這將構(gòu)成一場(chǎng)真正的“里根逆轉(zhuǎn)”——即顛覆美國延續(xù)四十余年的經(jīng)濟(jì)政策路線。特朗普將實(shí)現(xiàn)美國與世界經(jīng)濟(jì)關(guān)系的歷史性轉(zhuǎn)變。

但如前所述，若要在不導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑的情況下實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就必須通過將美國資源從消費(fèi)大幅轉(zhuǎn)向投資來實(shí)現(xiàn)——具體表現(xiàn)為大幅降低美國居民消費(fèi)占經(jīng)濟(jì)比重。鑒于美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，這將意味著會(huì)對(duì)美國民眾生活水平造成直接沖擊。

5.2 特朗普支持率已下滑，他是否愿意冒重返1970年政治動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)

因此，特朗普成功與否不是單純的經(jīng)濟(jì)問題，而是特朗普能否在不徹底顛覆里根所締造的政局穩(wěn)定的前提下，實(shí)施經(jīng)濟(jì)上的“里根逆轉(zhuǎn)”政策，又或者特朗普實(shí)施關(guān)稅和美元貶值政策，并愿意冒美國重返1970年代政治動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，判斷特朗普政策能否成功的關(guān)鍵指標(biāo)，并非迄今仍受控的短期市場(chǎng)波動(dòng)，而是同時(shí)影響美國長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性因素——美國固定資本形成凈額占GDP比重，以及特朗普試圖通過降低居民消費(fèi)占GDP比重來增加投資的可能帶來的政治后果。

鑒于關(guān)稅與美元貶值政策本質(zhì)上均構(gòu)成對(duì)美國家庭收入的沖擊，因此特朗普上任以來支持率持續(xù)下滑并不令人意外——截至7月12日的民調(diào)追蹤數(shù)據(jù)顯示，其不支持率已超出支持率12個(gè)百分點(diǎn)（54%反對(duì)，42%支持）。截至本文截稿時(shí)，YouGov發(fā)布的最新民意調(diào)查顯示，特朗普政策凈不支持率達(dá)16%（56%反對(duì)，40%支持）。

而美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）就特朗普的經(jīng)濟(jì)政策，特別是“對(duì)特朗普政策和預(yù)算法案的感受”進(jìn)行的一項(xiàng)民意調(diào)查發(fā)現(xiàn)，凈反對(duì)率為22%（39%支持，61%反對(duì)）。這些數(shù)據(jù)也為近期特朗普支持者陣營在其他議題上的分裂提供了經(jīng)濟(jì)背景：包括特朗普與馬斯克的分道揚(yáng)鑣，以及公眾就是否公開美國戀童癖億萬富翁、前特朗普友人杰弗里·愛潑斯坦的文件而產(chǎn)生的爭(zhēng)執(zhí)。

因此，關(guān)鍵問題在于，特朗普的支持率是否會(huì)繼續(xù)下跌，最終導(dǎo)致其政策無功而返——例如導(dǎo)致2026年中期國會(huì)選舉慘敗，使民主黨取得決定性勝利，和/或共和黨國會(huì)議員為保住席位而開始拒絕支持特朗普的政策。

5.3 對(duì)中國的影響

綜上所述，特朗普面臨的經(jīng)濟(jì)制約因素因此顯而易見，且每項(xiàng)因素都會(huì)對(duì)中國產(chǎn)生影響。

1）唯一能避免沖擊美國家庭收入占比的情況是：盡管實(shí)施特朗普關(guān)稅政策和美元貶值，且考慮到其他政策，美國貿(mào)易差額/國際收支逆差仍未下降，即美國資本流入的規(guī)模相對(duì)于GNP保持不變。但這將意味著特朗普削減美國貿(mào)易逆差的政策宣告失敗。

在此情形下，若其他條件不變，美國固定資本形成凈額占GDP比重將保持相對(duì)穩(wěn)定，美國長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速也將維持在略高于2%的水平。但這也意味著，除非中國出現(xiàn)重大失誤導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩，否則中國將在經(jīng)濟(jì)增速方面繼續(xù)保持對(duì)美國的顯著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

在此情況下，鑒于特朗普設(shè)定的目標(biāo)，他的第二個(gè)總統(tǒng)任期將只是美國總統(tǒng)任期中的一次普通失敗。

2）鑒于美國固定資本形成凈額占GDP比重與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間存在極為緊密的相關(guān)性，同時(shí)考慮到特朗普既拒絕削減美國軍費(fèi)支出，也拒絕改革美國醫(yī)療體系，若要在不降低美國居民消費(fèi)占GDP比重的情況下提高美國長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速（這需要提高美國固定資本形成凈額占GDP比重），特朗普唯一可能采取的辦法就是允許美國國際收支逆差擴(kuò)大。

但這種做法極不可能實(shí)施，原因有二：其一，這將意味著特朗普宣稱的削減美國貿(mào)易逆差政策的徹底失?。黄涠?，此舉將嚴(yán)重破壞世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定——國際金融危機(jī)前美國巨額的國際收支逆差正是引發(fā)危機(jī)的因素之一。因此，通過大幅擴(kuò)大美國國際收支逆差來增加美國投資水平并以此提高美國經(jīng)濟(jì)增速的可能性微乎其微，相應(yīng)地，借此縮小中國對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的可能性也同樣是極其微小的。

3）因此，特朗普面臨的基本問題從純經(jīng)濟(jì)角度來看非常簡(jiǎn)單，但卻具有巨大的政治影響。美國固定資本形成凈額占GDP比重與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間存在極為密切的相關(guān)性。因此，即便只是將美國長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速維持在略高于2%的水平，特朗普也必須將美國固定資本形成凈額占GDP比重保持在當(dāng)前略高于5%的水平。但目前美國固定資本形成凈額的融資來源中有86%來自國外創(chuàng)造的資本/資本流入。

特朗普削減美國國際收支逆差，就必然會(huì)等額的減少美國資本流入。在這種情況下，要維持美國固定資本形成凈額的融資水平至少達(dá)到當(dāng)前水平——從而維持美國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)有增速——唯一的途徑就是提高美國固定資本形成凈額/儲(chǔ)蓄占GDP比重。而這又必然意味著要降低美國消費(fèi)占GDP比重。因此，如果特朗普希望同時(shí)削減美國國際收支逆差，并至少維持美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速，那么他唯一的選擇就是：“應(yīng)該削減哪類消費(fèi)？”

從純經(jīng)濟(jì)角度而言，美國可以削減軍費(fèi)支出，并改革效率極其低下的醫(yī)療體系——因?yàn)檫@兩者都屬于消費(fèi)范疇。若采取這些措施，就可在不降低居民消費(fèi)占比的情況下降低消費(fèi)占比。但特朗普拒絕削減軍費(fèi)，因?yàn)檫@與其激進(jìn)的外交政策相悖；他也拒絕改革美國醫(yī)療體系——因?yàn)檫@需要向更國家化/公共化的醫(yī)療體系轉(zhuǎn)型，而基于政治原因他反對(duì)這種轉(zhuǎn)變。

鑒于這些政策選擇，如果特朗普既希望削減美國國際收支/貿(mào)易逆差，又想維持美國固定資本形成凈額水平，進(jìn)而維持GDP增速，那么他別無選擇，只能降低美國居民消費(fèi)占比——考慮到美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，這將意味著降低美國生活水平增速，進(jìn)而引發(fā)美國國內(nèi)的政治不滿和政治抵制。

因此，美國這場(chǎng)政治博弈的結(jié)果對(duì)中國具有重大影響?；谇拔乃岬降慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，特朗普若要同時(shí)實(shí)現(xiàn)增加軍費(fèi)支出及其他極端強(qiáng)硬外交政策的目標(biāo)，并試圖縮小中國對(duì)美經(jīng)濟(jì)增速優(yōu)勢(shì)，那么削減美國居民消費(fèi)占GDP比重實(shí)際上是他唯一可行的途徑。與此同時(shí)，如果美國民眾能夠成功抵制這種對(duì)其生活水平的攻擊，特朗普就更難推行其同時(shí)對(duì)中國施加軍事壓力和經(jīng)濟(jì)壓力（通過縮小中國對(duì)美經(jīng)濟(jì)增速優(yōu)勢(shì)）的政策。

正是這些關(guān)鍵政治因素——而非市場(chǎng)短期波動(dòng)——將決定特朗普政策的成?。核芊駥?shí)現(xiàn)“里根逆轉(zhuǎn)”式的轉(zhuǎn)變，即在不破壞里根四十年來締造的美國國內(nèi)政治穩(wěn)定的前提下，成功顛覆里根的經(jīng)濟(jì)政策。也就是說，經(jīng)濟(jì)問題的最終解決將取決于政治領(lǐng)域的較量。

中國一貫堅(jiān)持不干涉他國內(nèi)政的原則，也缺乏實(shí)際能力去干預(yù)美國內(nèi)政。但特朗普在美國國內(nèi)發(fā)起的政治沖突的結(jié)果，將對(duì)中國產(chǎn)生重大影響。美國民眾若能成功抵制這場(chǎng)針對(duì)其生活水平的沖擊，特朗普對(duì)華施壓的難度就會(huì)隨之增大。因此，評(píng)估特朗普政策成敗時(shí)，最需要關(guān)注的關(guān)鍵指標(biāo)并非經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而是美國的政治動(dòng)向。

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