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第二，除短期之外，當(dāng)未使用的產(chǎn)能被重新投入使用時(shí)，只有增加投資，即增加供給，才能增加產(chǎn)能。如果這種情況沒(méi)有發(fā)生，與美國(guó)的一攬子刺激計(jì)劃一樣，消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)的需求增長(zhǎng)將主要或甚至完全在中長(zhǎng)期內(nèi)引發(fā)通脹，而不是增加產(chǎn)出。

與短期完全不同的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略存在一個(gè)中長(zhǎng)期的問(wèn)題。盡管在疫情期間，中國(guó)固定投資增速快于消費(fèi)增速，但這完全是由于消費(fèi)增長(zhǎng)急劇下降所致，并非是由于固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)有所提高。如圖14所示，2022年12月中國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.1%，實(shí)際上略低于疫情前的2019年12月的5.4%。

圖14

同樣要指出的是，從長(zhǎng)期來(lái)看，固定投資，特別是凈固定投資占中國(guó)GDP比重，已經(jīng)大幅下降。最新的國(guó)際可比數(shù)據(jù)顯示，凈固定投資占中國(guó)GDP比重大幅下降近10%——從2009年的26.2%降至2020年16.5%（見(jiàn)圖15）。

圖15

正是由于這一點(diǎn)，澄清對(duì)需求側(cè)和供給側(cè)的錯(cuò)誤理論認(rèn)識(shí)就至關(guān)重要。如果消費(fèi)是生產(chǎn)投入，也就是經(jīng)濟(jì)供給側(cè)投入，那么消費(fèi)可以彌補(bǔ)生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面投資的下降。但是，正如上文所述，消費(fèi)不是生產(chǎn)投入，因此對(duì)GDP生產(chǎn)的貢獻(xiàn)為零。因此，如圖16所示，凈固定投資下降必然會(huì)導(dǎo)致GDP增長(zhǎng)下降。

最新國(guó)際可比數(shù)據(jù)顯示，2009年凈固定投資占中國(guó)GDP比重從2009年26.2%的峰值降至2020年的16.5%。中國(guó)GDP增速?gòu)?007年14.2%峰值降至2020年的2.2%，盡管后一數(shù)據(jù)肯定是受到疫情拖累，但在此之前的下降趨勢(shì)顯而易見(jiàn)。這一轉(zhuǎn)變正如經(jīng)濟(jì)理論所預(yù)測(cè)的那樣，也正如美國(guó)實(shí)證數(shù)據(jù)所印證的那樣——在其他因素相同的情況下，凈固定投資占GDP比重越低，GDP增長(zhǎng)就越慢。兩者之間的相關(guān)性高達(dá)0.74。這吻合上述觀點(diǎn)——消費(fèi)不是生產(chǎn)投入，也不是經(jīng)濟(jì)供給側(cè)投入，它不能替代投資在GDP增長(zhǎng)中的作用。也就是說(shuō)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)取決于投資。

圖16

正是在這一點(diǎn)上，出現(xiàn)了之前提到的另一種錯(cuò)誤的理論認(rèn)識(shí)，而不澄清這一錯(cuò)誤的理論，可能就會(huì)引發(fā)如美國(guó)一樣的后果?！疤岣呦M(fèi)”這一籠統(tǒng)的說(shuō)法，掩蓋了消費(fèi)占GDP比重和消費(fèi)增長(zhǎng)率這兩個(gè)不同事物之間的差異。正如美國(guó)實(shí)證數(shù)據(jù)所示，兩者背向而行——消費(fèi)占GDP比重越高，消費(fèi)增長(zhǎng)速度就越慢。關(guān)于美國(guó)的實(shí)證研究吻合經(jīng)濟(jì)理論。如圖17所示，與預(yù)計(jì)的完全一樣，這完全適用于中國(guó)。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，以能消除疫情造成的短期經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響的2年移動(dòng)平均線計(jì)算，消費(fèi)占中國(guó)GDP比重大幅增長(zhǎng)5.3%——從2020年的49.5% 升至2021年54.8%。但隨之而來(lái)的是消費(fèi)增長(zhǎng)大幅下降5.4%——從2020年的10.1% 降至2021年4.8%。消費(fèi)占GDP比重與消費(fèi)增長(zhǎng)存在極強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，為-0.76。也就是說(shuō)，提高消費(fèi)占中國(guó)GDP比重將導(dǎo)致中國(guó)消費(fèi)增速放緩，從而中國(guó)生活水平增速放緩——這與美國(guó)的情況完全相同。

由于消費(fèi)占GDP比重和消費(fèi)增長(zhǎng)率是兩個(gè)完全不同的概念，因此,有必要嚴(yán)格作出區(qū)分。這兩者之間的關(guān)系被“提高消費(fèi)”這種籠統(tǒng)的說(shuō)法所混淆，而消費(fèi)占GDP比重增加不僅不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而且會(huì)導(dǎo)致生活水平的降低。因此，用最近一篇文章中的話來(lái)說(shuō)，中國(guó)歷史上“勒緊褲腰帶”過(guò)日子就是因?yàn)橄M(fèi)占GDP比重太低了，這種說(shuō)法極具誤導(dǎo)性。

正是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的高投資水平帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，從而也帶動(dòng)消費(fèi)和生活水平快增速長(zhǎng)。如果“放松腰帶”，這意味著消費(fèi)占中國(guó)GDP比重將更高，那么在其他條件相同的情況下，將導(dǎo)致消費(fèi)增速更慢，進(jìn)而導(dǎo)致生活水平增速更慢——因此，隨著時(shí)間的推移，和GDP中更低消費(fèi)、更高投資的情況相比，生活水平也會(huì)更低。

圖17

提高消費(fèi)占GDP比重將導(dǎo)致中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，從而導(dǎo)致生活水平下降，這與美國(guó)的情況完全相同，這是因?yàn)镚DP增長(zhǎng)與消費(fèi)增長(zhǎng)之間具有極強(qiáng)的相關(guān)性，為0.76（見(jiàn)圖18）。也就是說(shuō)，如果GDP增長(zhǎng)放緩，消費(fèi)增長(zhǎng)也會(huì)放緩。由于投資是生產(chǎn)投入，提高消費(fèi)占GDP比重，降低投資占GDP比重，將導(dǎo)致GDP增長(zhǎng)放緩，進(jìn)而導(dǎo)致消費(fèi)和生活水平增長(zhǎng)放緩。中美兩國(guó)實(shí)證數(shù)據(jù)均印證了經(jīng)濟(jì)理論的這一重要預(yù)測(cè)。

圖18

澄清這些問(wèn)題，有助于分析2023年短期刺激計(jì)劃與長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)之間的相互關(guān)系。

為盤(pán)活現(xiàn)有的未使用產(chǎn)能，短期消費(fèi)刺激相當(dāng)有必要。但由于消費(fèi)不是生產(chǎn)投入，也不是經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的一部分，這樣的刺激計(jì)劃本身不會(huì)提高經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力。因此，只有消費(fèi)需求增加導(dǎo)致供給（必然包括投資）增加，才能促進(jìn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)2035年戰(zhàn)略目標(biāo)。了解這種情況是否發(fā)生的唯一方法，是細(xì)致認(rèn)真地監(jiān)測(cè)投資的實(shí)際情況。

對(duì)此，當(dāng)然可以做出各種各樣的預(yù)測(cè)，無(wú)論在理論上還是事實(shí)上。但是，正如我以往所強(qiáng)調(diào)的，最終要用事實(shí)說(shuō)話。如果消費(fèi)刺激計(jì)劃所產(chǎn)生的需求沒(méi)有提高投資（這正是美國(guó)所發(fā)生的情況），那么一旦閑置產(chǎn)能得到盤(pán)活，長(zhǎng)期消費(fèi)刺激將引發(fā)通脹——這也是美國(guó)實(shí)際發(fā)生的情況，但這完全吻合經(jīng)濟(jì)理論。

為了實(shí)現(xiàn)2035年戰(zhàn)略目標(biāo)——經(jīng)濟(jì)總量/人均GDP比2020年翻一番，這需要經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力翻一番。盡管消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最終目的，但由于消費(fèi)不是生產(chǎn)投入，消費(fèi)增加本身不會(huì)增加經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力。“消費(fèi)貢獻(xiàn)了GDP增長(zhǎng)的67%”或者“消費(fèi)貢獻(xiàn)了GDP增長(zhǎng)的多少多少”等等掩蓋事實(shí)的錯(cuò)誤說(shuō)法，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)在部分中國(guó)媒體，以此為依據(jù)合理化美國(guó)前一時(shí)期的破壞性的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。事實(shí)上，實(shí)現(xiàn)2035年目標(biāo)，投資將貢獻(xiàn)生產(chǎn)能力增長(zhǎng)的很大一部分，而不是消費(fèi)。

最后，有必要說(shuō)明的是，這些問(wèn)題自然并不意味著，即使在短期內(nèi)，任何最初的需求側(cè)刺激都應(yīng)該完全由消費(fèi)需求帶動(dòng)——投資需求和消費(fèi)需求同樣能拉動(dòng)整體需求。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)的需求和供給方面的差異變得尤為明顯。因此，如果消費(fèi)需求增加，但投資沒(méi)有增加，只能產(chǎn)生相對(duì)短期的產(chǎn)出增長(zhǎng)。相比之下，投資增加，因?yàn)樗粌H增加了需求，而且增加了供給，這會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)出的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)，從而有助于實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。

因此，在制定經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)，就尤為需要重視為投資持續(xù)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。但由于篇幅的原因，這將是另一篇文章的主題。