成人免费午夜在线观看,伊人久久精品,一区二区三区精品

【本文是作者在2024年3月13日參加北京大學(xué)國(guó)發(fā)院經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)告會(huì)時(shí)的發(fā)言稿。發(fā)言因時(shí)間限制而未能充分展開討論，作者在發(fā)言稿的基礎(chǔ)上進(jìn)行了補(bǔ)充和修訂，賜稿觀察者網(wǎng)發(fā)布】

大家好，非常高興在北大國(guó)發(fā)院成立30周年之際，來到我們國(guó)發(fā)院的品牌論壇“經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)告會(huì)”現(xiàn)場(chǎng)匯報(bào)我的觀點(diǎn)。今天借這個(gè)機(jī)會(huì)，我準(zhǔn)備把我國(guó)中長(zhǎng)期的分析框架做一個(gè)完整的報(bào)告。

事實(shí)上，只要中長(zhǎng)期的分析框架理清了，就可以比較容易地借助這一框架回答短期問題。我的整體框架說起來很簡(jiǎn)單，我國(guó)在收入分配結(jié)構(gòu)導(dǎo)致消費(fèi)不足的前提下，當(dāng)下我國(guó)只有上、中、下三策可選。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以有較大下行壓力，根本原因是我們不恰當(dāng)?shù)刈呦蛄讼虏?。下面，我從我?guó)收入分配所導(dǎo)致的消費(fèi)不足問題講起。

本文作者徐高在報(bào)告會(huì)現(xiàn)場(chǎng)

1. 我國(guó)的關(guān)鍵問題是消費(fèi)不足

幾年前中央文件講得很清楚，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著供給沖擊、需求收縮和預(yù)期轉(zhuǎn)弱這三重壓力?，F(xiàn)在疫情過去了，供給沖擊已經(jīng)消退。但需求收縮和預(yù)期轉(zhuǎn)弱這兩重壓力反而變得更加沉重。

需求收縮不是新問題。從20世紀(jì)90年代下半期到現(xiàn)在，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直面臨內(nèi)需不強(qiáng)的局面。內(nèi)需不足的背景下，在外需不強(qiáng)的時(shí)候，我國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)陷入總需求不足、增長(zhǎng)乏力的局面。所以說，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的約束在需求面，而不在供給面。

經(jīng)濟(jì)總需求無非來自消費(fèi)、投資和凈出口這三項(xiàng)。其中，消費(fèi)和投資是內(nèi)需，凈出口是外需。我國(guó)需求不足的源頭是我國(guó)的消費(fèi)不足，即消費(fèi)占我國(guó)經(jīng)濟(jì)的比重太低。

跨國(guó)數(shù)據(jù)顯示，在超過1萬美元（2005年不變價(jià)計(jì)算）的各人均GDP水平上，世界各國(guó)的居民消費(fèi)占GDP比重平均都在55%附近。而我國(guó)在人均GDP水平上升的同時(shí)，居民消費(fèi)占GDP比重卻持續(xù)走低，現(xiàn)在比世界平均水平低了差不多15個(gè)百分點(diǎn)。就算把政府消費(fèi)加上，計(jì)算我國(guó)總消費(fèi)占GDP比重，也比世界平均水平要低差不多15個(gè)百分點(diǎn)。（圖表 1）

消費(fèi)占GDP比重低，意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的果實(shí)沒有充分惠及到居民福利。按道理說，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)是滿足人民群眾對(duì)美好生活的向往。而人民群眾對(duì)美好生活的向往，主要表現(xiàn)為對(duì)更高消費(fèi)的期待，即吃得更好、穿得更好、玩得更好等等。一個(gè)國(guó)家消費(fèi)占GDP的比重如果較低，經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)（反映在GDP上）和老百姓的個(gè)人感受之間就會(huì)脫節(jié)。

因?yàn)閲?guó)民總儲(chǔ)蓄被定義為國(guó)民總收入減去消費(fèi)，消費(fèi)占比低就意味著儲(chǔ)蓄占比高——這是同一枚硬幣的正反兩面。我國(guó)目前的儲(chǔ)蓄率（儲(chǔ)蓄占GDP比重）超過40%，差不多是世界其他國(guó)家平均儲(chǔ)蓄率的兩倍。

在組成內(nèi)需的消費(fèi)和投資兩塊中，消費(fèi)才是最終需求，而投資只是派生性的需求。一般情況下，投資的目的是獲取投資回報(bào)。在投資回報(bào)率較低的時(shí)候，投資意愿會(huì)比較低。如果此時(shí)收入不能自發(fā)從投資者手中轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者手中，變成更多的消費(fèi)，就會(huì)出現(xiàn)消費(fèi)與投資都弱的內(nèi)需不足的情況。所以，我國(guó)消費(fèi)占GDP比重長(zhǎng)期偏低，就會(huì)帶來內(nèi)需的長(zhǎng)期不足。

2. 企業(yè)部門與居民部門的割裂導(dǎo)致我國(guó)儲(chǔ)蓄偏高

要分析中國(guó)低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄狀況的成因，既可以從消費(fèi)入手，也可以從儲(chǔ)蓄切入。這里，我們以我國(guó)儲(chǔ)蓄為分析對(duì)象，揭示我國(guó)低消費(fèi)高儲(chǔ)蓄的產(chǎn)生原因。

一個(gè)國(guó)家的總儲(chǔ)蓄來自國(guó)家里居民（消費(fèi)者）、企業(yè)和政府三大部門各自做出的儲(chǔ)蓄。由于政府儲(chǔ)蓄規(guī)模一般較小，所以國(guó)家總儲(chǔ)蓄主要由居民儲(chǔ)蓄和企業(yè)儲(chǔ)蓄兩部分構(gòu)成。居民儲(chǔ)蓄就是居民收入減去居民消費(fèi)。企業(yè)儲(chǔ)蓄則是企業(yè)收入減去企業(yè)消費(fèi)。這里的企業(yè)收入是國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算口徑的收入，實(shí)際上是企業(yè)分紅之后的利潤(rùn)，而非企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的營(yíng)收。又由于企業(yè)消費(fèi)等于零，所以企業(yè)儲(chǔ)蓄實(shí)際上等于企業(yè)分紅之后的利潤(rùn)。

在企業(yè)儲(chǔ)蓄與居民儲(chǔ)蓄的跨國(guó)比較中，我國(guó)的獨(dú)特性體現(xiàn)得淋漓盡致。在世界上絕大多數(shù)國(guó)家過去10多年的數(shù)據(jù)中，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)儲(chǔ)蓄和居民儲(chǔ)蓄之間有此消彼長(zhǎng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系：企業(yè)儲(chǔ)蓄占GDP比重較低的國(guó)家，居民儲(chǔ)蓄占GDP比重就相對(duì)較高；企業(yè)儲(chǔ)蓄占GDP比重較高的國(guó)家，居民儲(chǔ)蓄占GDP比重一般就偏低。我國(guó)企業(yè)儲(chǔ)蓄與居民儲(chǔ)蓄占GDP比重都很高，而且二者之間缺乏其他大多數(shù)國(guó)家那樣的負(fù)相關(guān)關(guān)系——這與世界上大多數(shù)國(guó)家的情況形成了明顯反差。（圖表 2）

在世界上大多數(shù)國(guó)家那里，企業(yè)儲(chǔ)蓄和居民儲(chǔ)蓄之所以有負(fù)相關(guān)關(guān)系，是因?yàn)楫?dāng)企業(yè)股權(quán)持有在居民手中時(shí)，企業(yè)部門和居民部門之間的收入分配不影響居民的財(cái)富水平。我們用一個(gè)簡(jiǎn)單的例子來加以說明。

假設(shè)經(jīng)濟(jì)中憑空多了100元的收入。第一種情況下，這100元收入流向了居民部門，并被居民部門存到了銀行里。這樣，居民部門的資產(chǎn)增加100元（是居民銀行存款的增加），居民部門總財(cái)富增加100元。

第二種情況下，這100元收入沒有流向居民部門，而是流向了企業(yè)部門，并被企業(yè)部門存到了銀行里。這時(shí)，企業(yè)部門的資產(chǎn)增加100元（企業(yè)存款）。但故事到這里還沒有結(jié)束。隨著企業(yè)資產(chǎn)的增加，企業(yè)的股票價(jià)值也會(huì)隨之增加100元。而如果企業(yè)的股權(quán)持有在居民部門手里，居民部門的總資產(chǎn)也會(huì)增加100元，并最終讓居民部門的財(cái)富也增加100元。

所以，如果企業(yè)部門的股權(quán)被居民部門持有，則不管收入是流向居民部門，還是流向企業(yè)部門，最終都會(huì)變成居民的財(cái)富。換言之，只要企業(yè)部門的股權(quán)在居民部門手里，企業(yè)儲(chǔ)蓄和居民儲(chǔ)蓄就都是居民的財(cái)富，收入在企業(yè)與居民兩大部門之間的分配不影響居民的總財(cái)富規(guī)模。在經(jīng)濟(jì)學(xué)里，這個(gè)結(jié)論叫做“刺穿企業(yè)帷幕”（pierce the corporate veil）（圖表3）。

但以上結(jié)論成立的前提條件是，企業(yè)部門的股權(quán)要被居民部門持有。大量存在的國(guó)有企業(yè)使得我國(guó)與這一前提條件所要求的狀況明顯不同。國(guó)有企業(yè)當(dāng)然是全民所有的，只不過其股權(quán)大部分被國(guó)家持有。這樣一來，國(guó)有企業(yè)分紅的大部分會(huì)流向國(guó)家而非流向居民部門，國(guó)企分紅之后的利潤(rùn)也并沒有和居民資產(chǎn)負(fù)債表有直接聯(lián)系，難以起到直接推升居民財(cái)富之功能。

當(dāng)然，國(guó)企通過支付工資、繳納稅收、向國(guó)家分紅等多種形式支持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但問題是，我國(guó)居民部門并不能直接感受到國(guó)企對(duì)其財(cái)富的提升作用。而居民消費(fèi)水平?jīng)Q定于其財(cái)富規(guī)模。于是，國(guó)企的分紅和儲(chǔ)蓄對(duì)居民消費(fèi)的帶動(dòng)作用就比較弱。這是我國(guó)消費(fèi)偏低的一個(gè)重要原因。