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類似混淆經(jīng)濟(jì)的需求側(cè)和供給側(cè)的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，也以其他形式出現(xiàn)。比如，我最近在中國(guó)媒體上看到一篇文章，文章開頭的觀點(diǎn)“人類所有生產(chǎn)的終極目的是消費(fèi)”，這倒是也沒錯(cuò)，舉個(gè)例子，修建鐵路的目的根本不是為了擁有鋼鐵線路或火車頭（生產(chǎn)/投資手段），而是為了向消費(fèi)者運(yùn)送食品或其他商品，讓人們?nèi)ド习?，讓他們?nèi)ザ燃俚鹊取簿褪钦f，促進(jìn)消費(fèi)。但文章接著指出，由于最終目的是消費(fèi)，因此投資的中間階段（如修建鐵路）應(yīng)被削減，資金應(yīng)直接投入消費(fèi)，比如購(gòu)買食品優(yōu)惠券、旅游消費(fèi)券等。

而這種說法就是錯(cuò)誤的。如果10億元人民幣用于購(gòu)買食品消費(fèi)券或者10億元用于補(bǔ)貼旅游，即這些都將同時(shí)用于消費(fèi)而非投資，但這不會(huì)生產(chǎn)出任何東西，也無(wú)法增加未來(lái)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力。但是，如果10億元人民幣用于修建鐵路或購(gòu)買制造汽車的機(jī)械，那么未來(lái)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力將會(huì)有所提高——它將在未來(lái)產(chǎn)生新的商品和服務(wù)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃因?yàn)榛煜陨系幕镜陵P(guān)重要的概念所遭遇戰(zhàn)略失敗對(duì)2023年將要出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的中國(guó)是個(gè)重要啟示。

除了經(jīng)濟(jì)理論上的謬誤，美國(guó)刺激計(jì)劃的實(shí)際效果也與其出臺(tái)時(shí)的經(jīng)濟(jì)周期節(jié)點(diǎn)密切相關(guān)。上文指出，消費(fèi)不是生產(chǎn)投入，不能直接對(duì)供給側(cè)作出貢獻(xiàn)。但在某些條件下，消費(fèi)可以通過增加需求間接增加供給。不過，這并非必然的，因?yàn)樗艿轿镔|(zhì)條件和收益性的限制。

首先，如果在任何經(jīng)濟(jì)體系中存在閑置產(chǎn)能，那么由于消費(fèi)增加而產(chǎn)生的需求增加，將會(huì)產(chǎn)生試圖滿足這一需求的額外供給。但是，如果沒有閑置產(chǎn)能，那么在投資創(chuàng)造額外產(chǎn)能之前，無(wú)論需求增加多少，供給都不會(huì)增加。也就是說，產(chǎn)量增加可能會(huì)受到物質(zhì)條件限制。如果消費(fèi)需求增加，但短期內(nèi)沒有能力增加供給，那么需求增加將引發(fā)通貨膨脹，而非產(chǎn)出和GDP增長(zhǎng)。

其次，對(duì)于資本主義生產(chǎn)商來(lái)說，如果需求增加，僅僅有可用的產(chǎn)能是不夠的，只有在利潤(rùn)增加的情況下，擴(kuò)大生產(chǎn)才有意義?！簿褪钦f，即使消費(fèi)導(dǎo)致需求增加，生產(chǎn)的增加也可能受到盈利能力的限制。

一旦將這些基本條件考慮在內(nèi)，就會(huì)明白為何美國(guó)針對(duì)新冠疫情效應(yīng)推出的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃在在短期和戰(zhàn)略上都遭遇失敗的原因了。疫情前的2019年底，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速超過了其趨勢(shì)增速——2019年第四季度(疫情前最后一個(gè)季度)美國(guó)GDP同比增長(zhǎng)2.6%，大大高于美國(guó)長(zhǎng)期平均增速（2.1%）。由于疫情來(lái)襲時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已超過其趨勢(shì)增速，因此經(jīng)濟(jì)周期的這一階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不太可能存在有意義的閑置產(chǎn)能。

就短期而言，很明顯，當(dāng)疫情來(lái)襲時(shí)，美國(guó)生產(chǎn)立即大幅下降——2020年第二季度，美國(guó)GDP較疫情前的2019年第四季度水平下降9.6%。不過，在此之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，部分原因在于刺激計(jì)劃的實(shí)施——到2021第一季度，美國(guó)GDP增速已經(jīng)恢復(fù)到疫情爆發(fā)前的水平。

但是，正如上文分析所示，美國(guó)的一攬子刺激計(jì)劃幾乎完全以消費(fèi)為中心。因此，即使在GDP增速恢復(fù)到疫情前的水平后，美國(guó)消費(fèi)（而非投資）仍繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2021第一季度，美國(guó)總消費(fèi)已經(jīng)比2019年第四季度的水平高出7410億美元，然后到2022年第四季又增長(zhǎng)了30280億美元。相比之下，2019年第四季度至2021第一季度，美國(guó)凈固定投資僅增長(zhǎng)730億美元。2022年第四季度，它實(shí)際下降了1660億美元，比疫情前的水平低930億美元。

美國(guó)一攬子刺激計(jì)劃期間的實(shí)踐充分印證了消費(fèi)需求增加并不會(huì)自動(dòng)導(dǎo)致生產(chǎn)能力和投資增加——美國(guó)消費(fèi)需求大幅增加并不會(huì)導(dǎo)致投資增加，即便投資增加甚至無(wú)法抵捎資本貶值。

圖11

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)超過其趨勢(shì)增速的情況下，需求側(cè)顯著增長(zhǎng)。但是，由于閑置產(chǎn)能很小，凈投資（即資本存量和供給）并未增長(zhǎng)，造成美國(guó)面臨通脹浪潮。一向是美國(guó)堅(jiān)定支持者的《華爾街日?qǐng)?bào)》編輯委員會(huì)也不得不承認(rèn)：“這不是普京的通脹，通脹是華盛頓自己造成的?！?

以上理論問題對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性后果將會(huì)是非常顯著的。

就短期而言，任一美國(guó)GDP構(gòu)成要素都不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生決定性影響。如下文分析所示，這意味著，消費(fèi)刺激可能會(huì)產(chǎn)生短期影響。但是，從更長(zhǎng)的時(shí)間段來(lái)看，情況則大相徑庭。正如經(jīng)濟(jì)理論所預(yù)測(cè)的那樣，就10年而言，凈固定投資占美國(guó)GDP比重與美國(guó)GDP增長(zhǎng)之間存在極強(qiáng)的正相關(guān)性，為0.66。也就是說，凈固定投資占GDP比重越高，美國(guó)GDP增速就越快。

鑒于這種高度相關(guān)性，如果凈固定投資占美國(guó)GDP比重不高，美國(guó)GDP就無(wú)法實(shí)現(xiàn)高水平的增長(zhǎng)。換言之，從長(zhǎng)期來(lái)看，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)要更快地增長(zhǎng)，那么凈固定投資占美國(guó)GDP比重就必須有所增加。

因此，這為評(píng)估美國(guó)刺激計(jì)劃對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略影響，提供了基本的標(biāo)準(zhǔn)。如前所述，這些刺激計(jì)劃未能提高美國(guó)凈固定投資——相反，在這些刺激計(jì)劃實(shí)施期間，美國(guó)凈固定投資占美國(guó)GDP比重略有下降。反映二戰(zhàn)以來(lái)美國(guó)凈固定投資呈明顯下降趨勢(shì)的圖12印證了這一點(diǎn)，這說明凈固定投資占美國(guó)GDP比重與美國(guó)GDP增長(zhǎng)放緩?fù)耆嚓P(guān)。比如，這種下降趨勢(shì)日益明顯，疫情前的2019年第二四季度，凈固定投資占美國(guó)GDP比重僅為4.8%。到2022年第四季度，這一比重降至3.6%。

鑒于凈固定投資與美國(guó)GDP增長(zhǎng)之間的相關(guān)性最為密切，因此，美國(guó)這些刺激計(jì)劃不會(huì)拉動(dòng)美國(guó)長(zhǎng)期GDP增速——這符合國(guó)際貨幣基金組織的預(yù)測(cè)。也就是說，刺激計(jì)劃所帶來(lái)的美國(guó)凈固定投資進(jìn)一步下降的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，反過來(lái)又會(huì)減緩美國(guó)長(zhǎng)期增速，因?yàn)槊绹?guó)GDP增長(zhǎng)與凈固定投資之間的關(guān)系極為密切。

圖12

為便于大家進(jìn)一步看懂這些趨勢(shì)，有必要分析一下不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素?？梢钥闯?，美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率與各GDP構(gòu)成要素占美國(guó)GDP比重之間短期內(nèi)再次沒有相關(guān)性。但從長(zhǎng)期來(lái)看，它們之間存在著很強(qiáng)的相關(guān)性。其中最強(qiáng)的是按10年平均線計(jì)算的時(shí)間段，這其中又以總消費(fèi)占GDP比重與美國(guó)GDP增長(zhǎng)之間的負(fù)相關(guān)性最高，為-0.63。也就是說，消費(fèi)占美國(guó)GDP比重越高，美國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就越慢。

美國(guó)一攬子刺激計(jì)劃拉高了總消費(fèi)占美國(guó)GDP比重。由于美國(guó)GDP增長(zhǎng)與總消費(fèi)占GDP比重之間存在最密切的負(fù)相關(guān)性，因此這一攬子計(jì)劃刺激將對(duì)美國(guó)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。這印證了上文所提到的美國(guó)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)放緩的預(yù)測(cè)。

因此，美國(guó)這些刺激計(jì)劃不會(huì)拉動(dòng)美國(guó)長(zhǎng)期GDP增速。也即是說，這是一次戰(zhàn)略性失敗。

另一方面，澄清“消費(fèi)是生產(chǎn)投入，可對(duì)GDP增長(zhǎng)作出貢獻(xiàn)”這一錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，有助于避免混淆“消費(fèi)增長(zhǎng)率”和“消費(fèi)占GDP比重”這兩個(gè)不同的問題——這種錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)有時(shí)充斥中國(guó)媒體。這種區(qū)別被往往“增加消費(fèi)”這一含糊的措辭所掩蓋，沒有具體說明其含義是增加消費(fèi)占GDP比重，還是提高消費(fèi)增長(zhǎng)率。因?yàn)檎缦挛乃?，就中長(zhǎng)期而言，兩者背向而行——長(zhǎng)期來(lái)看，在其他條件相同的情況下，消費(fèi)占GDP比重越高，消費(fèi)增長(zhǎng)速度就越慢。

以美國(guó)為例，實(shí)證數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)。這表明消費(fèi)占美國(guó)GDP比重與美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)率之間負(fù)相關(guān)性高達(dá)-0.79。也就是說，消費(fèi)占美國(guó)GDP比重越高，美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)速度就越慢，進(jìn)而導(dǎo)致美國(guó)生活水平就越低。同理，這也適用于中國(guó)。

但影響人們實(shí)際生活的是消費(fèi)水平和消費(fèi)增長(zhǎng)率，而非消費(fèi)占GDP比重。比如，中非共和國(guó)消費(fèi)占GDP比重高達(dá)99%，但卻是世界上最貧窮的國(guó)家之一，人均GDP僅為492美元，其人均消費(fèi)在過去10年中下降了15%。如果有人告訴中非共和國(guó)居民他們的消費(fèi)水平很高，那將會(huì)很可笑，因?yàn)?9%是消費(fèi)占GDP比重，而非消費(fèi)增長(zhǎng)率！對(duì)他們來(lái)說，重要的是由于人均GDP水平和消費(fèi)增長(zhǎng)率極低，導(dǎo)致會(huì)影響到他們實(shí)際生活的消費(fèi)水平極低。

相比之下，以能消除短期經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響的20年移動(dòng)平均線計(jì)算，美國(guó)GDP增長(zhǎng)與美國(guó)居民消費(fèi)之間的相關(guān)性高達(dá)0.97，如圖13所示，這無(wú)疑表明美國(guó)GDP增長(zhǎng)與美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)之間具有極高的相關(guān)性。

美國(guó)實(shí)證數(shù)據(jù)充分印證了不同概念的“消費(fèi)增長(zhǎng)”對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)截然不同的影響，如下文所示，這同樣適用于中國(guó)。

圖13