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第三部分  對中國的影響

這些得到美國一攬子刺激計劃充分印證的理論問題同樣適用于中國，并有助于探討中國自身的刺激計劃。

首先，就經(jīng)濟周期節(jié)點而言，2023年初中國經(jīng)濟形勢與美國推出刺激計劃時的形勢有很大不同。疫情前的2019年第四季度，中國GDP增長6.0%。但在前三年，中國GDP年均增長6.4%，在前五年則為6.6%。簡而言之，當疫情襲擊中國時，中國經(jīng)濟增速明顯低于其趨勢增速，而當疫情襲擊美國時，美國經(jīng)濟增速明顯高于其趨勢增速。此外，疫情爆發(fā)三年來，中國經(jīng)濟增長進一步大幅放緩——2020-2022年GDP年均增長率僅為4.3%?？傊?023年推出任何刺激計劃之前，中國前一時期的增速明顯低于其趨勢增速。

此外，在疫情期間，中國經(jīng)濟GDP構成變化也與美國完全不同。筆者根據(jù)中國國家統(tǒng)計局發(fā)布的年度匯總數(shù)據(jù)計算，2020-2022年，中國固定資產(chǎn)投資增長13.4%，零售總額增長7.9%。盡管從總體的消費中，中國的“零售”相對于美國的數(shù)據(jù)是一個相對更加狹窄的范疇，但由于零售占消費比重足夠大，足以表明疫情期間中國固定投資增速快于消費增速，這與同期的美國模式正好相反。

疫情期間，中國依然保持了相當程度的固定資產(chǎn)投資增長（圖片來源：ICphoto)

此外，美國通脹高企，但中國通脹率較低，加上中國消費者物價指數(shù)自2022年10月以來實際上一直在下降，這與中國經(jīng)濟增速低于其趨勢增速相一致——這表明中國并未面臨實質性的通脹壓力，也存在閑置產(chǎn)能。

因此，進入2023年，中國經(jīng)濟所面臨的經(jīng)濟周期節(jié)點與推出新冠疫情刺激計劃時的美國幾乎完全相反。

當疫情襲擊美國時，美國推出著眼于需求側——消費的一攬子刺激計劃，當時美國經(jīng)濟增速明顯高于其趨勢增速。如有所述，結果是可以預料的。需求大幅增長，凈固定投資——資本供給則并未增長，導致美國陷入高通脹和低增長的局面。

疫情襲擊中國時，中國經(jīng)濟增速低于其趨勢增速，其固定投資（固定資本供給）增速高于零售總額增速。增速快于美國的中國完全躲過了美國所面臨的通脹浪潮。2022年12月，中國消費者物價指數(shù)同比增長 1.8%，當年的通脹率峰值2.8%，同期美國數(shù)據(jù)則分別為6.5%和9.1%。

因此，美國和中國的這些變化都符合經(jīng)濟理論。它們還決定了兩國出臺經(jīng)濟刺激計劃所面臨的不同形勢。很明顯，在短期內(nèi)，中國有足夠的經(jīng)濟空間推出包含大幅提振消費（僅需求側）的刺激計劃，而不可能引發(fā)嚴重通脹。

事實上，出于經(jīng)濟和政治原因，刺激消費是必要的。從政治上講，與之前的增長率相比，疫情期間的消費增長率相對較低，這意味著消費短期快速增長將有助于人民從過去三年的犧牲中恢復過來——這三年挽救了數(shù)百萬人的生命，但也犧牲了生活水平；在經(jīng)濟上，消費行業(yè)增長速度慢于比其歷史增長速度，給它們帶來了負面壓力。因此，刺激消費將大大有助于消費行業(yè)產(chǎn)出增長。

刺激消費對于旨在取得相對快速成果的刺激計劃也特別合適——因為一般而言，面向消費者的行業(yè)的短期生產(chǎn)增速可能快于資本品行業(yè)，因為面向消費者的行業(yè)資本密集程度一般來說低于投資行業(yè)。因此，產(chǎn)出可以在較短的時間內(nèi)增長的同時不需要付出投資行業(yè)經(jīng)常需要的極高的資本支出。

關于消費刺激的形式，正如在中國已經(jīng)廣泛討論的那樣，應該旨在最大限度地限制家庭增加他們選擇存起來的資金，鼓勵他們及時把錢花出去。這樣的舉措包括降價、有時間限制的資助補貼、必須在特定日期前使用的消費券等一些措施。中國各地區(qū)已經(jīng)出臺一些此類方案。雖然這些手段不可能100%防止此類資金流向儲蓄，但依據(jù)理論和筆者的個人經(jīng)驗，大部分此類刺激消費不會流向儲蓄。

2023年春節(jié)期間，北京故宮游人如織（圖片來源：ICphoto）

當然，筆者沒有在中國這樣規(guī)模的經(jīng)濟體推行經(jīng)濟刺激政策的個人經(jīng)驗，但我在超大型城市倫敦的經(jīng)歷也許具有一定的相關性。在2000-2008年期間，筆者曾負責制定和推行英國倫敦的經(jīng)濟政策。由于擁有極高的生產(chǎn)力水平，倫敦的經(jīng)濟規(guī)模超過大多數(shù)歐洲國家，是歐洲唯一一個與美國人均GDP水平相當?shù)某鞘小?

筆者在在倫敦施行刺激的政策和如今中國各地區(qū)出臺多種舉措很相似——通過營銷、降價、優(yōu)惠券和其他措施刺激短期消費。2003年，由于受到美國入侵伊拉克的影響，倫敦遭受了極其嚴重的外部經(jīng)濟沖擊。和新冠疫情一樣，這是一次外部沖擊，而不是由于經(jīng)濟周期中的正常經(jīng)濟過程造成的。

倫敦是世界上最大的國際城市之一，尤其是世界上最重要的金融中心之一，也是商業(yè)和旅游目的地的首選，這些都構成了倫敦經(jīng)濟的一大部分。在伊拉克戰(zhàn)爭期間，對恐怖主義或軍事襲擊的恐懼導致國際和國內(nèi)游陷入崩潰。在這場戰(zhàn)爭的影響下，倫敦酒店客房日價下降70-80%，而那些因為品牌原因拒絕降價的酒店，住客數(shù)量下降70-80%。由于擔心恐怖襲擊，國內(nèi)游客的訪問量也有所下降。這給倫敦經(jīng)濟帶來了嚴重的下行壓力。

國際大都市倫敦（圖片來源：視覺中國）

戰(zhàn)爭期間，倫敦并沒有推出應對這場危機的任何刺激計劃，因為如果人們認為自己可能會被殺害，價格或營銷激勵措施都不足以帶動人們前往旅游景點。但是，當戰(zhàn)爭結束時，刺激計劃已經(jīng)提前準備好了。這一情況一發(fā)生，倫敦市政府就推出了針對消費者的刺激計劃，與今年年初中國一些地區(qū)和城市推出的計劃基本相似。

這包括兩個要素。首先，由市政府資助的一場大型營銷活動開始，在該市推廣旅游景點、餐館、展覽館等；其次，在一個相互關聯(lián)的舉措中，政府推出了補貼，允許游客景點、餐館、展覽館等臨時降價。在倫敦，鼓勵參與此項活動的私營部門公司提供臨時降價，市政府也會向此類公司提供補貼，以使降價幅度更大。

這項針對消費者的計劃取得圓滿成功。國際和國內(nèi)游客數(shù)量都迅速回升，促進了該市的經(jīng)濟復蘇。雖然這些刺激措施中的一部分完全有可能流向儲蓄，但總體而言，很明顯，大部分用于消費，整個短期計劃是成功的。因此，出于理論原因和實踐經(jīng)驗，筆者強烈支持在適當?shù)慕?jīng)濟環(huán)境下推出針對消費者的一攬子刺激計劃。

但正如上文分析所示，任何此類消費刺激措施，即純粹針對需求的刺激措施，都不會自動增加供給。因此，除非在經(jīng)濟深陷蕭條情況下（這時會存在大量未使用的產(chǎn)能，但中國目前還不是這樣）純粹的消費（需求側）刺激才能導致大量閑置的資本投入使用，而只有包含固定投資增長的供給側增長才能支撐起中長期的生產(chǎn)/GDP增長。因此，要判斷任何刺激計劃的戰(zhàn)略效果，不僅需要不斷評估對需求和消費的短期影響，還需要看它是否在增加投資。

盡管此類短期消費刺激計劃在經(jīng)濟周期的適當階段（如中國目前所處的階段）可能取得成功，但要將這些計劃與經(jīng)濟戰(zhàn)略相結合，就同時需要考慮基本的中長期經(jīng)濟增長問題。

首先，在其他條件相同的情況下，此類針對消費者的計劃是在支出發(fā)生時及時調整而達到目的的——比如，通過價格和/或廣告激勵來實現(xiàn)目的，激勵消費者當下消費，而不是延遲時間支出。盡管經(jīng)驗表明，就中長期而言，這可能會產(chǎn)生重大的短期影響，但如果沒有其他變化，支出仍將受到收入的限制。

消費刺激可能會隨著時間改變支出發(fā)生時間點，在某些情況下，這對經(jīng)濟非常有利，但它本身無法改變隨著時間的推移發(fā)生的總體支出。長期支出是由收入決定的。如果其他一切都保持不變，短期內(nèi)高于正常水平的支出將伴隨其后低于正常水平的支出。在其他條件相同的情況下，只有收入的增加才能帶動消費長期穩(wěn)定增長。收入長期增長取決于經(jīng)濟增長和生產(chǎn)。