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與此同時(shí)，我還想指出一點(diǎn)，、就是在這個(gè)表格當(dāng)中的第二部分。再看一下美國(guó)和其他主要國(guó)家和地區(qū)的實(shí)際人均的GDP，美國(guó)和中國(guó)來講，你會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)和美國(guó)GDP之和占到全球GDP的40%。

圖九，它代表的是美國(guó)的聯(lián)邦預(yù)算赤字，聯(lián)邦預(yù)算的赤字往往會(huì)增加單位貨幣的供應(yīng)量，正像這張圖中所描繪的那樣，最終導(dǎo)致通貨膨脹的上升。在這里上方表格是下方圖形的統(tǒng)計(jì)分析回歸結(jié)果。資本撥款領(lǐng)先資本支出6個(gè)月，也就是說企業(yè)將資金用出去的平均時(shí)間為6個(gè)月，我們?cè)诨貧w分析中發(fā)現(xiàn)的情況也是這樣的，而且調(diào)整之后的R2的值是最高的。該回歸分析中的應(yīng)變量是企業(yè)固定資產(chǎn)投資和現(xiàn)金流的比例，也就是企業(yè)管理層選擇將多大一部分流動(dòng)性現(xiàn)金資產(chǎn)變?yōu)榉橇鲃?dòng)性固定長(zhǎng)期資本。我們發(fā)現(xiàn)，美國(guó)5年期國(guó)債和30年期國(guó)債收益率差，以及美國(guó)聯(lián)邦政府儲(chǔ)蓄總額占GDP的百分比，非常明顯的領(lǐng)先應(yīng)變量?jī)蓚€(gè)季度。

第十二張表，這體現(xiàn)了一個(gè)應(yīng)變量，并且疊加了經(jīng)濟(jì)衰退期，在過去50年當(dāng)中，所有衰退的起點(diǎn)都在凈借入?yún)^(qū)間，目前我們還處于借出階段，因此短期內(nèi)衰退的風(fēng)險(xiǎn)是很小的。每周工業(yè)產(chǎn)值的差額在不斷減小，還包括工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)的數(shù)量也在縮小，但是現(xiàn)在還不能把它叫做是一個(gè)衰退的開始。毫無(wú)疑問的經(jīng)濟(jì)走弱，包括工業(yè)領(lǐng)域的一些變化，全球很多地區(qū)都出現(xiàn)了類似的情況。這里要回答的一個(gè)問題是，從這邊到那邊，也就是從現(xiàn)在到未來會(huì)有什么樣的變化，等一下我會(huì)在提問的時(shí)間跟大家講。

接下來繼續(xù)看我們的數(shù)據(jù)分析。

這是用了另外一種不同的分析方法來看待全球經(jīng)濟(jì)不同的變動(dòng)。

第十三張表，這是從歐洲的角度，其實(shí)現(xiàn)在歐洲的情況是比較復(fù)雜的，非常明顯?，F(xiàn)在最讓我擔(dān)心的歐洲的情況是非常具體的，也就是歐洲整個(gè)TARGET2系統(tǒng)（歐洲各央行間的清算系統(tǒng) ） 的支付余額。這是歐元區(qū)央行的清算行所的數(shù)據(jù)，大部分的差額，包括德意志銀行的余額差值，我覺得其他歐洲的國(guó)家，可以看到非常顯著的分化，德國(guó)央行的余額遠(yuǎn)高于其他國(guó)家，歐洲央行本身是處于凈借入狀態(tài)，再加上貿(mào)易的作用，德國(guó)為歐洲很大一部分提供特別多的資金，再加上貿(mào)易的情況，很有可能德國(guó)是歐洲整個(gè)金融體系當(dāng)中最主要的提供資金者。盧森堡也是一樣，還包括其他的一些分支機(jī)構(gòu)，都為它提供了資金的借入，尤其是德國(guó)扮演了這樣一個(gè)提供資金者的角色，特別是給南歐，但我不知道這樣的角色能持續(xù)多久。

可以看到，在這方面會(huì)出現(xiàn)，再考慮到進(jìn)出口的情況，在歐洲，尤其是在南歐，我還是懷疑這樣的一種借貸關(guān)系到底能夠維持多久。

再看一下十四張圖表，具體分析一下歐元區(qū)商品貿(mào)易額商品之間的關(guān)系，這是展示的是北歐和南歐之間的貿(mào)易差。北歐地區(qū)仍然是歐洲的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力所在，對(duì)南歐貿(mào)易順差是非常大的，特別是德國(guó)。

第十五張圖表展示的是，1960年美國(guó)實(shí)際人均收入，和中國(guó)現(xiàn)在的水平相仿，當(dāng)時(shí)美國(guó)主要生產(chǎn)鋼材、鋁和煤炭，跟現(xiàn)在的中國(guó)情況非常類似。創(chuàng)造性破壞讓這些行業(yè)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)向低工資國(guó)家，比如中國(guó)。如今在美國(guó)這些行業(yè)被淘汰了，取而代之的是蓬勃發(fā)展的軟件業(yè)、醫(yī)療服務(wù)和機(jī)器人技術(shù)，這對(duì)于富裕國(guó)家是很自然的，如今特朗普式的關(guān)稅政策，一旦實(shí)施只會(huì)提高價(jià)格，降低國(guó)民生活水準(zhǔn)。

第十六張圖表，中國(guó)的儲(chǔ)蓄和投資占到GDP的比重要遠(yuǎn)高于美國(guó)，這是中國(guó)實(shí)際人均GDP和生活標(biāo)準(zhǔn)大幅上升的許多原因中的一個(gè)。

第十七張圖表展示的是社會(huì)福利，中國(guó)的儲(chǔ)蓄和社保支出之間，以及占GDP的比例，中國(guó)的社會(huì)福利正在以美國(guó)和英國(guó)同樣的方式擠占著儲(chǔ)蓄的空間，我發(fā)現(xiàn)這樣的一個(gè)過程，在全球大部分國(guó)家都在上演。

第十八張圖表，這是兩個(gè)最主要的國(guó)家，美國(guó)和中國(guó)，主導(dǎo)著商品貿(mào)易流動(dòng)和服務(wù)貿(mào)易余額。

第十九張圖表，美國(guó)的關(guān)稅收入從2009年3月開始就已經(jīng)逐漸超過中國(guó)，讓我們看一下所謂的貿(mào)易戰(zhàn)到底是什么，這張表可以說明問題，就是美國(guó)的收入主要是來自于關(guān)稅，這是從2008年3月份開始美國(guó)關(guān)稅的收入，2018年已經(jīng)提到了貿(mào)易戰(zhàn)，這是美國(guó)一些數(shù)據(jù)的表明。